Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Principaux points d’investissement
Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de + 21% à 1,22 milliard de RMB d’une année sur l’autre. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 9,16 milliards de RMB, soit + 80% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1,22 milliard de RMB, soit + 21% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 1,19 milliard de RMB, soit + 26% d’une année sur l’autre.
L’augmentation de la part des produits aurifères a une certaine influence sur la marge bénéficiaire globale. En 2021, la marge brute de la société était de 27,3%, en baisse de 13,7 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte augmentation de la part des revenus des produits aurifères, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale. La marge bénéficiaire brute des produits plats en or était de 10,6% et celle des produits incrustés de 29,7%. En 2021, le taux d’intérêt net de la société dans son ensemble était de 13,4%, en baisse de 6,6 PCT par rapport à l’année précédente. Les coûts sont globalement contrôlables.
L’entreprise ajuste rapidement l’orientation des produits pour s’adapter à la tendance de la consommation, les produits aurifères sont brillants. En 2021, le chiffre d’affaires de la catégorie mosaïque de la société s’élevait à 2,23 milliards de RMB, soit + 0,9% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires de la catégorie or ordinaire s’élevait à 5,65 milliards de RMB, soit + 232% d’une année sur l’autre, Représentant 61% du chiffre d’affaires, avec une nette amélioration. Les frais d’utilisation de la marque se sont élevés à 694 millions de RMB, soit + D’une part, l’augmentation des revenus des produits aurifères est liée à la promotion des produits aurifères et à l’augmentation de la proportion de produits aurifères, et d’autre part, elle est également liée au changement des méthodes de règlement des produits aurifères de l’entreprise. Au cours des dernières années, la conception de processus s’est continuellement améliorée, les produits aurifères ont retrouvé la faveur de la jeune génération de consommateurs, l’entreprise ajuste rapidement le positionnement des produits comme « l’or comme produit principal, le diamant comme produit de base ». Construire la matrice de consommation des produits aurifères, créer des produits ciblés.
L’expansion constante des magasins de l’entreprise, le modèle provincial devrait aider à accélérer l’expansion des magasins. En ce qui concerne les canaux, les entreprises affiliées / les entreprises autonomes hors ligne / les entreprises autonomes en ligne ont réalisé un chiffre d’affaires de 6,52 milliards de RMB / 1,26 milliard de RMB / 1,15 milliard de RMB, avec un taux de croissance annuel de 104% / 75% / 18%. En 2021, l’entreprise a introduit le modèle de l’Agence provinciale pour intégrer les ressources des clients et des canaux. À la fin de 2021, le nombre de magasins de l’entreprise a atteint 4 502, avec une augmentation nette de 313 magasins, et le nombre de magasins urbains de troisième et quatrième niveaux a atteint 70%. Une certaine période de rodage est nécessaire après le lancement de l’agent provincial, et nous prévoyons que d’autres résultats seront obtenus en 2022.
Au cours du premier trimestre de 2022, l’entreprise a obtenu un bon départ et l’épidémie a commencé en mars, ce qui a perturbé l’entreprise dans une certaine mesure. En 2022, le chiffre d’affaires de Q1 s’élevait à 2,75 milliards de RMB, soit + 138% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 290 millions de RMB, soit + 23% d’une année sur l’autre. L’or affiche toujours un taux de croissance élevé, ce qui entraîne une croissance globale des revenus, dont le chiffre d’affaires de janvier à février est d’environ 2319 milliards de RMB, soit + 203% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est d’environ 218 millions de RMB, soit + 36% d’une année sur l’autre. Nous estimons que le revenu réalisé en mars 2022 est de 435 millions de RMB, soit + 11% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère est de 72 millions de RMB, soit une baisse de 4% d’une année sur l’autre. En mars, les opérations de l’entreprise ont commencé à être touchées par une épidémie locale.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: l’épidémie est répétée, la reprise de la consommation hors ligne n’est pas aussi bonne que prévu, l’expansion des magasins n’est pas aussi bonne que prévu, etc.
