Grandblue Environment Co.Ltd(600323) ( Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Principaux points d’investissement
Événement: au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2727 milliards de RMB, en hausse de 32,04% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 159 millions de RMB, en baisse de 34,3% par rapport à l’année précédente.
Le bénéfice net des déchets solides a augmenté d’environ 69%, et la différence entre l’achat et la vente de gaz a été convertie en bénéfice. Secteur des déchets solides: les revenus ont augmenté de 38,42% à 1 513 millions de RMB, le bénéfice net a augmenté de 69% à 248 millions de RMB, principalement en raison de la mise en service de nouveaux projets d’incinération des déchets, de l’augmentation des revenus de l’assainissement, du taux d’utilisation de la capacité du projet et de l’augmentation continue de l’accès à Internet par tonne, et l’accès à Internet par tonne de déchets de 2022q1 a été porté à 330 degrés. Secteur de l’énergie: les revenus ont augmenté de 35,83% à 828 millions de RMB, principalement en raison de l’augmentation des ventes de gaz naturel et de l’augmentation du prix moyen des ventes.
En raison de la hausse des prix internationaux du gaz et de la politique de plafonnement des prix de distribution du gaz, les activités énergétiques du 2022q1 ont subi une perte d’environ 160 millions de RMB. L’entreprise a activement encouragé la diversification de l’approvisionnement en gaz à bon marché. À partir de la mi – mars et de la fin de mars, une partie du volume et du prix du gaz des clients industriels ont été augmentés. On s’attend à ce que la différence de prix entre l’achat et la vente de gaz naturel soit inversée en avril.
Drainage: les revenus ont augmenté de 42,92% à 147 millions de RMB, principalement en raison de la confirmation des revenus de règlement du traitement des eaux usées et de l’augmentation des revenus d’exploitation du réseau de canalisations d’égouts pendant la période de transition de certaines stations d’épuration des eaux usées.
La stratégie des « grands déchets solides» a été mise en œuvre de manière régulière et l’échelle des projets d’incinération des déchets non mis en service représentait 25%. À la fin du mois de mars 2022, l’échelle du projet d’incinération des déchets domestiques de la compagnie était de 34 150 tonnes par jour (à l’exclusion des projets de participation), dont 25 550 tonnes par jour avaient été mises en service, 500 tonnes par jour avaient été mises en service, 3 350 tonnes par jour étaient en construction, 1 450 tonnes par jour étaient en préparation et 3 300 tonnes par jour n’avaient pas été construites.
À l’exclusion de l’incidence des conventions comptables, les flux de trésorerie opérationnels nets sont d’environ 100 millions de RMB. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022 ont diminué de 123,56% pour s’établir à 112 millions de RMB, principalement en raison de la perte d’une année sur l’autre dans les activités énergétiques au cours du premier trimestre de 2022, de l’absence d’amélioration significative du recouvrement des créances et de l’application de l’interprétation no 14 et des règlements de présentation pertinents. Si l’on exclut l’effet de l’explication no 14, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation est d’environ 100 millions de RMB; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement se sont élevés à 886 millions de RMB, soit une augmentation de 6,75%; Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement se sont élevés à 742 millions de RMB, soit une augmentation de 21,36%.
Le contrôle des coûts est bon, le taux des coûts a diminué de 2,54 PCT à 11,43%. Parmi eux, les ventes, la gestion, la recherche et le développement et les dépenses financières ont diminué respectivement de 0,24 PCT, 0,95 PCT, 0,64 PCT, 0,71 PCT à 1,03%, 5,13%, 0,79% et 4,49%.
L’augmentation de la participation des actionnaires contrôlants témoigne de la confiance dans le développement à long terme. L’actionnaire contrôlant de la société, la société mère de Nanhai Holdings, prévoit augmenter sa participation totale d’au moins 6 millions d’actions et d’au plus 10 millions d’actions au cours des six prochains mois. Au 28 avril, Nanhai Holdings détenait 3 134700 actions supplémentaires, soit 0,38% du capital social total.
Le parc industriel des déchets solides dispose d’un avantage de premier plan pour comparer les « Villes sans déchets » afin de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité afin de réaliser la reproduction hors site. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’État a encouragé la construction de 100 « Villes sans déchets ». L’entreprise a créé le premier parc industriel complet de la chaîne industrielle des déchets solides en Chine – Nanhai Solid Waste Treatment Environmental Protection Industrial Park, avec l’avantage de minimiser les coûts sociaux globaux et l’avantage de premier plan. Le parc industriel intégré peut réaliser la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité grâce à trois avantages: la coordination de l’énergie, la coordination des installations de protection de l’environnement et la coordination du traitement et de l’élimination. Il a été transplanté et promu avec succès dans de nombreuses provinces et villes, telles que Shunde et Kaiping, et a accumulé une expérience réussie. La reproduction et la promotion futures sont réalisables.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Nous croyons que l’entreprise, grâce à son excellente capacité d’intégration de l’expansion horizontale, s’attend à ce qu’elle continue d’étendre et d’améliorer l’échelle des bénéfices, et les activités gazières devraient connaître une croissance de récupération à un prix raisonnable. Nous maintenons la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 13,72 / 16,36 / 1896 milliards de RMB pour la période 2022 – 2024, et la valeur de marché actuelle correspond à une PE de 11 / 9 / 8 fois pour la période 2022 – 2024, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les projets de promotion des politiques ne progressent pas comme prévu, la concurrence industrielle s’intensifie et les risques liés aux politiques
