Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Aperçu de l’événement
Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022:
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 9155 milliards de RMB, soit + 80,07% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 1225 milliard de RMB, soit + 20,85% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires d’exploitation trimestriel unique du quatrième trimestre s’élevait à 2 682 milliards de RMB, soit + 54,55% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 219 millions de RMB, soit – 27,29% d’une année sur l’autre. Grâce à la mise en œuvre du modèle de l’Agence provinciale de l’entreprise, l’activité des produits aurifères a été stimulée, le revenu de l’entreprise a augmenté de façon significative au quatrième trimestre, mais le bénéfice a diminué d’une année sur l’autre en raison de l’ajustement de la structure des produits. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation en 2021 se sont élevés à 197 millions de RMB, soit – 85,57% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre se sont élevés à 1 066 millions de RMB, soit + 590,78% d’une année sur l’autre, avec une augmentation significative, principalement en raison de la forte croissance des revenus de la catégorie de
2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2754 milliards de RMB, soit + 138,15% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 290 millions de RMB, soit + 23,26% d’une année sur l’autre. Sous l’influence de la situation épidémique, le revenu de la société a continué de croître à un niveau élevé, et le taux de croissance du bénéfice a augmenté de façon significative, passant de négatif à positif, principalement en raison de la promotion active par la société de diverses activités, y compris le commerce électronique et l’exposition et la vente de produits aurifères. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société au cours du premier trimestre de 2022 se sont élevés à 664 millions de RMB, soit + 267,25% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation des revenus d’une année sur l’autre et du recouvrement des créances de l’année précédente. En outre, la société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 5,00 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Jugement analytique:
Sous – produits: la consommation d’or est élevée et prospère & le modèle de l’Agence provinciale de l’entreprise est avancé, et les produits d’or sont remarquables.
En ce qui concerne les produits, en 2021, l’entreprise a réalisé des revenus de 55,65, 22,29, 2,14, 2,28 et 694 millions de RMB respectivement pour les activités de bijoux en or ordinaire, de bijoux incrustés, d’autres bijoux, de services de gestion de franchise et de redevances de marque, soit + 232,22%, + 0,90%, – 13,88%, + 9,50%, + 25,43% d’une année sur l’autre. À l’exception des autres bijoux, toutes les autres activités principales ont connu une croissance à des degrés divers, dont les bijoux en or ordinaire ont connu une croissance significative. Principalement en raison de la forte prospérité du marché de la consommation de produits aurifères, la superposition du modèle provincial a continué de croître. L’entreprise ajuste activement le positionnement des produits en fonction des changements structurels dans les habitudes de consommation du marché, passant de « diamant comme produit principal et or comme produit populaire » à « or comme produit principal et diamant comme produit de base », et kjin, platine, jade, perle et caibao comme produits de vente de soutien, et introduit le mode d’affaires du Centre de services provincial au second semestre de 2021 pour réaliser une croissance rapide de l’échelle des affaires.
2022q1 les produits aurifères de l’entreprise ont continué de croître à un niveau élevé. Parmi eux, le revenu de gros des produits aurifères et des produits incrustés des principaux canaux qui se sont joints à l’entreprise était de 17,06 milliards de RMB et 140 milliards de RMB respectivement, soit + 679,03% et – 28,89% d’une année sur l’autre. Les ventes de produits incrustés de l’entreprise ont diminué d’une année sur l’autre en raison de la récurrence de l’épidémie et des facteurs de confiance des consommateurs, mais les produits aurifères ont bénéficié d’une forte prospérité du
Sous – canaux: les canaux d’adhésion ont connu une croissance remarquable et les activités de commerce électronique du 22q1 ont augmenté rapidement.
En 2021, les revenus des canaux autonomes (hors ligne), Internet (en ligne) et franchisés de l’entreprise ont atteint 12,60 milliards de RMB, 11,48 milliards de RMB et 6 522 milliards de RMB respectivement, soit + 74,97%, + 18,17%, + 103,66% d’une année sur l’autre. Les canaux autonomes et franchisés ont considérablement augmenté. En ce qui concerne les canaux hors ligne, la compagnie a continué de maintenir une vitesse d’expansion stable des magasins. En 2021, le nombre de magasins terminaux de marque Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) a augmenté de 313 à 4502, dont 324 magasins franchisés, 11 à 4264 et 238 magasins autonomes. En outre, l’entreprise a optimisé et amélioré la structure des magasins, amélioré la qualité globale de l’exploitation des magasins, augmenté de façon significative le revenu par magasin et la marge brute par magasin. En 2021, le revenu par magasin et la marge brute par magasin des magasins franchisés de l’entreprise étaient respectivement de 16144 et 3915 millions de RMB, soit + 90,10% et + 17,55% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les canaux en ligne, le taux de croissance a diminué d’une année sur l’autre en 2021, principalement en raison de la base élevée et de l’influence du changement de modèle d’entreprise de certains canaux. En 2022q1, les revenus des canaux autonomes (hors ligne), Internet (en ligne) et franchisés de l’entreprise ont atteint respectivement 3,59, 2,81 et 2 063 milliards de RMB, soit + 4,33%, + 90,48%, + 228,79% d’une année sur l’autre. Les canaux franchisés ont maintenu une forte tendance à La croissance et la croissance des canaux en ligne a augmenté. En ce qui concerne les magasins hors ligne, le nombre de magasins terminaux de marque 2022q1 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) a augmenté de 2 à 4504, dont 9 magasins franchisés et 9 magasins autonomes, 7 à 4273 et 231 respectivement, et les magasins franchisés ont continué à se développer.
Rentabilité: la structure des produits a considérablement changé et la rentabilité a diminué.
En ce qui concerne la rentabilité, en 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la société étaient respectivement de 27,31% et 13,35%, soit – 13,72 PCT et – 6,59 PCT d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette du trimestre Q4 étaient respectivement de 22,25% et 8,11%, soit – 12,45 PCT et – 9,30 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité. La marge bénéficiaire brute a diminué de façon significative, principalement en raison de la croissance rapide des produits aurifères à faible marge brute et des changements dans la structure des produits. En 2021, la marge bénéficiaire brute des activités de bijoux en or ordinaire et de bijoux incrustés de la société était respectivement de 10,59% et 29,74%, soit – 12,07 PCT et + 2,65 PCT d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire brute des produits aurifères a diminué de façon significative; En 2021, la marge bénéficiaire brute des canaux autonomes (hors ligne), Internet (en ligne) et franchisés de l’entreprise était respectivement de 30,26%, 28,44% et 24,25%, soit – 11,61 PCT, -7,58 PCT, -14,97 PCT d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire brute de chaque canal a diminué. La baisse du taux d’intérêt net est inférieure à la marge brute, principalement en raison du bon contrôle du taux de D épense de la période de la société. En 2021, le taux de dépenses de la période de la société était de 8,59%, soit – 6,29 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de dépenses de vente, le taux de dépenses de gestion, le taux de dépenses de R & D et le taux de dépenses financières étaient respectivement de 7,61%, 1,06%, 0,15% et – 0,23%, soit – 5,53 PCT, 0,89 PCT, 0,10 PCT et + 0,23 PCT par rapport à l’année précédente, où le taux de dépenses de vente a diminué de façon significative. Principalement en raison de la croissance rapide des revenus des entreprises. La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de 2022q1 étaient respectivement de 20,17% et 10,49%, soit – 20,25 PCT et – 9,83 PCT d’une année sur l’autre. En raison de l’augmentation rapide de l’échelle des revenus des produits aurifères de l’entreprise, la structure des produits a subi de grands changements et la rentabilité globale a diminué. Parmi eux, grâce à un bon contrôle du taux de charge de la période, la marge bénéficiaire nette a diminué moins que la marge bénéficiaire brute. En ce qui concerne le taux de charge de la période, le taux de charge de la période d’un trimestre de 2022q1 de l’entreprise était de 6,52%, soit – 6,79 PCT Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 5,71%, 0,80%, 0,12% et – 0,11%, soit – 5,89 PCT, – 1,04 PCT, – 0,14 PCT, + 0,29 PCT.
Conseils en matière d’investissement
La société est en avance sur la marque, continue à être optimiste quant à la promotion du modèle d’agence provinciale de la société et à l’ajustement de la structure des produits, maintient les prévisions de bénéfices précédentes, prévoit que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2023 est de 12248 / 15146 milliards de RMB, EPS est de 1,36 / 1,56 RMB respectivement, et prévoit que le chiffre d’affaires de la société et EPS est de 18415 milliards de RMB et 1,79 RMB respectivement en 2024, selon le prix de clôture de l’action le 29 avril 2022 de 12,58 RMB / action, correspondant à PE est 9 / 8 / 7 fois, l’évaluation est faible et maintient la note d ‘”achat”.
Conseils sur les risques
Le risque que le taux d’expansion des magasins ne soit pas aussi rapide que prévu en mode provincial; Le risque que les canaux de diffusion en direct en ligne ne progressent pas comme prévu; Risque de reprise du marché du mariage terminal inférieur aux attentes; Risque accru de concurrence industrielle; Impact à court terme de l’épidémie.
