Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) ( Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Principaux points d’investissement
L’épidémie a eu un impact sur les résultats de Q1 et les revenus à l’étranger ont augmenté rapidement. En 2022q1, le chiffre d’affaires s’élevait à 2,32 milliards de RMB (YOY + 0,97%), le bénéfice net attribuable à la mère était de – 120 millions de RMB (y compris 89,66 millions de RMB pour les indemnités de réinstallation et 21,01 millions de RMB pour les subventions gouvernementales), et le bénéfice net non attribuable à la mère était de – 220 millions de RMB (la perte sous l’impact de l’épidémie a augmenté de 56,68 millions de RMB d’une année sur l’autre). Sous – Activité: le chiffre d’affaires des activités hôtelières de la société s’est élevé à 2,26 milliards de RMB (+ 1,29%), dont 1,69 milliard de RMB en Chine continentale (YOY – 8,23%, Représentant 74,73% des revenus) et 570 millions de RMB en dehors de la Chine continentale (YOY + 46,12%), principalement en raison de la reprise rapide de la demande hôtelière à l’étranger. Le chiffre d’affaires du secteur de l’alimentation et de la restauration est de 58,56 millions de RMB (YOY – 9,82%).
La structure des coûts et des dépenses fluctue d’une année sur l’autre en raison de la baisse des revenus. La marge brute globale de 2022q1 est de 23,3% (rapport 2021q4 – 14,5pct), principalement en raison de la baisse des revenus, du taux des dépenses de vente de 6,8% (rapport 2021q4 – 3pct), du taux des dépenses de gestion de 25,2% (rapport 2021q4 + 3,3pct) et du taux des dépenses financières de 4,9% (rapport 2021q + 1pct).
En 2022q1, la plupart des éclosions ont entraîné une baisse des OCC en Chine, ce qui a entraîné une reprise plus lente et de meilleurs résultats dans les hôtels de niveau intermédiaire à l’étranger.
Le prix moyen de la Chambre d’hôtel (ADR) dans l’ensemble du continent a augmenté et le taux d’occupation (OCC) a entraîné une reprise: le revpar de l’hôtel moyen était de 123,56 yuan / chambre (YOY – 15,89%), OCC était de – 10,82 PCT et ADR était de + 1,4%; Le revpar de l’hôtel économique était de 69,52 yuan / chambre (YOY – 3,73%), OCC – 4,65 PCT et ADR + 5,7%.
L’ensemble de l’hôtel à l’extérieur du continent continue de se redresser depuis la fin de 2021: le revpar global de l’hôtel est de 25,95 euros / chambre (YOY + 47,28%), OCC + 11,44 PCT et ADR + 12% d’une année sur l’autre. Parmi eux, l’hôtel moyen revpar a augmenté de 57,42% d’une année sur l’autre, surpassant l’hôtel économique.
La proportion de magasins intermédiaires et franchisés a augmenté et la stratégie a continué de progresser. Au cours du premier trimestre de 2022, 232 nouveaux hôtels ont été ouverts, avec une augmentation nette de 144 hôtels (dont 4 hôtels à vente directe et 148 hôtels franchisés). À la fin du premier trimestre de 2022, le nombre total d’hôtels de la compagnie était de 10 757, dont 5 659 hôtels de niveau intermédiaire (52,61%) et 5 098 hôtels économiques. 9 840 hôtels ont été rejoints, soit 91,48%, et la stratégie des actifs moyens et haut de gamme / légers a continué de progresser.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: depuis 2022, de nombreuses épidémies répétées et des politiques de prévention et de contrôle de suivi faciles à mettre en œuvre et difficiles à desserrer ont exercé une certaine pression sur le côté des bénéfices. Entre – temps, la reprise des activités à l’étranger de la société devrait continuer à réduire les pertes. Sur la base d’hypothèses prudentes, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère à 2,0 / 18,6 / 2440 milliards de RMB en 2022 – 24 (la valeur précédente était de 8,3 / 19,5 / 2350 milliards de RMB). Le taux de croissance annuel du bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 24 est de 100% / 820% / 31%. Le cours des actions actuel correspond à un pe dynamique 285 / 31 / 24 fois. Si la situation épidémique est favorable, l’amélioration du climat de l’industrie devrait également montrer une plus grande élasticité de la performance et maintenir la cote « augmentation de la détention».
Conseils sur les risques: l’épidémie entraîne des fluctuations économiques répétées, la concurrence sur le marché augmente les risques, l’expansion de l’exploitation hôtelière n’est pas aussi bonne que prévu.
