Henglin Home Furnishings Co.Ltd(603661) ( Henglin Home Furnishings Co.Ltd(603661) )
Aperçu de l’événement
Henglin Home Furnishings Co.Ltd(603661) publier le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022:
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 5778 milliards de RMB, soit + 21,81% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 338 millions de RMB, soit – 7,05% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires d’exploitation trimestriel unique du quatrième trimestre s’élevait à 1 807 milliards de RMB, soit + 19,07% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 72 millions de RMB, soit + 18,05% d’une année sur l’autre. En raison de la récurrence de l’épidémie, de la hausse des prix des matières premières et de la pénurie de capacité de transport maritime, les résultats du quatrième trimestre de 2021q4 de l’entreprise ont maintenu une bonne croissance, principalement en raison de l’inclusion du Dr Kitchen dans l’état consolidé de l’entreprise en juillet 2021 et du développement régulier des activités initiales de l’entreprise. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation en 2021 se sont élevés à 96 millions de RMB, soit – 86,06% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation du Q4 se sont élevés à 166 millions de RMB, soit – 61,17% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse significative d’une année sur l’autre, principalement en raison du paiement des billets d’acceptation bancaire et des fonds de matériel du quatrième trimestre en
2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1401 milliard de RMB, soit + 35,66% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 73 millions de RMB, soit + 9,13% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte croissance du côté des revenus, principalement en raison de l’augmentation des revenus de vente de l’entreprise de meubles de type planche. Le côté des bénéfices a été affecté par la hausse des prix des matières premières et les changements dans la structure de l’entreprise, et la croissance annuelle a été inférieure au côté des revenus En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la société au cours du premier trimestre de 2022 se sont élevés à 83 millions de RMB, en hausse de 181 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des paiements de matériaux payables et des primes salariales de fin d’année au cours de la même période de l’année précédente.
En outre, la société a l’intention d’ajouter 4 actions à chaque 10 actions et de verser un dividende en espèces de 10,00 RMB (impôt inclus).
Jugement analytique:
Côté revenu: la stratégie de la grande maison a été avancée, et le Dr Chen a élargi le domaine du mobilier personnalisé.
En 2021, l’entreprise a réalisé des revenus de 22,35, 11,73, 3,10 et 752 millions de RMB respectivement pour les chaises de bureau, les canapés, les chaises de massage et les activités de bureau de système, soit – 3,16%, + 31,14%, + 114,69%, – 6,88% par rapport à l’année précédente. Les activités traditionnelles de chaises de bureau et les activités de bureau de système ont légèrement diminué par rapport à l’année précédente, et les activités de canapé et de chaises de massage ont connu une croissance significative. En outre, dans le cadre de la stratégie Big home, en 2021, la société a élargi l’entreprise de meubles personnalisés en achetant 100% des actions de Dr. Kitchener et a ajouté l’entreprise de meubles de type planche. En 2021, le revenu de l’entreprise de meubles de type planche était de 900 millions de RMB, dont 614 millions de RMB, Représentant 10,62% du revenu de la société, et 66 millions de RMB de bénéfice net consolidé, Représentant 19,82% du bénéfice net de la société.
En 2021, les revenus à l’étranger et à l’intérieur de la Chine de la société s’élevaient respectivement à 4442 milliards de RMB et 1264 milliards de RMB, soit + 8,27% et + 111,51% d’une année sur l’autre. Les activités à l’étranger ont bénéficié de l’expansion du marché international de la société et de la croissance des activités de commerce électronique à l’étranger, qui ont maintenu une croissance régulière dans l’ensemble. Les revenus à l’intérieur de la Chine ont augmenté de façon significative avec la consolidation du doctorat, ce qui a entraîné une augmentation rapide
En 2021, le modèle OEM et ODM et le modèle OBM de l’entreprise ont respectivement généré des revenus de 3665 et 2041 milliards de RMB, soit + 14,27% et + 36,70% d’une année sur l’autre. Les activités traditionnelles de l’OEM et de l’ODM se développent régulièrement, tandis que les activités de l’OBM se développent rapidement avec le développement des marques privées de l’entreprise “nouhaus” et “Lo”.
Rentabilité: la rentabilité a diminué d’une année sur l’autre et le taux des dépenses de vente a diminué de façon significative.
En ce qui concerne la rentabilité, en 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de l’entreprise étaient respectivement de 22,50% et 5,78%, soit – 6,99 PCT et – 2,20 PCT par rapport à l’année précédente, dont 21,83% et 3,76% respectivement pour le trimestre unique 2021q4 et – 4,95 PCT et – 0,68 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité, dans laquelle la marge bénéficiaire brute a considérablement diminué, principalement en raison de l’augmentation du prix des matières premières des produits de base. La marge bénéficiaire brute du Bureau du système est respectivement de 20,57%, 17,53%, 47,16% et 28,75%, soit – 10,19 PCT, – 3,99 PCT, + 2,63 PCT, + 0,62 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute du mobilier de bureau nouvellement ajouté est de 24,64%, ce qui est plus élevé que les activités traditionnelles telles que les chaises de bureau et les canapés. La baisse de la marge bénéficiaire nette est inférieure à la marge bénéficiaire brute, principalement en raison du bon contrôle du taux de D épense de la période par la société. En 2021, le taux de dépenses de la période par la société était de 16,40%, soit – 4,75 PCT par rapport à l’année précédente, dont le taux de dépenses de vente, le taux de dépenses de gestion, le taux de dépenses de R & D et le taux de dépenses financières étaient respectivement de 6,52%, 4,88%, 3,49% et 1,51%, soit – 5,08 PCT, + 0,20 PCT, + 0,54 PCT, – 0,42 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une baisse significative du taux de dépenses de Principalement en raison de la baisse des frais de sector – forme de vente et de la Commission de vente de l’entreprise.
Au cours du premier trimestre de 2022q1, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de l’entreprise étaient respectivement de 21,30% et 5,13%, soit – 6,05 PCT et – 1,36 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité, et nous nous attendons à ce qu’elles soient principalement influencées par le prix élevé des matières premières. En ce qui concerne le taux des dépenses de la période, le taux des dépenses de la période de 2022q1 est de 17,85%, soit – 4,18 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières sont respectivement de 7,30%, 4,96%, 3,02% et 2,56%, soit – 3,33 PCT, – 1,36 PCT, – 0,58 PCT, + 1,09 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de la période est bien contrôlé et le taux des dépenses de vente diminue continuellement d’année en année.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de la grande contribution de M. Cook et de la non – considération temporaire de la contribution de l’achat d’actions de Yongyu Household à la performance future de l’entreprise, les prévisions de bénéfices antérieures ont été ajustées. Le revenu d’exploitation de l’entreprise a été augmenté de 6381 / 7288 milliards de RMB à 6970 / 7963 milliards de RMB en 2022 – 2023, et le SPE a été augmenté de 4,11 / 5,02 à 4,18 / 5,14 RMB respectivement. En 2024, le chiffre d’affaires de la société et le SPE devraient être respectivement de 9 021 milliards de RMB et 6,30 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 33,50 RMB / action le 29 avril 2022, et le PE devrait être 8 / 7 / 5 fois respectivement, de sorte que la note d’achat doit être maintenue.
Conseils sur les risques
La demande de chaises de bureau est inférieure aux attentes; La demande de canapé est inférieure aux attentes; Le développement du commerce électronique transfrontalier n’est pas à la hauteur des attentes; Risque accru de concurrence industrielle; Le risque d’une hausse substantielle des prix des matières premières; Risque de fluctuation des taux de change; Impact à court terme de l’épidémie.
