Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) ( Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 12,2 / 280 millions de RMB en 2021 et au premier trimestre 2022, soit – 16,9% / + 14,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 9,9 / 270 millions de RMB, soit + 11,2% / + 30,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net après déduction des bénéfices et pertes non récurrents est de 9,8 / 260 millions de RMB, soit + 58,7% / + 28,8% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
Expansion continue de l’activité de capital – investissement: 1) Les recettes provenant des frais de gestion sont essentiellement conformes aux attentes, et la mise en place d’une sector – forme intelligente améliorera l’efficacité de l’activité de capital – investissement: en 2021, les recettes du segment de l’activité de capital – investissement de la société seront de – 11,93% à 290 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui représente principalement les recettes provenant des frais de gestion de l’activité de capital – investissement de la société, mais en raison des dépenses de gestion de l’activité de capital – investissement (côté coût) de la société au cours de la même période + 19 Les recettes provenant des frais de gestion (côté des recettes) fluctuent. L’augmentation des d épenses de gestion est principalement due à l’investissement de l’entreprise dans la mise en place d’une sector – forme intelligente de gestion des investissements afin d’améliorer l’efficacité de l’acquisition d’informations dans les liens de recherche sur les investissements et le niveau de prise de décisions numériques dans les liens de collecte, de gestion et de retrait des investissements. Les Dépenses de R & D sont passées de + 265,6% à 34 milliards de RMB d’une année sur l’autre, tandis que le nombre de personnel Retour d’information positif sur le revenu de placement et le revenu de variation de la juste valeur, augmentant le revenu total de l’entreprise de capital – investissement: en 2021, le revenu total de l’entreprise de capital – investissement (y compris les frais de gestion de l’investissement de capital – investissement et la rémunération au rendement, Le revenu net de placement et le revenu net de variation de la juste valeur) était de + 65,1% à 990 millions de RMB d’une année sur l’autre. En 2021 et 2022q1, le revenu de placement de la société a augmenté de + 30,6% / + 8435% à 3,5 / 420 millions de RMB d’une année sur l’autre. L’augmentation du revenu de placement est principalement attribuable aux bénéfices des sociétés associées: la capacité de l’entité faisant l’objet d’un investissement de capitaux propres à long terme détenue par la société de transférer des fonds à Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) Le revenu de placement des sociétés associées et des coentreprises en 2021 et 2022q1 est respectivement de + 748% / + 2985% à 3,4 / 150 millions de RMB d’une année sur l’autre. ② le bénéfice et la perte de variation de la juste valeur de la société en 2021 et 2022q1 sont respectivement de + 30,7% / – 233,3% d’une année sur l’autre et le revenu est de 350 millions de RMB / perte est de 180 millions de RMB; L’augmentation des bénéfices et des pertes résultant des variations de la juste valeur de la société en 2021 est principalement due à l’augmentation des dépôts structurés à revenu variable garantis de la société, ce qui a entraîné une augmentation de 5,69 PCT de la part des actifs financiers de transaction dans l’actif total par rapport au début de 2021; 2022q1 cette perte est principalement due à la variation des actifs financiers des filiales. L’investissement de capitaux propres à long terme a augmenté régulièrement et l’échelle de l’entreprise de capital – investissement s’est développée de façon ordonnée: à la fin de 2021, la part de l’investissement de capitaux propres à long terme de la société dans l’actif total a augmenté de 11 PCT à 50,5% par rapport au début de 2021, et le montant de l’investissement de capitaux propres à long terme a atteint 3,27 milliards de RMB, principalement en raison de la conversion en actions de la totalité des obligations convertibles Tianjin Jinyu détenues par la société et de
Réduction continue de la production de matériaux de construction: les produits des entreprises de fabrication de matériaux de construction de l’entreprise comprennent le ciment, le clinker commercial, les agrégats, etc., qui sont largement utilisés dans les routes, les chemins de fer, les aéroports, les centrales électriques, l’immobilier, les infrastructures municipales et les Projets de construction liés à la revitalisation rurale; Toutefois, les activités de production de matériaux de construction de la société ont été progressivement liquidées. En 2021, le chiffre d’affaires du segment ciment de la société est passé de – 18,3% à 930 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui représente une baisse de 77,3% à 76,0% du chiffre d’affaires de 2020.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous croyons que les activités de production de matériaux de construction de Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) Nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère à 1441 / 1996 milliards de RMB en 2022 – 2023, la valeur précédente étant de 1435 / 1978 milliards de RMB. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2289 milliards de RMB en 2024, ce qui correspond à 9,28 / 6,70 / 5,84 fois P / E respectivement, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: 1) resserrement des politiques réglementaires relatives au capital – investissement; L’exploitation de l’entreprise est affectée par des épidémies répétées; La récession macroéconomique et la collecte de fonds par les entreprises de gestion de capital – investissement n’ont pas répondu aux attentes; Les scènes du marché des capitaux ont diminué et le retrait du projet n’a pas été aussi important que prévu; L’activité du ciment entrave l’activité de l’entreprise.
