Shenzhen Gas Corporation Ltd(601139) ( Shenzhen Gas Corporation Ltd(601139) )
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 21415 milliards de RMB, en hausse de 42,62%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1354 milliard de RMB, en hausse de 2,46%, ce qui est inférieur à nos attentes; 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 6786 milliards de RMB, en hausse de 55,92%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 227 millions de RMB, soit une diminution de 21,04%.
M & a swick & la croissance du volume de gaz a entraîné une augmentation des revenus et une baisse des marges brutes à la hausse des prix des sources de gaz. La forte augmentation des revenus de la compagnie en 2021 est attribuable à l’augmentation des ventes de gaz naturel et à l’acquisition de swick. En septembre 2021, swick a été inclus dans l’état consolidé, avec un chiffre d’affaires de 1734 milliard de RMB et un bénéfice net de 190 millions de RMB de septembre à décembre 2021, et a retiré la contribution de swick. En 2021, le chiffre d’affaires de la société était de 19680 milliards de RMB, en hausse de 31,07%. En 2021, la marge brute de la compagnie a diminué de 6 PCT à 19,78%, principalement en raison de la forte augmentation de la consommation mondiale de gaz en 2021, de la forte hausse des prix internationaux du gaz due au resserrement de l’offre et de l’impact de la marge brute de la compagnie. En ce qui concerne les activités, 1) secteur du gaz urbain: le chiffre d’affaires s’est élevé à 13 052 milliards de RMB, soit une augmentation de 24,73%, et la marge brute a diminué de 7,18 PCT à 21,47%; Secteur des ressources en gaz: les revenus se sont élevés à 3473 milliards de RMB, en hausse de 35,51% et la marge brute a diminué de 8,14 PCT à 3,71%. Secteur énergétique global: le chiffre d’affaires s’est élevé à 2 507 milliards de RMB, en hausse de 309,59% d’une année sur l’autre, et la marge brute a augmenté de 6,35 PCT à 16,17% d’une année sur l’autre. Secteur des services intelligents: les revenus se sont élevés à 2 071 milliards de RMB, en hausse de 82,74% et la marge brute a augmenté de 2,23 PCT à 42,12% d’une année sur l’autre.
La consommation de gaz des nouveaux utilisateurs industriels et commerciaux et des centrales électriques a atteint un niveau record et s’est rapidement développée à l’extérieur de la province. En 2021, le volume des ventes de gaz naturel de la compagnie s’élevait à 4401 milliards de m3, en hausse de 14,05% et le volume de transport de 811 millions de m3, en hausse de 117%. Gaz naturel du gazoduc: en 2021, les ventes de gaz du gazoduc s’élèveront à 4 024 milliards de m3, soit une augmentation de 22,01%. Shenzhen: les ventes de combustibles urbains se sont élevées à 1 040 millions de m3, soit une augmentation de 10,51%; Les ventes de la centrale électrique se sont élevées à 1 324 millions de m3, en hausse de 21,36%. Non – Shenzhen: les ventes de combustibles urbains en dehors de Shenzhen se sont élevées à 1 660 millions de m3, soit une augmentation de 31,27%.
Le gaz marin, le gaz terrestre et le gaz marin sont combinés pour faire face activement à la pression de la source de gaz. Signature de l’entente à long terme, complétée par des marchandises au comptant. La compagnie dispose d’un réservoir de stockage de GNL de 80 000 m3 et d’un terminal de GNL de 50 000 tonnes, d’une capacité de rotation annuelle de 800000 tonnes et d’une source de gaz de réserve d’urgence de 7 jours pour le gaz urbain. En juillet 2021, un contrat de 12 ans pour l’importation de GNL lié aux droits de transformation du GNL de Guangdong Dapeng a été signé, avec un volume d’achat de gaz de 270000 tonnes / an; Un contrat d’achat de gaz naturel de 10 ans a été signé avec bibi (Chine) en octobre 2021, avec un volume de gaz contractuel de 225000 tonnes / an de 2023 à 2024 et de 300000 tonnes / an de 2025 à 2032. Il dispose de deux réservoirs de stockage de GPL de 80 000 m3 avec une capacité de rotation annuelle de 960000 tonnes. Signer un accord d’achat avec PetroChina pour un approvisionnement annuel stable de 4 milliards de m3 afin d’améliorer l’autonomie de la source de gaz. En outre, la politique favorise le mécanisme de liaison des prix du gaz naturel en amont et en aval, et la pression des sources de gaz en amont atteint un prix favorable en aval.
En outre, la centrale photovoltaïque de swick a été mise à la terre pour promouvoir la mise en page intégrée de l’énergie et des services intelligents. Domaine photovoltaïque: acquisition de la centrale photovoltaïque swick. En septembre 2021, la société a contrôlé swick pour entrer dans l’industrie des films photovoltaïques, en outre, elle a acquis une centrale photovoltaïque de surface de 210mw et a investi dans le développement de trois projets photovoltaïques distribués sur le toit. Domaine de la cogénération: promouvoir la construction d’un réseau de canalisations de chauffage de soutien pour les centrales électriques et élargir l’échelle de la cogénération. Domaine de l’énergie de l’hydrogène: promouvoir la recherche et le développement sur les applications de l’énergie de l’hydrogène et les réserves techniques.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu du fait que le prix international du gaz naturel demeure élevé et que la pression sur les coûts est forte, nous avons réduit les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société pour 2022 – 2023 de 18,90 / 2 059 milliards de RMB à 14,11 / 1 758 milliards de RMB, et nous prévoyons que les bénéfices nets attribuables à la société pour 2024 seront de 2 067 milliards de RMB. La valeur marchande actuelle correspond à 13 / 10 / 9 fois PE pour 2022 – 2024, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: augmentation des coûts des sources de gaz naturel et de GPL, croissance du volume de gaz inférieure aux prévisions, commandes de films photovoltaïques incertaines.
