Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Principaux points d’investissement
La compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022: le chiffre d’affaires du 22q1 s’élevait à 3309 milliards de RMB / YOY – 0,03%, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 209 millions de RMB / YOY – 40,74%. La légère baisse des revenus a été principalement affectée par la situation épidémique en Chine depuis mars, tandis que la baisse des bénéfices nets des sociétés mères a été principalement causée par la baisse de la marge brute de 1,69 PCT d’une année sur l’autre, l’augmentation du taux de charge de 5,92 PCT d’une année sur l’autre et la perte de valeur des actifs de 146 millions de RMB / d’une année sur l’autre + 99% (principalement pour les réserves de prix à la baisse des stocks).
Sous l’angle des produits, les vêtements pour enfants continuent de croître et les vêtements décontractés sont sous pression. 22q1 le chiffre d’affaires des vêtements de loisirs s’élevait à 1088 milliard de RMB / YOY – 4% / 33% de l’industrie principale, tandis que celui des vêtements pour enfants s’élevait à 2195 milliards de RMB / YOY + 2% / 67% de l’industrie principale. Du point de vue de la performance du flux de vente au détail terminal, le volume de vente au détail terminal de 22q1 SEMA / barabara a augmenté de – 5,2% / + 0,5% d’une année sur l’autre. Le flux de vente au détail terminal de Bara a encore augmenté à deux chiffres au cours des deux premières semaines de mars. L’épidémie de Shanghai a augmenté à la fin de mars, ce qui a entraîné un ralentissement du flux de vente au détail en mars à près de 8% d’une année sur l’autre. L’impact de l’épidémie s’est poursuivi depuis avril, avec un taux
En ce qui concerne les sous – canaux, la croissance à deux chiffres a été maintenue en ligne et l’incidence de l’épidémie a diminué hors ligne. 22q1 les revenus en ligne / de vente directe / de franchise / de mise en commun sont respectivement de + 14% / – 6% / – 11% / + 2% d’une année sur l’autre, et les revenus représentent respectivement 44% / 10% / 39% / 6% de l’industrie principale. En ligne: du point de vue du volume des ventes au détail, semma / Bala a augmenté de + 2,82% / + 17,5% d’une année sur l’autre, et la tendance à la croissance a été maintenue sur la ligne Barra. Hors ligne: le volume des ventes au détail de semma / Bara a diminué de – 8,56% / – 7% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’épidémie. L’entreprise prévoit continuer à guider les magasins hors ligne pour compenser la baisse des ventes en magasin physique par de nouvelles méthodes de vente au détail telles que la diffusion en direct et les petites procédures. À la fin du 22q1, l’entreprise comptait 8 495 magasins (2 829 vêtements décontractés + 5 666 vêtements pour enfants), soit une diminution nette de 72 magasins (6 vêtements décontractés + 78 vêtements pour enfants) par rapport à la fin de 21 ans.
La baisse des marges brutes, l’augmentation des coûts et la pression accrue sur les stocks et les flux de trésorerie. Marge brute: la marge brute de 22q1 est passée de – 1,69 PCT à 54,19% d’une année sur l’autre. La baisse de la marge brute est principalement due à l’augmentation du coût d’achat de l’entreprise en raison de l’augmentation du prix des matières premières en amont, tandis que le prix de détail final et Le taux d’escompte sont restés essentiellement stables, ce qui a entraîné une compression du taux de majoration et de la marge brute. Tout au long de l’année, la compagnie s’attend à ce que le niveau de la marge brute reste stable et diminue légèrement, tout en maintenant les prix de vente et les taux d’escompte stables. Taux des dépenses: 22q1 taux des dépenses d’une année sur l’autre + 5,92 PCT à 29,66%, dont + 4,7 / + 0,5 / + 0,05 / + 0,68 PCT taux des dépenses de vente / gestion / R & D / finances d’une année sur l’autre + 4,7 / + 0,5 / + 0,05 / + 0,68 PCT, l’augmentation des dépenses de vente est principalement due à la rigidité des dépenses hors ligne. Compte tenu de la situation épidémique actuelle et de l’environnement de consommation, l’entreprise prévoit d’ouvrir prudemment les magasins, de négocier des réductions de loyer pour les magasins existants et d’accroître le contrôle des coûts.
Inventaire: l’inventaire à la fin du 22q1 s’élevait à 4052 milliards de RMB / YOY + 66% / qoq + 0,7%, et les jours de rotation des stocks ont augmenté de 72 à 191 jours d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation de la pression des stocks en raison de la non – conformité des ventes de produits d’hiver au 21ème trimestre. À la fin de l’année 22q1, les stocks de mémoire représentaient 75% +, ce qui représente une légère baisse par rapport à la fin de l’année 21, et la compagnie a effectué une comptabilité d’exercice prudente à cet égard. À l’heure actuelle, le ratio des recettes d’inventaire est de 26%, toujours dans la fourchette normale. Flux de trésorerie: le flux de trésorerie net des activités d’exploitation du 22q1 est de – 5,62 millions de RMB, ce qui est négatif en raison de l’augmentation des dépenses et du paiement des fournisseurs. Avec l’amélioration de la situation épidémique, la pression sur les flux de trésorerie devrait être atténuée. À l’heure actuelle, le capital monétaire + la gestion financière de la société s’élève à 8,2 milliards de RMB + avec un capital abondant.
Barabara: promouvoir la mise à niveau de la marque, la marque de catégorie et la stratégie d’affaires de la vente au détail. En ce qui concerne la marque, en tant que premier chef de file dans le domaine des vêtements pour enfants en Chine, se concentrer sur le positionnement de la marque « connaître le mieux la croissance des enfants » et continuer à approfondir la mise à niveau dans les domaines de la science et de la technologie, du design et du marketing. Il est prévu de tenir le concours de conception de vêtements pour enfants de la coupe de Chine au cours des 22 prochaines années afin d’accroître l’influence de la marque et de promouvoir la mise à En ce qui concerne la catégorie, il est prévu de créer des produits avantageux pour des articles uniques tels que des vêtements en duvet et des robes, et de publier des produits de marque commune et des produits de la série guochao en collaboration avec de nouveaux designers et designers de renommée internationale afin de renforcer la force du produit. En ce qui concerne le commerce de détail, au cours du deuxième semestre de 20 ans, UNIQLO Retail talent a été introduit pour mettre en œuvre le système de vente au détail, la transformation numérique et la mise à niveau des magasins existants afin d’améliorer la qualité des magasins.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’entreprise est le double chef de file des vêtements pour enfants et des vêtements de loisirs en Chine, avec une tendance générale à la reprise au cours des 21 dernières années, y compris une bonne tendance à la reprise des vêtements pour enfants, une reprise relativement lente des vêtements de loisir, et une forte baisse des ventes au détail et des stocks terminaux touchés par l’épidémie au 22q1. Nous avons réduit la croissance annuelle du bénéfice net attribuable à la mère de 10,88% à – 5,47% au cours des 22 dernières années, et de + 17,48% / 14,48% au cours des 23 à 24 dernières années. Le SPE est respectivement de 0,52 / 0,61 / 0,70 yuan / action, ce qui correspond au PE 13 / 11 / 9x et réduit à la cote « surpoids».
Conseils sur les risques: l’épidémie s’est aggravée, l’économie s’est affaiblie et la pression sur les stocks et les flux de trésorerie n’a pas diminué comme prévu.
