Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) ( Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) )
Principaux points d’investissement
En 2022, la société Q1 a réalisé un bénéfice net de 168 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 171% / 137% par rapport à la même période de l’année précédente. La valeur médiane de l’aperçu des résultats est en hausse, ce qui est conforme aux attentes du marché. En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 664 millions de RMB, en hausse de 57,39% d’une année sur l’autre et de 21,68% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 168 millions de RMB, en hausse de 171,03% d’une année sur l’autre et de 137,42% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 157 millions de RMB, en hausse de 177,83% d’une année sur l’autre et de 60,47% d’une année sur l’autre. En termes de rentabilité, la marge brute du quatrième trimestre était de 44,42%, en hausse de 10,37 PCT par rapport à l’année précédente et de 2,28 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net attribuable au parent était de 25,22%, en hausse de 10,57 PCT d’une année sur l’autre et de 12,29 PCT d’une année sur l’autre. Q1 déduit le taux d’intérêt non net de 23,7%, en hausse de 10,27 PCT d’une année sur l’autre et de 5,73 PCT d’une année sur l’autre. La société avait prévu un bénéfice net de 162 à 172 millions de RMB pour le premier trimestre de 2022, ce qui était supérieur à la valeur médiane prévue et conforme aux attentes du marché.
En 2022, les expéditions de Q1 se sont élevées à 330 millions de yuan RMB, et le bénéfice net d’un seul yuan RMB a considérablement augmenté par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie prévoit expédier environ 330 millions de pings, avec une légère augmentation du rapport de l’anneau et une forte demande en aval du diaphragme. La production du deuxième trimestre de la compagnie n’est pas affectée par la situation épidémique. Le rapport de l’anneau prévoit une nouvelle augmentation. Avec La libération de la nouvelle capacité, la compagnie prévoit expédier 1,7 milliard de pings + en 2022, avec une augmentation de 40%. En ce qui concerne les bénéfices, nous avons estimé que le bénéfice non net de l’entreprise était d’environ 0,47 yuan / plat en 2022q1, augmenté de 50% par rapport à l’année précédente, et le volume a dépassé les attentes du marché, principalement parce que l’entreprise a bénéficié de la demande de LG en 2022, La proportion de clients étrangers a augmenté, la structure du produit a continué à s’améliorer et la proportion de revêtement de film a encore augmenté à 50%.
L’entreprise a intensifié ses efforts d’expansion de la production et atteindra un nouveau niveau de capacité au troisième trimestre de 2022. En 2021, la capacité de production de l’entreprise sera de 1,5 milliard de RMB, et la production de procédés secs et humides sera encore élargie à Changzhou et en Suède. La capacité de production prévue de la société en Chine est de 800 millions de m2 et la capacité de production de procédé sec et humide sera augmentée à partir de Q3. Nous prévoyons que les expéditions annuelles de membrane en 2022 seront supérieures à 1,7 milliard de m2, soit + 40% d’une année sur l’autre; En 2023, la capacité de production a été libérée et la croissance a augmenté. Nous prévoyons que les expéditions en 2023 seront supérieures à 2,5 milliards de yuan, soit plus de 47% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les bénéfices, en raison du resserrement continu de l’approvisionnement en membranes en 2022 – 2023 et de la forte augmentation de la proportion de clients étrangers et de revêtements de membrane, le niveau des bénéfices devrait rester élevé.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu de la production et des ventes florissantes de la société et de l’amélioration de la rentabilité, nous maintenons l’attente d’un bénéfice net de 7,0 / 10,9 / 1,53 milliard de RMB revenant à la société mère en 2022 – 2024, avec une augmentation de 149% / 55% / 41%, correspondant à PE 35 / 23 / 16x, donnant 48xpe en 22 ans, prix cible de 29 RMB, et maintenant la cote d’achat.
Conseil de risque: les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions
