Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) ( Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) )
Évaluation du rendement
Le 29 avril, la compagnie a publié un rapport trimestriel, 1q22 a réalisé un chiffre d’affaires de 793 millions de RMB, soit + 41,58% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 23 millions de RMB, soit + 10,73% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires a augmenté plus rapidement que prévu et les résultats ont été conformes aux attentes.
Analyse des opérations
Le chiffre d’affaires à l’étranger a augmenté à un rythme spectaculaire, tandis que les céréales de base chinoises ont connu une croissance rapide. Le chiffre d’affaires de 1Q a augmenté de 41,6%, principalement en raison des avantages suivants: 1) la performance des entreprises à l’étranger a dépassé les attentes: le volume et le prix ont augmenté de façon égale. D’une part, la part des principaux clients à l’étranger de l’entreprise a encore augmenté en raison de la qualité de haute qualité et de l’avantage de coût. D’autre part, sous l’influence de l’augmentation du coût des matières premières de poulet aux États – Unis, l’entreprise a effectué deux séries de hausses de prix depuis 1q21. Actuellement, l’entreprise négocie la troisième série de hausses de prix. On estime Activités en Chine: dans l’ensemble, le taux de croissance est d’environ 25%, les catégories d’expansion progressent sans heurt, les activités à grains secs maintiennent un taux de croissance élevé à deux chiffres, et on s’attend à ce que les activités ludiques et zeal continuent de croître régulièrement.
La hausse des taux de change et des coûts a entraîné une pression à court terme sur la rentabilité et une période de redressement des bénéfices de 2Q. 1q22 la marge bénéficiaire brute était de 18,46% (YOY – 3,4 PCT, YOY – 0,53 PCT), les principales raisons étant les suivantes: ① l’appréciation du RMB a été retardée; La hausse des prix du poulet à l’étranger a été plus importante et légèrement retardée; Les commandes de céréales sèches ont augmenté rapidement, et certaines commandes ont eu une incidence structurelle sur la marge bénéficiaire brute en adoptant le mode d’externalisation. En ce qui concerne le taux des frais, le taux des frais de vente, de gestion, de recherche et de développement et de financement de 1Q était de 6,9% / 3,4% / 1,5% / 0,79%, soit – 0,97 / – 0,72 PCT / – 0,22 / + 0,28 PCT d’une année sur l’autre, avec un taux d’intérêt net de 3,46%, soit – 1,22 PCT d’une année sur l’autre. Depuis avril, le RMB est entré dans le canal de dévaluation, le facteur de suppression du taux de change s’est affaibli, la capacité de production de céréales sèches de l’entreprise a été mise en production, la proportion d’auto – assistance a été améliorée et la structure des bénéfices a été optimisée, et les prix des entreprises à l’étranger ont été augmentés. On s’attend à ce que les bénéfices de l’entreprise entrent dans le canal de réparation à partir
Avec la publication du plan d’emprunt convertible, le développement de la catégorie chinoise accélère la croissance. Compte tenu de l’avantage de coût et de la qualité des produits à moyen et à long terme à l’étranger, on s’attend à ce que la part des principaux clients en aval augmente régulièrement et à ce qu’elle continue de croître régulièrement. Du côté de la Chine, la société a publié un plan d’emprunt convertible de 770 millions de RMB à un stade précoce pour la mise en page en profondeur des projets de céréales sèches et humides en Chine. Avec la mise en page prospective de la chaîne d’approvisionnement, les marques chinoises construisent progressivement une combinaison complète de collations, de céréales humides et de céréales sèches. À moyen terme, nous nous attendons à ce que la croissance des marques indépendantes chinoises s’accélère.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le SPE de la société sera de 0,61, 0,89 et 1,06 RMB au cours des 22 à 24 ans, et que le prix actuel des actions correspondra à 33, 23 et 19 fois PE respectivement. Compte tenu de l’optimisation de la structure des avantages des activités à l’étranger de la société, la disposition stratégique des catégories d’activités en Chine est prospective et les avantages sont remarquables, l’évaluation est tombée à un niveau historiquement bas et la cote d ‘« achat» est maintenue. Conseils sur les risques
Le risque d’une concurrence accrue dans l’industrie; Le risque de fluctuation des taux de change; La construction de marques indépendantes n’est pas aussi bonne que prévu; Les dépenses excessives entraînent des résultats inférieurs aux attentes; Risque de dépréciation de l’achalandage.
