Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) ( Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) )
Principaux points d’investissement
Le rendement de l’ensemble de l’année 2021 est conforme à nos attentes, et l’épidémie à la fin de l’année a continué de peser sur le rendement de 2022q1.
En 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 419 millions de RMB (YOY + 11,86%), le bénéfice net attribuable à la mère était de 51,5 millions de RMB (YOY – 6,17%) et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 42,78 millions de RMB (YOY + 51,66%), et le rendement était conforme à nos attentes. Au quatrième trimestre de 2021q4, le rendement opérationnel a diminué d’une année sur l’autre, avec un chiffre d’affaires de 100 millions de RMB (YOY – 32,87%) et un bénéfice net de 7,59 millions de RMB (YOY – 72%) pour la société mère. 2022q1: en raison de la récurrence continue de l’épidémie et de la pression significative sur les résultats, le chiffre d’affaires trimestriel est de 56,13 millions de RMB (YOY – 28,05%) et le bénéfice net pour la mère est de – 21,49 millions de RMB.
La mise en service de nouveaux projets tout au long de l’année 2021 a entraîné une augmentation des performances, une reprise soutenue des sites pittoresques et une croissance rapide des hôtels.
En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans les sites pittoresques s’élevait à 225 millions de RMB (YOY + 11,34%), avec une marge brute de 61,45% (YOY + 4,26 PCT). Grâce à l’amélioration et à l’optimisation de la chaîne de produits de vacances, le chiffre d’affaires de chaque site pittoresque a augmenté positivement et la rentabilité a été améliorée. Parmi eux, le chiffre d’affaires du site pittoresque du parc paysager a augmenté de + 14,44%, la marge brute a augmenté de + 6,03 PCT, le revenu du site pittoresque de Nanshan Zhuhai a augmenté de + 7,75% et le La filiale de téléphérique a un chiffre d’affaires de 18,16 millions de RMB et un bénéfice net de 7,56 millions de RMB. Le chiffre d’affaires de Spa est de 35,59 millions de RMB (YOY – 5,16%), avec une marge brute de 43,5% (YOY + 3,72 PCT); Le chiffre d’affaires de l’industrie hôtelière s’est élevé à 124 millions de RMB (YOY + 33,7%), principalement en raison de l’augmentation des résultats de la mise en service de l’hôtel Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) avec une marge brute de 35,72% (YOY – 15,4 PCT).
La structure des coûts et des dépenses en 2021 est stable et l’augmentation annuelle des taux de gestion en 2022q1 est influencée par les normes comptables. En 2021, la marge brute annuelle est de 50% (YOY – 2,6 PCT), le taux des frais de vente est de 12,9% (YOY – 2,9 PCT) et le taux des frais généraux est de 18,3% (YOY – 0,9 PCT). En 2021q4, la marge brute était de 49,7% (YOY – 8pct), le taux des frais de vente était de 17,7% (YOY + 0,8pct) et le taux des frais généraux était de 23,9% (+ 8pct). 2022q1 marge bénéficiaire brute 1,1% (principalement en raison de l’impact de la baisse des revenus), taux des frais de vente 10,9% (YOY – 2,5 PCT), taux des frais généraux 33,2% (YOY + 12,1 PCT). La modification de la structure des coûts est principalement liée à l’ajustement des critères.
Introduire l’investissement dans la guerre des biens appartenant à l’État, labourer profondément le delta du fleuve Yangtze et se concentrer sur l’agglomération urbaine. Meng Guangcai, l’actionnaire contrôlant, a successivement transféré 20,3% des capitaux propres à Liyang Chengfa. Après l’introduction des capitaux propres appartenant à l’État, la structure des capitaux propres de la société a été optimisée et les avantages régionaux devraient être complémentaires. Promouvoir la construction de la phase II du projet Nanshan Xiaozhai et élargir la part de marché des marchés à longue queue tels que le tourisme sur mesure; La société et Jiangsu Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) Par la suite, l’entreprise s’attend à ce qu’elle s’étende à l’échelle nationale par le biais de fusions, de réorganisations et de nouveaux investissements, et à moyen et à long terme, elle s’attend à ce que les résultats de l’entreprise soient améliorés et à ce que la capacité de résistance aux risques soit améliorée.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: depuis 2022, de nombreuses épidémies répétées et des politiques de prévention et de contrôle de suivi faciles à appliquer ou à desserrer ont exercé une pression sur le côté des bénéfices. Sur la base d’hypothèses prudentes, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère à 0,4 / 120 million s de RMB en 2022 – 23 (la valeur précédente était de 137 / 170 millions de RMB), et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 140 millions de RMB en 2024 et que Le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 87,3% en 2022 – 24. Le cours actuel des actions correspond à un pe dynamique 106 / 35 / 30 fois et maintient la cote « augmentation de la participation ».
Conseils sur les risques: récurrence des épidémies, reprise & les progrès du projet sont inférieurs aux attentes du marché et aux risques météorologiques extrêmes.
