Guangdong Xiongsu Technology Group Co.Ltd(300599) ( Guangdong Xiongsu Technology Group Co.Ltd(300599) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2020, le chiffre d’affaires atteint 2358 milliards de RMB, soit + 13,96% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de 111 millions de RMB, soit – 47,74% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 478 millions de RMB, soit + 1,33% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de 7,73 millions de RMB, soit – 83,18% d’une année sur l’autre.
La croissance des revenus au 21q4 et au 22q1 a ralenti et les pipelines municipaux de PE se sont développés rapidement. Sur une base trimestrielle, le taux de croissance des revenus de la compagnie au cours du premier trimestre de 2021 était de 50,55% / 6,56% / 22,39% / – 4,60%, et le taux de croissance des revenus au cours du deuxième trimestre de 2021 était de 1,33%, principalement en raison de l’impact de la situation épidémique et de la demande de l’industrie. En ce qui concerne les produits, le taux de croissance des revenus des pipelines PVC / PPR / PE au cours des 21 dernières années est respectivement de 10,52% / 0,11% / 36,54%. En 2021, l’entreprise vise de nouvelles possibilités de construction municipale et se concentre sur l’augmentation des investissements dans les pipelines municipaux. Le taux de croissance des pipelines municipaux PE est significativement plus élevé que le taux de croissance global.
La marge brute est sous pression en raison de la hausse des prix des matières premières. En 2021, la marge brute des pipelines PVC / PPR / PE a diminué de 8,45 / 1,46 / 5,99 points de pourcentage d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte fluctuation des prix des matières premières. En 2021, le taux d’intérêt net des ventes de la compagnie était de 4,71%, avec une variation annuelle de – 5,56 PCT. En plus de l’influence de la fluctuation des prix des matières premières, 1) la société a retiré 8,92 millions de RMB de pertes de valeur sur actifs et 6,68 millions de RMB de pertes de valeur sur crédit; Le taux d’imposition du revenu des sociétés sera de 9,58% en 2021 et de 17,59% au cours de la même période en 2020.
Les flux de trésorerie opérationnels sont sous pression à court terme et le ratio actif – passif reste faible. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles de la compagnie se sont élevés à 05 millions de RMB, soit une variation de 281 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente. À la fin de la période, le solde des comptes débiteurs et des billets à recevoir de la société s’élevait à 277 millions de RMB, en hausse de 58,19% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, le ratio actif – passif de la société était de 21,45%, en baisse de 1,47 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. 22q1 les flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles se sont élevés à – 55,31 millions de RMB, en baisse de 596,48% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des liquidités versées pour l’achat de biens et la réception de services au cours de la période en cours.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: en tant que chef de file de l’industrie des tuyaux en plastique en Chine du Sud, l’entreprise bénéficie de l’amélioration de la concentration de l’immobilier en aval, de la prolongation de la période de garantie résidentielle et de la promotion de la demande de tuyaux en plastique par de multiples politiques à l’extrémité de la construction d’immobilisations, et sa part de marché devrait continuer d’augmenter. L’entreprise met l’accent sur la promotion de l’activité des pipelines municipaux et le développement continu de nouveaux produits de pipelines municipaux. La proportion de pipelines PE continue d’augmenter. On s’attend à ce que l’effet d’échelle de la capacité soit encore amélioré avec l’expansion de l’activité municipale et l’augmentation de la capacité de production de l’entreprise, ainsi que la fusion et l’acquisition subséquentes de Kangtai plastic. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 160 / 2,10 / 266 millions de RMB et que le PE correspondant sera respectivement de 19x / 14x / 11X. Compte tenu de l’augmentation future de la capacité de la société et des attentes en matière de mise en œuvre de la restructuration, la société obtiendra la cote « augmentation de la participation » pour la première fois.
Conseils sur les risques: le risque de fluctuation de l’industrie de la construction d’immobilisations et de l’immobilier en aval, le risque de fluctuation des prix des matières premières, le risque de concurrence de l’industrie et la libération de la capacité de production des nouveaux projets d’exploitation n’ont pas été à la hauteur des attentes.
