Navinfo Co.Ltd(002405) ( Navinfo Co.Ltd(002405) )
Aperçu de l’événement
Le 29 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3,06 milliards de RMB, en hausse de 42,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 122 millions de RMB, ce qui a entraîné un bénéfice d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 622 millions de RMB, en hausse de 19,78% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 11 786200 RMB, ce qui a entraîné un bénéfice de la perte d’une année sur l’autre.
Jugement analytique:
Les réalisations sont remarquables, le point d’inflexion confirme que l’entreprise a connu une forte croissance ou indique que l’entreprise a initialement terminé le changement de rôle.
Le chiffre d’affaires annuel a atteint une croissance élevée de plus de 40% et les résultats se sont transformés en bénéfices, ce qui indique que le point d’inflexion de l’entreprise est arrivé et qu’elle est officiellement entrée dans la voie d’une prospérité élevée. Il y a eu des perturbations épidémiques au cours du premier trimestre. On suppose que l’acceptation et la confirmation des projets de l’entreprise ont été retardées, ce qui a eu une incidence sur le taux de croissance dans une certaine mesure, mais qu’elle a encore atteint une croissance annuelle de 19,78%, ce qui est bon pour Le taux de croissance annuel.
En ce qui concerne les sous – activités, les activités de Smart Cloud de l’entreprise ont connu une forte croissance tout au long de l’année ou ont initialement achevé la transformation du fournisseur traditionnel de cartes de licence au fournisseur de services SaaS Cloud au nom de l’entreprise. Le chiffre d’affaires annuel de Zhiyun Business s’est élevé à 1 997 millions de RMB, en hausse de 53,89% par rapport à l’année précédente, Représentant 65,27% du chiffre d’affaires. Les activités de Smart Cloud comprennent principalement la navigation, la cartographie de haute précision, le stockage et l’hébergement de la conformité, les mégadonnées de localisation des entreprises publiques, etc. L’entreprise définit son industrie comme Maas (MAP as a Service) et fournit des services intégrés en nuage aux constructeurs automobiles, aux entreprises publiques et à d’autres clients sur la base des avantages de base des données cartographiques.
Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a réalisé de grands progrès dans les activités de Smart Cloud: (1) en ce qui concerne la conformité des données, elle a signé des commandes de service avec BMW, Daimler, Volkswagen, Volvo, Ford et d’autres OEM de base, ainsi qu’avec de nouvelles forces de construction automobile et des géants de la technologie; En ce qui concerne la carte de navigation, devenir le fournisseur de Faw Volkswagen, SAIC Volkswagen, Volkswagen global et d’autres clients stratégiques importants; Selon le calibre initial de la Division des activités de l’entreprise, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 902 millions de RMB pour les activités de navigation au cours des 21 dernières années, en hausse de 40,85% par rapport à l’année précédente; En ce qui concerne le Big Data de localisation des entreprises publiques, face au développement rapide des villes jumelles numériques, l’entreprise a intensifié la recherche, le développement et l’itération de la sector – forme de base minedata; L’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 457 millions de RMB dans le domaine du Big Data de localisation, en hausse de 54,02% par rapport à l’année précédente. Les services de navigation et les services de Big Data de localisation sont des services à marge brute élevée, avec une marge brute de 97,5% et 73,14% respectivement sur 21 ans; Dans l’ensemble, les activités de Smart Cloud ont également maintenu un bénéfice brut élevé de 75,62%. À l’heure actuelle, le point d’inflexion du chiffre d’affaires de l’entreprise est très clair, le taux de croissance élevé des entreprises à marge brute élevée indique que la performance de l’entreprise peut être encore plus élevée.
Réajuster le système d’affaires, la cabine intelligente, le noyau intelligent et la durée de vie future de la conduite intelligente
En 2021, l’entreprise a mis en place un nouveau système d’affaires de Smart Cloud, Smart Drive, Smart CAB et Smart Core. En plus de la forte augmentation des activités de Smart Cloud, Smart Core et Smart CAB ont également réalisé de bons progrès:
1. Smart Class (avec un chiffre d’affaires de 678 millions de RMB, un chiffre d’affaires annuel de + 32,84%, une proportion de 22,17%): les principales activités comprennent des solutions souples et dures pour la mise en réseau des véhicules de tourisme et des véhicules commerciaux, etc. L’entreprise dispose d’une capacité de niveau 1 dans la cabine et continue de prendre la tête de l’industrie de l’installation de camions lourds commerciaux en ligne.
2. Smart Core (chiffre d’affaires: 352 millions de RMB, chiffre d’affaires annuel + 15,72%, proportion: 11,5%): (1) SOC aspect: Smart Cabin Chip ac8015 Production and Delivery in quantity, with cumulative Supply of 200K, it is expected to break a million in 2022. MCU: le volume annuel des expéditions et la contribution des revenus de MCU ont augmenté de plus de dix fois par rapport à 20 ans. Les usines de véhicules de coopération directe comprennent SAIC, FAW, Byd Company Limited(002594) Compte tenu du contexte actuel de pénurie de puces, nous pensons qu’il n’y a pas de goulot d’étranglement du côté de la demande de puces et que le faible taux de croissance à court terme est principalement limité par l’influence de la capacité de production. Au cours des 22 dernières années, la croissance des activités de l’entreprise dans le domaine des puces a été principalement déterminée par l’amélioration de l’offre. À long terme, jiefa Technology, une filiale, est très rare en ce qui concerne la contrôlabilité indépendante des puces embarquées. Dans le contexte de la substitution de la localisation des puces, nous pensons que l’activité des puces deviendra également un moteur puissant pour l’entreprise.
3. Smart Drive (chiffre d’affaires: 5,84 millions de RMB, soit + 10,68% d’une année sur l’autre): il s’agit principalement de fournir des solutions intégrées de type pile complète, y compris des logiciels et du matériel de conduite intelligents, pour répondre aux exigences de production de masse de différents niveaux de conduite automatique avant l’installation. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de la capacité de niveau 1 de la solution intégrée de conduite intelligente Soft hard et devient le fournisseur désigné du système de conduite automatique de kaiyi automobile; En mars 2022, alpiq Panoramic parking Imaging System a reçu une autre commande.
Grâce à un fort couplage d’activités « Conformité + carte + algorithme + positionnement », nous sommes optimistes quant à la transformation du modèle d’entreprise et à l’amélioration de la valeur pour les clients à long terme.
L’entreprise est l’objet rare de cartes de haute précision et de services de conformité aux données. En ce qui concerne le modèle d’entreprise, nous estimons que le nuage de données côté véhicule est in évitable à l’avenir. La transformation des services pertinents de l’entreprise en mode de tarification SaaS sera réalisée naturellement. En outre, en raison de la forte synergie entre les activités cartographiques et les activités liées aux données de l’entreprise, nous prévoyons qu’avec l’aide des activités de conformité aux données, la valeur d’un seul client sera encore améliorée en verrouillant d’abord la coopération avec les clients de base, puis en étendant verticalement les activités. Avec la conformité comme point de pivot, l’entreprise espère stimuler les activités de cartographie + algorithme + positionnement ensemble à l’avenir pour réaliser une croissance explosive.
Conseils en matière d’investissement
En tant que chef de file de l’intelligence automobile avec « l’expérience de l’équipe nationale », la conformité + carte + puce continuera de stimuler la croissance de l’entreprise. Nous maintenons les prévisions de recettes annuelles de la compagnie de 3,97 / 5,21 milliards de RMB pour la période de 22 à 23 ans inchangées, avec une nouvelle prévision de recettes annuelles de 6,66 milliards de RMB pour la période de 24 ans; Maintenir la prévision du bénéfice net attribuable à la mère de 4,65 / 865 millions de RMB en 22 – 23 ans et la prévision du bénéfice net attribuable à la mère de 1 204 millions de RMB en 24 ans; Maintenir la prévision du bénéfice par action (SPE) de 0,20 / 0,36 RMB pour 22 – 23 ans et de 0,51 RMB pour 24 ans supplémentaires, ce qui correspond au prix de clôture de 12,43 RMB / action au 30 avril 2022. PE est 63 / 34 / 25 fois respectivement. Il est fortement recommandé de maintenir la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques
Risque de promotion de nouveaux produits / entreprises moins que prévu. Risque de pénurie mondiale de puces automobiles. Risque de ralentissement macroéconomique le développement de l’industrie automobile intelligente n’a pas été aussi rapide que prévu.
