Huatai Securities Co.Ltd(601688) ( Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
Événement: le chiffre d’affaires de la société q122 s’élevait à 7244 milliards de RMB, soit – 17,6% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 2214 milliards de RMB, soit – 33,1% d’une année sur l’autre. Le Rao moyen pondéré était de 1,41%, comparativement à – 1,13 PCT. Proportion des revenus: courtage 24,6%, Banque d’investissement 12,6%, gestion des actifs 13,5%, intérêts 11,1%, investissement 25,4%, autres 12,8%, taux de croissance des revenus: courtage – 0,4%, Banque d’investissement – 2,8%, gestion des actifs + 39,7%, intérêts – 14,7%, investissement – 48,3%, autres + 7,5%.
Attribution du rendement: [l’activité de courtage est stable et liangrong est légèrement sous pression] l’activité de courtage de q122 est meilleure que celle de la plupart des pairs, et le marché du courtage occupe ou demeure le premier rang de l’industrie. À la fin de la période, le Fonds de prêt s’élevait à 107923 milliards de RMB, soit – 3,9% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse des revenus d’intérêts. Compte tenu du solde moyen quotidien des deux prêts des actions a de + 5,9% d’une année sur l’autre, nous avons jugé que le marché des deux prêts représentait ou diminuait légèrement. [bon rendement de la gestion des actifs] au 30 avril, Huatai Securities Co.Ltd(601688) la gestion des actifs était de 61718 milliards de RMB, se classant au quatrième rang de l’industrie; Le Fonds Nanfang (41,16%) a une échelle de gestion non monétaire de 523419 milliards de RMB, se classant au sixième rang de l’industrie, tandis que le Fonds Huatai Bairui (49%) a une échelle de gestion non monétaire de 162091 milliards de RMB, se classant au 26e rang de l’industrie. En outre, la société gère également des fonds de capital – investissement par l’intermédiaire de Huatai Zijin Investment. [forte baisse des investissements] selon le rapport annuel 2021 de la société, la structure des actifs financiers transactionnels de la société est la suivante: obligations 45,1%, actions 32,7%, fonds communs de placement 13,9%, autres 8,3%. Le revenu des investissements de la société est sous pression en raison de la forte fluctuation du marché des capitaux q122. [côté des dépenses] q122 le taux des frais généraux est de 58,0%, soit + 12,1 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui est la principale raison pour laquelle la baisse des bénéfices de l’entreprise est supérieure à la baisse des revenus.
L’entreprise de gestion du patrimoine dispose d’un espace de développement profond et la force de la Banque d’investissement est de premier plan: la part de marché du courtage de l’entreprise est élevée, la base de la clientèle est bonne, la superposition des licences de gestion du capital et de placement public peut fournir des actifs de haute qualité aux clients, et la voie de la transformation de la gestion du patrimoine est relativement lisse. Q122 le principal revenu de souscription des actions de la société s’élevait à 417 millions de RMB, se classant au 6e rang de l’industrie, le montant total de souscription des obligations s’élevait à 19 952 millions de RMB, se classant au 4e rang de l’industrie, le montant de souscription des obligations de la société + des Obligations de la société s’élevait à 38 645 millions de RMB, se classant au 5e rang de l’industrie.
Conseils en matière d’investissement: sur la base des données trimestrielles, nous avons réduit l’hypothèse du taux de rendement des investissements et réduit les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2022 – 24 de 10,0%, 9,1% et 6,9%, respectivement. La société 2022e P / B 0,75x est non seulement à son niveau le plus bas absolu au cours des cinq dernières années, mais elle est également inférieure à des sociétés comparables telles que CITIC (1,18x) et guojun (0,89x) et maintient « buy – A ».
Conseils sur les risques: volatilité accrue des marchés des capitaux, transformation de la gestion du patrimoine inférieure aux attentes, concurrence accrue, etc.
