Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) ( Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) )
Aperçu de l’événement
La compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022. En 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 940 millions de RMB, en hausse de 31,88% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 163 millions de RMB, en hausse de 17,71% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 157 millions de RMB, en hausse de 43,81% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires réalisé s’élevait à 304 millions de RMB, en hausse de 40,62% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 55 millions de RMB, en hausse de 41,06% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 52 millions de RMB, en hausse de 36,90% d’une année sur l’autre.
Jugement analytique
La demande en aval a augmenté régulièrement et les résultats de l’entreprise ont maintenu un taux de croissance élevé.
En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 940 millions de RMB (+ 31,88%), l’échelle du marché des produits de soutien de l’industrie militaire a été élargie, certains modèles de produits ont été fournis en vrac, l’entreprise a activement ajusté la structure des produits, les produits du secteur d’activité de base et du secteur d’activité intégré ont montré une tendance à la croissance, et les câbles et composants de transmission de haute performance (secteur d’activité de base) ont réalisé un chiffre d’affaires de 710 millions de RMB (+ 40,82%), Les systèmes photovoltaïques et les produits FC (secteur d’activité intégré) ont réalisé un chiffre d’affaires de 218 millions de yuan (+ 41,25%).
En 2021, la société a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 163 millions de RMB (+ 17,71%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 157 millions de RMB (+ 43,81%), la croissance des résultats étant principalement due à la forte demande en aval et à la production de masse de certains nouveaux modèles de produits de la société; Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère est inférieur au taux de croissance du revenu, principalement en raison de la forte diminution des charges d’impôt sur le revenu après déduction des actifs d’impôt sur le revenu différé non comptabilisés au début de 2020, ce qui entraîne une augmentation des bénéfices non récurrents au cours de La période en cours; Le taux de croissance du bénéfice net non attribuable à la mère est supérieur au taux de croissance des revenus, ce qui indique que la rentabilité de l’entreprise s’est améliorée. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 304 millions de RMB (+ 40,62%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 54,83 millions de RMB (+ 41,06%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 51,94 millions de RMB (+ 36,90%), poursuivant la bonne croissance de l’année dernière.
Dans l’ensemble, la marge brute de la société est stable et les indicateurs prospectifs augmentent considérablement.
En 2021 et 2022q1, la marge brute globale était respectivement de 46,46% et 44,89%, en baisse de 0,90 PCT et 3,06 PCT par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de la légère baisse causée par l’ajustement de la structure des produits, qui se situait à un niveau relativement stable dans l’ensemble. En 2021, le taux des d épenses de la compagnie pour la période était de 25,26% (- 1,33 PCT), dont le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 4,82%, 12,00%, 7,71% et 0,74%, soit – 0,39 PCT, + 0,23 PCT, – 0,96 PCT, – 0,21 PCT d’une année sur l’autre. Au cours de la période 2022q1, le taux des d épenses de l’entreprise était de 21,25% (- 1,56 PCT), dont le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 3,04%, 10,30%, 6,72% et 1,19%, soit – 0,62 PCT, – 2,07 PCT, + 0,79 PCT, + 0,35 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de gestion a considérablement diminué et le niveau de contrôle des dépenses a été fortement amélioré.
À la fin de 2021, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 559 millions de RMB (+ 64,41%), les débiteurs à 422 millions de RMB (+ 30,25%), les créditeurs à 259 millions de RMB (+ 76,19%) et les passifs contractuels à 49 millions de RMB (+ 600%). L’inventaire du 2022q1 a encore augmenté pour atteindre 602 millions de RMB et les comptes débiteurs ont augmenté pour atteindre 654 millions de RMB. La forte augmentation des indicateurs prospectifs indique que l’entreprise a des commandes complètes et prépare activement les marchandises, ce qui souligne le climat favorable de l’industrie.
Shanghai saizhi est entièrement détenue par Shanghai saizhi, la rentabilité de l’entreprise devrait être améliorée.
En mars 2022, la société a signé un accord de transfert d’actions avec les actionnaires minoritaires de Shanghai saizhi pour acquérir 39,07% des actions des actionnaires minoritaires de Shanghai saizhi au prix de 46,1 millions de RMB. Après l’acquisition, Shanghai saizhi est devenue une filiale à part entière de Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) L’acquisition est fondée sur l’élargissement progressif et la croissance rapide du champ d’application des produits de la série FC Fiber bus, l’augmentation des investissements en capital dans le domaine de la technologie FC Fiber bus, l’expansion de l’échelle de production des produits connexes afin de répondre pleinement à la demande du marché pour la croissance future et l’amélioration de la compétitivité de base. Shanghai saizhi est une entreprise de haute technologie spécialisée dans la conception, la R & D et la fabrication de produits de la série FC fibre bus, principalement engagée dans la R & D, la production et la vente de systèmes de commutation de bus de fibre optique. Les produits de l’entreprise sont principalement utilisés dans les domaines de L’aviation, de l’aérospatiale et de la marine. En 2021, Shanghai saizhi a réalisé un chiffre d’affaires de 94,67 millions de RMB, un bénéfice net de 24,5 millions de RMB et un taux d’intérêt net de 25,87%, ce qui est beaucoup plus élevé que le taux d Le contrôle à 100% contribue à accroître les performances de l’entreprise et à accroître sa rentabilité.
Dans le domaine des autobus à fibres optiques FC, l’entreprise a mis en place à l’avance des travaux de recherche et de développement sur la localisation des produits d’autobus à fibres optiques FC, a terminé le développement et la promotion du marché des produits de la série nationale de cartes à noeuds de canaux à fibres optiques produits et chimiques, et a été pleinement reconnue et largement utilisée sur le marché militaire; Achever la conception de la série nationale de commutateurs de canaux à fibres optiques à vitesse 4g / 8G et obtenir des possibilités de soutien de modèles pour les équipements aéroportés et multi – types des navires; Le développement et l’installation de commutateurs FC à haut débit avec des technologies de base indépendantes et contrôlables à l’échelle nationale ont été couronnés de succès, ce qui indique que les produits FC produits par lots de l’entreprise ont été étendus de l’équipement terminal de sous – carte de communication à l’ensemble de l’équipement de réseau FC. En ce qui concerne l’expansion du marché des autobus à fibres optiques FC, l’entreprise adhère à l’idée de continuer à cultiver profondément le marché des domaines d’avantage de l’aviation et des navires de guerre, d’étendre les marchés émergents de l’aérospatiale, des armes et d’autres domaines, de se concentrer sur le développement de L’équipement au cours du quatorzième plan quinquennal et de réaliser rapidement le développement à grande échelle et industrialisé de l’industrie des autobus à fibres optiques FC. En 2021, les produits FC seront d’abord complétés par un modèle stratégique important dans
L’augmentation prévue de 320 millions de RMB a permis d’investir dans de nombreux projets et d’accroître la capacité de production.
Conformément au quatorzième plan quinquennal, l’entreprise a continué de renforcer le renforcement des capacités de production, d’améliorer la capacité globale de livraison par l’expansion de la ligne de production, la transformation automatique de l’équipement et l’amélioration de l’informatisation de la production du mes, afin d’assurer la livraison de plusieurs modèles clés nationaux. En 2021, la société a levé 320 millions de RMB de fonds supplémentaires directionnels, principalement pour répondre à la demande du marché en aval et à l’expansion prévue de la capacité, principalement pour « le projet de production de câbles de haute performance et de câbles de données pour l’aérospatiale et le transport ferroviaire», « le projet de production de produits intégrés de harnais et de systèmes optoélectroniques intégrés» et « le projet de production de produits de la série FC Fiber bus». Le revenu annuel du projet levé devrait augmenter de 1 529 millions de RMB après avoir atteint le niveau prévu. Avec un bénéfice net supplémentaire de 234 millions de RMB, la nouvelle base de production est en construction et devrait être mise en service progressivement d’ici 2022. La prospérité de l’industrie du côté de la demande continue d’augmenter, l’expansion de la capacité des entreprises du côté de l’offre s’ajoute à l’amélioration prévue des bénéfices, et on s’attend à ce que les résultats des entreprises maintiennent un taux de croissance élevé au cours des prochaines années.
En se concentrant sur le domaine de l’information électronique de l’industrie militaire, l’effet de l’expansion des produits civils est apparu.
Dans le domaine des produits militaires, l’entreprise s’est concentrée sur le domaine de l’information électronique de l’industrie militaire depuis sa création et s’est principalement engagée dans la R & D, la production, la vente et le Service de câbles et de composants optoélectroniques militaires, de composants optoélectroniques, de R éseaux à haute vitesse à fibres optiques FC et de solutions de réseau Multi – protocoles, d’intégration de systèmes optoélectroniques et d’autres séries de produits.
Les produits de l’entreprise sont principalement utilisés dans les domaines de l’aviation, de l’aérospatiale, des navires, de l’électronique et des armes: le domaine de l’aviation est principalement utilisé dans les avions militaires tels que les avions de chasse, les hélicoptères, les avions de transport, les avions d’alerte rapide et les aéronefs sans pilote; Le domaine spatial est principalement utilisé dans les fusées, les satellites, les missiles et les engins spatiaux habités. Le champ des navires de guerre est principalement utilisé pour les navires de surface, les navires sous – marins et les navires auxiliaires. L’électronique et les armes sont principalement utilisées dans les systèmes électroniques de communication, de radar, de contre – mesure électronique, de navigation, etc. L’année 2021 est l’année d’ouverture du « quatorzième plan quinquennal ». Sous l’influence de la situation macro – internationale, le montant des commandes a augmenté considérablement en raison de l’avantage que certains produits clés nationaux entrent successivement dans la phase de production par lots.
Dans le domaine des produits civils, l’entreprise développe activement le marché des produits civils commerciaux tels que le transport ferroviaire, la construction ferroviaire, les aéronefs commerciaux et les communications 5G. En 2021, la compagnie a fait de grands progrès dans la localisation du transport ferroviaire et des aéronefs commerciaux: les produits ont été examinés sur place par des experts du Centre d’inspection et de certification des chemins de fer chinois et ont réussi l’essai de performance complet par un organisme d’inspection tiers, et le certificat d’essai de Certification des produits ferroviaires du CRCC a été obtenu; Terminer l’examen sur place de COMAC et l’essai de performance complète du produit, entrer avec succès dans le catalogue des fournisseurs qualifiés de COMAC qpl et commencer l’approvisionnement en petits lots. Grâce à la réserve de capacité à l’avance, à l’optimisation de la gestion et des processus d’affaires, l’entreprise s’est adaptée au mécanisme de réponse rapide des produits civils et a été largement reconnue parmi les clients de crrc, China Railway Construction Heavy Industry Corporation Limited(688425)
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise est le principal fournisseur de câbles et de composants de transmission militaire et de systèmes optoélectroniques en Chine. Elle possède une riche expérience de recherche et de développement et une technologie professionnelle avancée dans des domaines connexes, et bénéficie principalement de l’informatisation militaire et de la substitution nationale. Compte tenu de l’amélioration continue de la prospérité de l’industrie du côté de la demande et de l’augmentation de la capacité de production de l’entreprise du côté de l’offre, ainsi que de l’amélioration prévue des bénéfices, nous ajustons les prévisions de revenus de l’entreprise pour 2022 – 2023 de 1 214 / 1 657 millions de RMB à 1 286 / 1 706 millions de RMB, le SPE de 0,80 / 1,16 à 0,78 / 1,09 RMB, et nous prévoyons réaliser des revenus de 12,86 / 17,06 / 2 192 millions de RMB, un bénéfice net de 243 / 340 / 438 millions de RMB et un SPE de 78 / 1,09 / 1,40 RMB respectivement pour 2022 – 2024, Correspondant au prix de clôture de 15,51 RMB / action le 29 avril 2022, PE était respectivement 20 / 14 / 11 fois, ce qui maintient la note d ‘« achat».
Conseils sur les risques
Le calendrier de mise en service du projet d’investissement collecté est inférieur aux attentes; La demande de services de bus à fibres optiques FC est inférieure aux attentes; L’expansion du secteur civil n’a pas progressé comme prévu
