Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) ( Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
Aperçu de l'événement
En 21 ans, la société a réalisé un chiffre d'affaires total de 13,27 milliards de RMB, soit + 28,9% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 2,3 milliards de RMB, soit + 23,9% d'une année sur l'autre. 21q4 a réalisé un chiffre d'affaires total de 3,17 milliards de RMB, soit + 42,5% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net pour la société mère s'est élevé à 330 millions de RMB, soit + 3,8% d'une année sur l'autre. 22q1 a réalisé un chiffre d'affaires total de 5,27 milliards de RMB, soit + 27,7% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 1,1 milliard de RMB, soit + 34,9% d'une année sur l'autre. Répondre aux attentes du marché.
Jugement analytique:
Le prix de la tonne de la marque principale a augmenté de façon significative et les régions ont maintenu une croissance stable et rapide.
En ce qui concerne les produits, le chiffre d'affaires annuel de la pâte brute / Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) / huanghelu est respectivement de 93,1 / 16,1 / 1,13 milliards de RMB, soit + 18,8% / + 16,6% / + 168,7% d'une année sur l'autre. Au cours de l'année de la marque principale, le volume des ventes de pâte brute / prix par tonne a augmenté de + 1,4% / + 17,2% d'une année sur l'autre. Nous estimons que la structure du produit a augmenté de façon significative en raison de l'augmentation des revenus des produits Gu 8 et plus. Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) volume des ventes de la série Le volume des ventes / prix de la série Huanghelou est respectivement de + 100,5% / + 34,0% d'une année sur l'autre. La principale raison de l'augmentation des revenus est que les revenus de la région de Hubei, où se trouve la marque, ont fortement diminué en raison de l'épidémie au cours des 20 dernières années. Les revenus de Huanghelou sont de + 26,4% d'une année sur l'autre au cours des 19 dernières années. Dans l'ensemble, les ventes d'alcool / prix par tonne ont augmenté respectivement de + 16,2% / + 9,0% d'une année sur l'autre, ce qui a maintenu la tendance à la hausse des prix en volume. Du point de vue des canaux, les revenus en ligne et hors ligne ont atteint respectivement 5,3 / 12,74 milliards de RMB, soit + 41,4% / + 28,5% d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une augmentation significative des revenus de la sector - forme de commerce électronique. Dans la Sous - région, la Chine du Nord, la Chine centrale et la Chine du Sud ont respectivement réalisé des revenus de 10,7 / 113,1 / 880 millions de RMB, soit + 54,5% / + 25,5% / + 51,4% d'une année sur l'autre. L'entreprise adhère à la stratégie de développement de la « nationalisation et du sous - haut de gamme », approfondit continuellement le « projet des trois voies », augmente régulièrement le marché de base de la Chine centrale, fait des percées continues dans la stratégie de nationalisation de la Chine du Nord et de la Chine du Sud et réalise une forte augmentation des revenus au cours des 21 dernières années. À la fin des 21 dernières années, le nombre de distributeurs en Chine du Nord, en Chine centrale et en Chine du Sud a augmenté de 159 / 381 / 72 à 1 005 / 2 538 / 452, respectivement. Nous croyons que la tendance de l'entreprise à creuser profondément les canaux dans la province et à s'étendre à l'extérieur de la province est évidente.
Structure des produits amélioration de la rentabilité des entreprises d'alcool
La marge brute de la série gujingong a légèrement diminué (- 1,6 PCT), mais la structure des produits de pâte brute a augmenté de façon significative au cours de l'année, la marge brute de liqueur de 21fy étant de + 1,1 PCT à 77,2% d'une année sur l'autre; La marge brute globale de 21fy est passée de - 0,1pct à 75,1%, principalement en raison de la baisse de la marge brute des hôtels et autres entreprises (- 2,4 / - 12,5pct à 45,1% / 18,4% d'une année sur l'autre, respectivement). L'augmentation des activités de promotion et de promotion a entraîné une augmentation des dépenses de vente, tandis que la rémunération des employés a entraîné une augmentation des dépenses de gestion, mais le taux des dépenses de vente et de gestion a légèrement diminué, passant de - 0,1 / - 0,1 PCT à 30,2% / 8,1%, respectivement, d'une année sur l'autre. La marge nette de 21fy est passée de - 0,1pct à 17,9% d'une année sur l'autre, principalement en raison d'une légère baisse de la marge brute. 22q1 marge bénéficiaire brute + 0,9pct à 77,9%, nous jugeons que la principale raison en est l'atmosphère de consommation d'alcool exubérante pendant le festival de printemps sur le marché de l'Anhui dans la région centrale, l'augmentation des revenus des produits Gu 8 et plus et l'amélioration continue de la structure des produits. Le taux des frais de vente est passé de + 0,6 PCT à 30,2% d'une année sur l'autre, ce qui est principalement attribuable à l'augmentation des activités de promotion et de promotion pendant le festival de printemps. Le taux des frais généraux est passé de + 0,5 PCT à 6,3% d'une année sur l'autre, mais il est toujours inférieur au niveau de 21 ans. 22q1 taux d'intérêt net d'une année sur l'autre + 1,1 TCP à 21,5%.
Les produits suivent de près la tendance à la hausse de la consommation d'alcool dans la province et libéreront l'énergie potentielle de la marque après l'épidémie.
À l'heure actuelle, la province d'Anhui a mis en place un modèle de concurrence « un super deux ». À l'extrémité du produit, Gujing a mis en place des produits gu8 et plus à l'avance dans la gamme de prix haut de gamme de 300 à 800 yuans, et a continué d'améliorer la structure du produit en fonction de la tendance à la mise à niveau de la consommation d'alcool dans la province. Brand end, Year Old Pulp · gu20 a été diffusé pendant 7 années consécutives à la fête du Festival de printemps de CCTV, ce qui a grandement amélioré l'énergie potentielle de la marque haut de gamme de year old pulp. En 2022, Gujing a réalisé la liaison de trois stations et a été nommé exclusivement Anhui et Jiangsu satellite TV Spring event, ce qui a encore augmenté la chaleur du sujet et l'étendue de la communication de la marque. À l'extrémité du canal, le « projet des trois voies » a établi le fossé du canal dans la province de Gujing, et la culture des consommateurs est en cours. Après le festival de printemps jusqu'à présent, la zone de prix sous - haut de gamme est évidemment limitée par les scénarios de consommation touchés par l'épidémie. Le marché de base de la région d'Anhui est la zone de contrôle clé de l'épidémie, de sorte que l'objectif de 22 ans de l'entreprise d'atteindre un chiffre d'affaires total de 15,3 milliards de RMB, soit + 15,3% d'une année sur l'autre; Le bénéfice total s'est élevé à 3,55 milliards de RMB, soit + 11,9% d'une année sur l'autre, mais nous pensons que Gujing a une croissance stable avec une grande certitude à moyen et à long terme.
Conseils en matière d'investissement
Selon l'ajustement des prévisions de bénéfices en fonction de l'objectif de bénéfice de 22 ans de la société, le revenu d'exploitation de 22 à 23 ans a été réduit de 16 207 / 19 179 milliards de RMB à 15 328 / 18 666 milliards de RMB, soit + 15,5% / + 21,8% d'une année sur L'autre, et le revenu d'exploitation de 24 ans a augmenté de 22 079 milliards de RMB; Le bénéfice net de la société mère est passé de 2870 / 3503 milliards de RMB à 2603 / 3260 milliards de RMB, soit + 13,3% / + 25,3% d'une année sur l'autre, soit une augmentation de 3976 milliards de RMB sur 24 ans; Le SPE est passé de 5,43 / 6,63 yuan à 4,92 / 6,17 Yuan, et le SPE de 24 ans a été ajouté. 52 dollars. Le 29 avril 2022, le prix de clôture de l'action était de 195,51 RMB, ce qui correspond à une évaluation de 39,7 / 31,67 / 25,99 fois, qui est passée de « buy - in » à « overhold ».
Conseils sur les risques
L'épidémie continue de dépasser les attentes; La baisse de la demande due au ralentissement économique; Problèmes de sécurité alimentaire, etc.
