Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ( Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) )
Aperçu de l’événement
Résultats publiés par la société: ① en 2021, le chiffre d’affaires atteint 3,41 milliards de RMB, soit + 87% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 890 millions de RMB, soit + 82% d’une année sur l’autre. Au cours du trimestre fractionné, le chiffre d’affaires de 2021q4 s’est élevé à 780 millions de RMB, soit + 10,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 173 millions de RMB, soit + 7,8% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’élevait à 1,69 milliard de RMB, soit + 86% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 520 millions de RMB, soit + 94% d’une année sur l’autre.
Jugement analytique:
2021 & 2022q1 le rendement est conforme aux attentes
Auparavant, le chiffre d’affaires prévu pour 2021 était d’environ 3,4 milliards de RMB, le bénéfice net pour la mère était de 880 à 950 millions de RMB, et le rendement réel pour 2021 était inférieur à la fourchette prévue. Auparavant, il était prévu que le chiffre d’affaires de janvier à février 2022 serait d’environ 1,4 milliard de RMB, soit environ + 120% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net pour la mère serait d’environ 470 millions de RMB, soit environ + 130% d’une année sur l’autre. En combinaison avec les résultats du 2022q1, le chiffre d’affaires en mars a été divisé en 290 millions de RMB, soit environ + 6% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net pour la mère était d’environ 600 millions de RMB, soit environ – 15% d’une année sur l’autre. Mars est hors saison, compte tenu de l’éclosion, ce qui correspond à nos attentes.
Conditions préalables à l’estimation du rythme des commandes et des expéditions
À la fin de 2021, le passif contractuel s’élevait à 1,38 milliard de RMB (720 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier) et à 680 millions de RMB (580 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier) à la fin de 2022q1. Le passif contractuel du Q1 a continué d’augmenter d’une année sur l’autre, mais a légèrement diminué. Nous croyons qu’il est lié à la prémisse du rythme des paiements et des expéditions et à la situation épidémique en 202
Sous – produits: référence interne, Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) série double augmentation
Les séries de paramètres internes continuent de croître rapidement. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de neishen en 2021 était de 1,03 milliard de RMB, soit + 81% d’une année sur l’autre, le volume des ventes fractionnées était de + 77% d’une année sur l’autre et le prix moyen était de + 2,3% d’une année sur l’autre. Le prix départ usine des produits est resté stable et le prix moyen a légèrement augmenté en raison des produits non standard haut de gamme. Selon les données de surveillance d’un tiers, le prix d’approbation de la référence interne a fluctué en 2021, passant de 840 yuan / bouteille au début de l’année à 810 yuan / bouteille à la fin de l’année, et le prix d’approbation est resté stable à 810 yuan / bouteille depuis 2022. Dans l’ensemble, le ginseng intérieur en tant que prix de 1000 yuans avec de l’alcool, la stabilité des prix est la principale stratégie de développement. En termes de volume, les ventes de 996 tonnes en 2021 correspondront à environ 1,99 million de bouteilles, et la population de consommateurs couverte sera encore limitée. Au cours du premier trimestre de 2022, on s’attend à ce que les revenus de la participation interne continuent de croître rapidement à un rythme similaire à celui de l’ensemble de l’entreprise. Depuis mars, l’épidémie a été répétée à l’échelle nationale, mais compte tenu de la basse saison de consommation d’alcool, on s’attend à ce qu’elle ait un impact limité sur les ventes de ginseng intérieur. La série Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) est fortement augmentée. En 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 1,92 milliard de RMB, soit + 89% d’une année sur l’autre, et en 2019 – 2021, le cagr a augmenté de 38%. En 2021, le volume fractionné est de + 74% d’une année sur l’autre et le prix moyen est de + 8,5% d’une année sur l’autre. Selon les données de surveillance de tiers, les prix de gros et les prix finaux de hongtan et huangtan ont augmenté en 2021 par rapport aux prix précédents. L’augmentation des bénéfices des canaux a favorisé l’enthousiasme des investisseurs et des concessionnaires de la série Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) 2022q1 prévoit que la série Jiugui Liquor Co.Ltd(000799)
Expansion rapide des canaux de vente de l’entreprise
En 2021, le taux national de couverture des marchés au niveau des préfectures passera de 62% à 67% au début de l’année et le taux de couverture des marchés au niveau des comtés dans la province de Hunan passera de 73,6% au début de l’année à 94%. 1256 clients sous contrat, soit + 60% d’une année sur l’autre. 19 752 terminaux, soit + 137% d’une année sur l’autre; 590 magasins spécialisés, soit + 134% d’une année sur l’autre, nous nous attendons à ce que les terminaux de base et les magasins spécialisés continuent de croître rapidement en 2022 afin d’accroître l’influence culturelle de la marque de l’entreprise.
Amélioration constante de la rentabilité
En ce qui concerne la rentabilité, le taux d’intérêt net non remboursable de la société à la société mère a atteint 25,9% en 2021, soit + 1,8 PCT d’une année sur l’autre. Parmi eux, la marge brute a augmenté de + 1,1 PCT d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de vente a augmenté de + 2 PCTs d’une année sur l’autre et le taux des dépenses de gestion a augmenté de – 2,6 PCTs d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la marge brute, la série de référence interne, Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) La baisse du taux des dépenses de gestion se reflète dans l’amélioration de l’efficacité de la gestion (la rémunération des employés augmente et d’autres dépenses diminuent), et les dépenses économisées sont davantage investies dans les dépenses de vente. En 2021, les dépenses de vente ont été largement annoncées et les dépenses de service du marché ont augmenté de 127% d’une année sur l’autre. Nous pensons qu’il s’agit d’un investissement nécessaire pour promouvoir la force de la marque et l’influence de l’entreprise. En 2022q1, le taux d’intérêt non net déduit + 1,4 PCT d’une année sur l’autre, ce qui maintient une amélioration stable. La croissance annuelle prévue de la participation interne est supérieure à la moyenne, et la structure des produits favorisera une amélioration stable de la rentabilité globale de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement
Le rendement de 2021 & 2022q1 est conforme aux attentes en raison d’un préavis suffisant. En ce qui concerne Q2, nous pensons que la situation épidémique a un impact sur le rythme des ventes mobiles et de l’expansion du marché, mais la situation épidémique actuelle est principalement hors saison et ne doit pas être trop pessimiste. Du point de vue de l’amélioration continue de la force de la marque de l’entreprise, de la construction d’équipes et de l’expansion constante des canaux de vente, ainsi que du maintien d’un prix de référence interne stable, les fondamentaux de l’entreprise sont encore relativement sains. Maintenir les prévisions de revenus de 4,8 / 6,3 milliards de RMB en 2022 – 23, les prévisions de bénéfices nets de 1,42 / 1,88 milliard de RMB, augmenter les prévisions de revenus de 7,9 milliards de RMB en 2024 et les prévisions de bénéfices nets pour les mères de 2,39 milliards de RMB. En 2022 – 24, le SPE était de 4,36 / 5,8 / 7,34 RMB, ce qui correspond à un prix de clôture de 149,81 RMB P / e de 34 / 26 / 20 fois le 29 avril 2022, ce qui maintient la note d’achat.
Conseils sur les risques
L’épidémie nationale augmente à plusieurs reprises les risques, la demande d’alcool est faible et les problèmes de sécurité alimentaire
