Jiangsu Linyang Energy Co.Ltd(601222) ( Jiangsu Linyang Energy Co.Ltd(601222) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 930 millions de RMB, soit – 6,69% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme à nos attentes. Le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022 de la société montrent que le chiffre d’affaires réalisé par la société en 2021 s’élève à 5297 milliards de RMB, soit – 8,66% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 930 millions de RMB, soit – 6,69% d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement inférieur aux attentes du marché. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1172 milliard de RMB, soit – 15,10% d’une année sur l’autre et – 17,12% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 85 millions de RMB, soit + 37,14% d’une année sur l’autre et – 71,83% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 984 millions de RMB, soit + 2,93% d’une année sur l’autre et – 16,07% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 179 millions de RMB, soit + 3,68% d’une année sur l’autre et + 110,57% d’une année sur l’autre, ce qui est essentiellement conforme à nos attentes.
Le marché chinois se développe régulièrement et les activités à l’étranger continuent d’être réparties. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2 089 milliards de RMB, soit – 19,03% d’une année sur l’autre. Sur le marché chinois, en 2021, la société a remporté l’appel d’offres pour le réseau national, le réseau Sud et l’électricité locale, avec un total d’environ 657 millions de RMB dans le réseau national et 273 millions de RMB dans le réseau Sud, avec un total de 930 millions de RMB, soit + 33,81% d’une année sur l’autre. Les projets de suivi ont été mis en œuvre avec une forte stabilité de croissance. Sur le marché d’outre – mer, les ventes à l’étranger de la société représenteront environ 35% en 2021 et continueront d’augmenter en 2022. À l’heure actuelle, les commandes en cours à l’étranger s’élèvent à plus de 700 millions de RMB et seront livrées successivement en 2022.
Accélérer la réserve de projets photovoltaïques et approfondir les activités d’EPC des entreprises d’État centrales. En 2021, le nouveau secteur de l’énergie de la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3 037 milliards de RMB, soit une légère baisse de 0,39% par rapport à la même période de l’année précédente. Le chiffre d’affaires d’EPC a atteint 1,48 milliard de RMB, avec une marge brute de 16,28%. À la fin de 2021, la compagnie exploitait environ 1,6 GW de toutes sortes de centrales photovoltaïques raccordées au réseau, plus de 3,5 GW de centrales d’exploitation et d’entretien et plus de 6 GW de projets photovoltaïques de réserve (Qidong 2gw +, Anhui 2gw et Jingmen 3gw). La compagnie prévoit commencer 2,5 GW de nouveaux projets énergétiques en 2022. Les avantages de l’exploitation et de l’entretien de la centrale électrique sont progressivement améliorés et les performances peuvent être augmentées.
De nouvelles entreprises de stockage d’énergie sont prêtes à démarrer, avec des projets de stockage de plus de 3 GWh. En 2022, l’entreprise collaborera avec Eve Energy Co.Ltd(300014) À l’heure actuelle, la société réserve plus de 3 GWh de ressources pour le projet. Nous prévoyons que la capacité de stockage d’énergie livrée et vendue ne sera pas inférieure à 600 MWh d’ici la fin de 2022. Nous prévoyons développer le projet de stockage d’énergie de 5 GWh de réserve au cours des trois prochaines années ou devenir un nouveau point de croissance de la performance.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: en raison de la hausse rapide du fret à l’étranger et des changements importants du taux de change, ainsi que de la hausse des prix des matières premières photovoltaïques, nous avons réduit les résultats de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère en 2022 / 23 / 24 sera de 12,1 / 14,8 / 1,74 milliards de RMB (la valeur précédente en 2022 / 23 était de 16,34 / 2,10 milliards de RMB), en hausse de 30% / 22% / 17%. Nous donnons à l’entreprise 14 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 8,26 RMB, et maintenons la cote d’achat.
Indice de risque: concurrence accrue, approvisionnement incertain en matières premières
