Seazen Holdings Co.Ltd(601155) ( Seazen Holdings Co.Ltd(601155) )
Questions:
La société a publié son premier rapport trimestriel pour 2022, avec un chiffre d'affaires de 18,68 milliards de RMB, en hausse de 5,9% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net pour la société mère s'est élevé à 510 millions, en baisse de 5,9% par rapport à l'année précédente.
Avis de sécurité:
Les résultats ont légèrement diminué d & apos; une année sur l & apos; autre et les ressources disponibles restent suffisantes. Le chiffre d'affaires de la société au premier trimestre a augmenté de 5,9% d'une année sur l'autre, le bénéfice net de la société mère a diminué de 5,9% d'une année sur l'autre, le taux de croissance du bénéfice net a été inférieur au taux de croissance du chiffre d'affaires principalement en raison: 1) de l'augmentation du prix des terres et de la limitation des prix par le Gouvernement, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute de 1,3 PCT à 19,1 En raison de la perte de placements résultant de la cession de filiales, le revenu net des placements au cours de la période est de - 63 millions de RMB, contre 156 millions de RMB au cours de la même période de l'année précédente; Le paiement de l'impôt sur le revenu des sociétés a augmenté d'une année sur l'autre. Au cours de la période considérée, l'entreprise a maintenu une efficacité opérationnelle élevée, le taux de dépenses de la période a diminué de 0,1 PCT à 11,9% d'une année sur l'autre, et il n'y a pas eu de provision pour dépréciation d'actifs. La valeur totale du passif contractuel et des avances reçues à la fin de la période a augmenté de 5,2% pour atteindre 204,27 milliards de RMB par rapport au début de la période, soit 1,2 fois le chiffre d'affaires de 2021, et les ressources en cours sont encore suffisantes.
Plusieurs facteurs ont entraîné une baisse des ventes et des investissements prudents. En raison de la récurrence de l'épidémie, du ralentissement du marché immobilier et du rythme de vente, le montant des ventes de l'entreprise au premier trimestre s'élevait à 31,06 milliards de RMB, en baisse de 37,4% par rapport à l'année précédente, et la superficie des ventes était de 3 149000 m2, en baisse de 38,3% par rapport à l'année précédente; Le prix de vente moyen était de 9 864 yuan / plat, en hausse de 1,4% par rapport à l'année précédente. Dans le contexte de la pression sur le marché du logement, l'entreprise est prudente dans son exploitation et n'a pas ajouté de terres au cours de la période, mais les ressources de stockage du sol sont encore plus importantes. À la fin de 2021, la réserve totale de terres de la compagnie s'élevait à 138 millions de mètres carrés, ce qui pourrait répondre aux besoins de développement et d'exploitation au cours des deux à trois prochaines années, et elle était principalement distribuée dans les zones les plus dynamiques sur le plan économique et les plus densément peuplées, dont 37% dans les villes de premier et de deuxième niveaux et 30% dans les villes de troisième et de quatrième niveaux du delta du fleuve Yangtze.
Le développement de l'immobilier commercial s'est amélioré, et la disposition des « cent villes et cent magasins » a continué de s'étendre. Malgré l'impact de l'épidémie, les revenus locatifs de l'immobilier de la société au premier trimestre se sont élevés à 2,25 milliards de RMB, en hausse de 24,9% par rapport à l'année précédente. À la fin de la période, le nombre de biens loués s'élevait à 126, avec une surface totale de construction de 11,83 millions de m3 et une superficie disponible à louer de 7 126000 m3, soit un taux de location de 96%. En 2022, la société prévoit réaliser un chiffre d'affaires total de 10,5 milliards de RMB, ouvrir Wuyue Plaza et confier la gestion de 25 projets en exploitation.
La situation financière est saine et le passif portant intérêt est réduit. À la fin de la période, l'encaisse en main de la société s'élevait à 43,42 milliards de RMB, soit 217,4% des passifs à court terme (emprunts à court terme + obligations à long terme arrivant à échéance dans un délai d'un an), et la pression sur le Service de la dette à court terme était faible; Le ratio de la dette nette et le ratio de l'actif et du passif, à l'exclusion des créances anticipées, étaient respectivement de 43,9% et 70,4%, et le ratio de la dette nette est resté faible, avec un passif portant intérêt de 85,34 milliards de RMB, soit une baisse de 11,1% par rapport au début de l'année. Au premier trimestre, la société a remboursé 4,63 milliards de RMB d'obligations d'Open Market nationales et étrangères. Au fur et à mesure que l'entreprise réduit activement l'effet de levier de la dette, les trois indicateurs de la ligne rouge devraient revenir au « niveau vert ». À la fin de la période, les capitaux propres et les passifs portant intérêt des sociétés associées de la société s'élevaient au total à 9 911 millions de RMB.
Suggestions d'investissement: maintenir les prévisions de bénéfices de l'entreprise. Il est prévu que le SPE sera de 5,59 Yuan, 5,65 yuan et 5,68 Yuan respectivement en 2022 - 2024. Le cours actuel des actions correspond à PE 5,0 fois, 4,9 fois et 4,9 fois respectivement. Sous la pression du marché immobilier, l'extrémité de la politique devrait continuer à s'améliorer, ce qui stimulera l'évaluation du secteur immobilier. Entre - temps, la dette de l'entreprise est stable, le financement est lisse, la force de développement et d'exploitation est excellente, et le développement de l'immobilier commercial est bon. Sous deux roues motrices, nous sommes optimistes sur le développement futur de l'entreprise et maintenons la cote de « recommandation».
Conseils sur les risques: 1) La pression à la baisse sur le marché immobilier est importante à court terme. Si l'amélioration des politiques de suivi n'est pas aussi forte que prévu, elle peut affecter la croissance future de l'échelle de l'entreprise et entraîner le risque de dépréciation du projet; En raison de l'augmentation du prix des terres et de la limitation des prix de vente, la marge brute de la société sera toujours exposée au risque de baisse à l'avenir; Dans le contexte de la fréquence des événements de crédit de certaines entreprises immobilières, si l'environnement financier de l'industrie de suivi n'est pas sensiblement atténué, la situation financière de l'entreprise ou la pression à laquelle elle est confrontée.
