Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) ( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Questions:
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 33,54 milliards de RMB, en hausse de 33,8% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 2,53 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 1,2% par rapport à l’année précédente, correspondant à EPS 0. 21 dollars.
Avis de sécurité:
Le bénéfice a légèrement augmenté et le solde est encore suffisant: Au cours du premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’est élevé à 35,54 milliards de RMB, en hausse de 33,8% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2,53 milliards de RMB, en hausse de 1,2% par rapport à l’année précédente. Le taux de croissance des bénéfices inférieur au chiffre d’affaires est principalement affecté par la baisse de la marge bénéficiaire des projets immobiliers. La marge brute au cours de la période a été de 27,9%, en baisse de 7,5 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. À la fin de la période, le passif contractuel s’élevait à 436,61 milliards de RMB, soit 1,5 fois le chiffre d’affaires de l’année dernière, et les ressources en cours étaient encore suffisantes. L’achèvement prévu en 2022 est de 42,31 millions de mètres carrés, en hausse de 0,9% par rapport à l’année précédente.
L’investissement dans les ventes a diminué et la distribution a été plus ciblée: les ventes de l’entreprise au cours du premier trimestre de 2022 se sont élevées à 90,7 milliards de RMB, en baisse de 27% par rapport à l’année précédente; La superficie des ventes s’élevait à 5539 millions de mètres carrés, en baisse de 22,9% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen est de 16 375 RMB / m2, en hausse de 2% par rapport à 2021. Au cours de la période considérée, 6,07 millions de mètres carrés ont été construits, soit une baisse de 41,3% par rapport à l’année précédente, et 4,71 millions de mètres carrés ont été achevés, soit une baisse de 2,3% par rapport à l’année précédente, soit 15,1% et 11,1% respectivement du plan initial. La compagnie a ajouté 1 940000 m2 de surface de construction au cours du premier trimestre de 2022, pour un coût total de 34,1 milliards de RMB. Le rapport entre la superficie des ventes et le montant des ventes a diminué de 46,6 points de pourcentage et augmenté de 2,9 points de pourcentage par rapport à l’année 2021, soit 35% et 37,6%. Parmi eux, 38 villes centrales représentent près de 90% du montant de l’expansion et la structure des réserves est encore optimisée. Étant donné que le nouveau projet d’extension est plus ciblé, le prix moyen du terrain est de 17 577 yuan / m2, le rapport entre le prix du terrain et le prix du logement est de 107,3%, soit 64,8% de plus qu’en 2021.
La récupération de l’encaisse est lisse et la situation financière est stable: la société a réalisé la récupération de l’encaisse de 83,2 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2022, avec un taux de récupération de 92%, en hausse de 8 points de pourcentage par rapport à la même période de l’année précédente. À la fin de la période, le ratio de la dette à court terme en espèces (sans exclure les liquidités restreintes) était d’environ 2 fois, le ratio de la dette nette et le ratio de l’actif et du passif après déduction des avances reçues étaient respectivement de 71,3% et 68,6%, et la structure de l’actif et du passif était stable.
Suggestions d’investissement: maintenir les prévisions de bénéfices initiales, et s’attendre à ce que le SPE de la société soit de 2,40 Yuan, 2,48 yuan et 2,56 Yuan respectivement en 2022 – 2024, et le cours actuel des actions correspondant au PE est de 7,5 fois, 7,3 fois et 7,1 fois respectivement. L’entreprise dispose d’un financement stable et d’un avantage financier, ce qui devrait améliorer le style de printemps et élargir son avantage de premier plan grâce à des politiques à court terme; À moyen et à long terme, l’industrie est passée d’un développement extensif à une exploitation raffinée sous la direction de « trois stabilité ». L’entreprise s’attend également à ce que la part de marché augmente régulièrement et maintienne la cote de « recommandation » en fonction des avantages de l’exploitation, du contrôle et d’autres avantages.
Conseils sur les risques: 1) risque continu de baisse des bénéfices; L’intensité de la prise en charge des politiques n’est pas aussi forte que prévu, ce qui entraîne une prolongation du temps d’ajustement du marché immobilier, une augmentation de l’ampleur et des risques de dommages à l’exploitation de l’entreprise; La poursuite de la pression sur la désindustrialisation du marché immobilier entraîne un risque de dépréciation à la baisse des prix de vente et à des prix élevés au début de la période.
