Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
Principaux points d’investissement
Points saillants de l’annonce: la compagnie a publié le rapport sur les résultats du premier trimestre de 2022, qui est conforme à nos attentes. Le chiffre d’affaires du premier trimestre de 2021 a atteint 1014 milliard de RMB, soit + 29,0% d’une année sur l’autre et – 12,9% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 138 millions de RMB pour la société mère, soit + 8,3% d’une année sur l’autre et + 1,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 112 millions de RMB, soit + 0,4% d’une année sur l’autre et – 2,1% d’une année sur l’autre.
La marge brute s’est stabilisée et les taux de redevance ont diminué d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé une marge brute de 22,5%, soit + 0,38 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge brute a continué de baisser pendant trois trimestres avant de se redresser régulièrement; Le taux de d épenses était de 9,59% et le taux de dépenses de R & D était de – 1,58 PCT. Le taux de dépenses de gestion et le taux de dépenses de R & D étaient respectivement de 2,08% / 6,83%, et le taux de dépenses de R & D était de – 0,22 PCT / – 1,27 PCT. La marge brute a augmenté et le taux de recouvrement des coûts a diminué, ce qui a entraîné une légère augmentation du bénéfice net de la société à la société mère par rapport à l’année précédente.
La production des principaux clients est sous pression et le nombre de projets à l’étude continue d’augmenter. En 2022, Q1 a été touchée par la situation épidémique et la pénurie de puces. Chery Motor, le principal client de l’entreprise, a réalisé une production de 233500 véhicules, soit – 15,64% de l’anneau. Geely Motor a réalisé une production de 331500 véhicules, soit – 18,31% de l’anneau. La production a considérablement diminué par rapport à l’anneau. Au premier trimestre de 2022, la compagnie avait ajouté 47 nouveaux projets couvrant 22 modèles, dont 25 projets EPB, 7 projets WCBS et 8 projets légers. Le nombre total de projets en cours de recherche est de 233, dont 98 nouveaux projets énergétiques et 8 projets de mise en service impliquant 4 modèles de véhicules.
Le personnel de direction de base accepte l’incitation au capital, lance un nouveau cycle de rachat et publie des mesures de gestion de l’évaluation. The company issued the 2022 restricted stock Incentive plan (Draft), and Mr. Yan Shifu, general manager of the company, received 416000 shares of restricted stock with the price of RMB 27.89 per share, and the first release of the restricted sale period is 60 months from the date of the Grant. Entre – temps, la société a publié un nouveau plan de rachat d’actions, qui devrait être achevé par le Conseil d’administration dans les 12 mois suivant l’adoption du plan de rachat. Le nombre estimatif de rachats n’est pas inférieur à 500000 actions (y compris) et n’est pas supérieur à 700000 actions (y compris), et le prix de rachat n’est pas supérieur à 90,91 RMB / action pour la mise en œuvre du plan d’incitation au capital ou du plan de participation des employés. La société a publié les mesures de gestion pour l’évaluation de la mise en œuvre du plan d’incitation limité aux actions en 2022. Les indicateurs d’évaluation du rendement de chaque année sont les suivants: le taux de croissance des revenus en 2022 / 2023 / 2024 / 2025 / 2026 est basé sur les revenus en 2021, et Le taux de croissance est respectivement de 15,00% / 32,25% / 52,09% / 74,90% / 101,14%. La proportion d’annulation de la restriction des ventes est déterminée par la présente. Si l’objectif de l’année en cours est inférieur à 85%, la restriction des ventes ne peut être levée au cours de la période en cours.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: Nous maintenons les prévisions de bénéfices de l’entreprise, le chiffre d’affaires de 2022 – 2024 est de 48,39 / 70,10 / 9414 milliards de RMB, respectivement + 38,6% / + 44,9% / + 34,3% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 6,66 / 9,30 / 1329 milliards de RMB, respectivement + 31,9% / + 39,7% / + 43,0% d’une année sur l’autre, le SPE correspondant est de 1,63 / 2,28 / 3,25 RMB, le PE correspondant est de 35,3 / 25,3 / 17,7 fois, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la reprise de la demande de voitures particulières est inférieure aux attentes, la pénétration des nouveaux véhicules énergétiques est inférieure aux attentes et les progrès de l’intelligence des véhicules sont inférieurs aux attentes.
