Beijing Enlight Media Co.Ltd(300251) ( Beijing Enlight Media Co.Ltd(300251) )
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,2 milliard de RMB, inchangé d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de – 300 millions de RMB pour la société mère et – 207% d’une année sur l’autre. Le transfert du bénéfice à la perte est principalement affecté par la diminution du revenu des placements et l’augmentation de la perte de valeur des actifs. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 0,4 milliard de RMB, soit + 84% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 0,7 milliard de RMB pour la société mère, soit – 62% d’une année sur l’autre.
Les coûts de l’industrie cinématographique à court terme sont sous pression et la diversification des types de projets de l’entreprise devrait améliorer la rentabilité.
En 2021, les revenus des activités cinématographiques et dérivées de la société se sont élevés à 914 millions de RMB, soit – 2,86% d’une année sur l’autre. La marge brute a diminué de 23,53 PCT à 36,34% d’une année sur l’autre. Nous croyons que la demande et les coûts de l’industrie cinématographique à court terme sont fortement touchés par l’épidémie, mais l’accent mis par les entreprises sur les projets à haut rendement des investissements à long terme devrait stimuler la rentabilité. L’entreprise se concentre sur la production de films à faible coût. La billetterie de sniper / year – based love, qui a été publiée, a dépassé 600 millions de RMB / 200 millions de RMB respectivement, ce qui a entraîné une augmentation significative des revenus du 2022q1, une vérification continue du taux de réussite élevé et du rendement élevé des investissements de l’entreprise dans les films à faible coût et à faible volume, ainsi qu’une amélioration continue de la capacité de l’entreprise à obtenir des projets, de son jugement sur les projets et de son contrôle des risques liés aux projets. Stimuler les films d’animation, avec la confirmation des revenus du projet, le niveau de la marge bénéficiaire de l’entreprise devrait augmenter. L’avantage de l’entreprise dans le domaine des films d’animation est évident. Parmi les films d’animation nationaux, les films d’animation produits et distribués par l’entreprise, “Nezha Magic boy to the World” et “Jiang Ziya” se classent respectivement premier et deuxième au box office avec plus de 5 milliards de yuan et 1,6 milliard de yuan. En 2022, l’entreprise prévoit afficher 17 films (principalement des projets contrôlés par l’investissement principal de l’entreprise), ce qui représente une augmentation significative par rapport aux 8 films en 2021, dont le nombre de films d’animation pourrait atteindre le plus élevé au cours des dernières années, et les revenus de ce secteur devraient augmenter considérablement en 2022.
La marge brute de l’industrie des dramatiques télévisées a été optimisée et les activités de courtage d’artistes ont maintenu une bonne tendance à la croissance. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans les dramatiques télévisées et les activités de courtage et autres a atteint 107 / 147 millions de RMB, soit – 30,65% / + 129,75% d’une année sur l’autre; La part du revenu était respectivement de 9,15% / 12,55%, soit – 4,15 PCT / 7,05 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute était de 37,03% / 51,28%, soit + 17,66 PCT / + 17,86 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, l’entreprise a confirmé les revenus d’investissement de projets tels que “Mountain River Moon”, “Yunding Tiangong” et “cannot direct vision”, et les bénéfices ont augmenté d’une année sur l’autre. En 2022, la compagnie prévoit produire et diffuser 17 dramatiques télévisées / en ligne. De 2021 à 2022, les bénéfices du courtier d’artistes et d’autres entreprises ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre. Étant donné que les actifs d’artistes peuvent offrir à l’entreprise plus de possibilités de ressources telles que les activités cinématographiques et télévisuelles et la coopération d’affaires, nous sommes optimistes que l’entreprise et l’industrie principale de l’entreprise produiront plus d’effets de synergie.
Le contrôle des dépenses de l’entreprise est bon et l’efficacité opérationnelle devrait continuer à s’améliorer en 2022. En 2021 & 2022q1, le taux de D épense de l’entreprise sera réduit dans son ensemble, et le taux de vente / taux de gestion / taux de R & D en 2021 sera respectivement de 0,84% / 5,75% / 1,63%, soit + 0,60 / – 4,50 / + 0,11 PCT d’une année sur l’autre; 2022q1 était respectivement de 0,42% / 3,36% / 0,97%, soit – 0,25 / – 3,08 / – 0,72 PCT par rapport à l’année précédente. En outre, en raison de l’impact du grand environnement du marché des capitaux, la réduction du revenu des investissements Q1 en 2021 et 2022 aura une grande influence sur le bénéfice net de la société. Nous pensons que le projet retournera à la plage de revenu normale à long terme et aura une influence limitée sur la rentabilité de la société.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de l’abondance des réserves de projets cinématographiques de l’entreprise en 2022 et de la tendance à l’optimisation de la structure des revenus, nous prévoyons que le SPE de l’entreprise en 2022 – 2024 sera de 0,34 / 0,43 / 0,52 RMB et que le PE correspondant sera de 21 / 17 / 14x, de sorte que la notation d ‘« achat» sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation macroéconomique, risque accru de surveillance et risque inférieur aux attentes pour les nouveaux projets
