Zhejiang Hailiang Co.Ltd(002203) ( Zhejiang Hailiang Co.Ltd(002203) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: le chiffre d’affaires en 2021 était de 63,4 milliards de RMB, soit 36% d’une année sur l’autre, et le bénéfice de la société mère était de 1,1 milliard de RMB, soit une augmentation de 63% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de 2022q1 était de 18,6 milliards de RMB, en hausse de 19,1% d’une année sur l’autre, et le bénéfice versé à la mère était de 310 millions de RMB, en hausse de 15,07% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Croissance stable des bénéfices: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 63,4 milliards de RMB, en hausse de 36% d’une année sur l’autre, et a réalisé une croissance positive pendant trois années consécutives. Depuis 2021q4, sous l’influence à court terme de l’épidémie et de la limitation de l’électricité, le taux de croissance des bénéfices est inférieur à celui de 2021q1 – Q3, mais il est resté élevé dans l’ensemble. En 2022q1, 231 millions de RMB de bénéfice net non attribuable à la mère ont été déduits, en hausse de 28,69% d’une année sur l’autre. Les résultats de l’entreprise ont continué d’augmenter régulièrement sous l’influence de l’épidémie de Shanghai.
Traitement des tuyaux en cuivre: la demande en aval s’est redressée et le prix du volume d’affaires à l’étranger a augmenté: en 2021, la société a réalisé un volume de ventes à l’étranger de 393800 tonnes, en hausse de 5,72% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut des ventes à l’étranger par tonne est de 3 371 yuan / tonne, en hausse de 39,30% d’une année sur l’autre. L’augmentation du volume et du prix a entraîné la croissance des performances et l’amélioration de la rentabilité des entreprises à l’étranger. En 2021, après avoir complété la fusion et l’acquisition de toutes les activités de kme dans le secteur des barres en alliage de cuivre et des tubes en cuivre, les ventes de matériaux de transformation du cuivre dans les usines européennes de la société ont augmenté de 14,58% par rapport à la même période l’an dernier, et la Société a réalisé un gain de perte. L’économie mondiale a rebondi après la récession de 2020, avec une croissance réelle du PIB mondial de 6,1% en 2021. La production globale de matériaux de transformation du cuivre en Chine en 2021 était de 19,9 millions de tonnes, en hausse de 4,9% par rapport à l’année précédente.
Secteur des feuilles de cuivre: la capacité est libérée. En tant que matériau de choix pour les collecteurs de fluides cathodiques des batteries électriques, les feuilles de cuivre Lithium – électrolytique bénéficieront pleinement de la libération des dividendes de l’industrie et deviendront l’une des sous – industries à la croissance la plus rapide dans les matériaux de traitement du cuivre. En 2021, les expéditions de feuilles de cuivre électrolytiques en Chine ont atteint 656000 tonnes, en hausse de 49,1% par rapport à l’année précédente; Les expéditions de feuilles de cuivre Lithium – électricité ont atteint 280500 tonnes, en hausse de 124,4% par rapport à l’année précédente. Jusqu’à présent, tous les travaux de fondation de pieux et l’achat d’équipement du projet de 50 000 tonnes de la phase I ont été achevés dans le cadre de la construction du projet de feuille de cuivre à haute performance de l’entreprise. Il est prévu que la ligne de production sera mise en service d’ici le milieu de 2022 et qu’une capacité de production de 25 000 tonnes de feuille de cuivre Lithium – électricité sera générée d’ici la fin de 2022. En outre, la compagnie procédera à la transformation et à la mise à niveau de la ligne de production de tubes en cuivre par lots d’ici la fin de 2024, lorsque la capacité de production de tubes en cuivre de précision de la compagnie passera de 798000 tonnes à 1,31 million de tonnes.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le revenu de la société en 2022 – 2024 sera de 87,5 / 14 / 18,2 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 38% / 60% / 30%. Sur la base des résultats de la société en 2022q1, nous ajusterons le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 2023 de 2 / 2,7 milliards de RMB à 1,5 / 2,2 milliards de RMB, ce qui signifie que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 2024 sera de 15 / 22 / 2,7 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 36% / 47% / 22%; Le pe correspondant est respectivement de 11,9 / 8,1 / 6,6x. Compte tenu de la croissance stable de la demande de l’industrie des tubes en cuivre dans laquelle l’entreprise est située et de la position de leader de l’innovation technique de l’entreprise, la cote d ‘« achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: la demande de l’industrie de la climatisation en aval n’est pas aussi élevée que prévu; L’expansion de la production n’a pas progressé comme prévu.
