Crystal Energy (688223)
Événements
JingKe Energy annonce: 1) en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 40,57 milliards de RMB, en hausse de 20,5% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 1,14 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 9,59% d’une année sur l’autre.
Au cours du premier trimestre, la société a réalisé un bénéfice net de 400 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 66% d’une année sur l’autre, et a déduit un bénéfice net non attribuable de 300 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 288% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
Q1 amélioration de la rentabilité par rapport à l’année précédente et mise en service de la capacité intégrée à l’étranger
La société a réalisé un bénéfice net de 420 millions de RMB à la société mère au cours du quatrième trimestre, en hausse de 46% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net non à la société mère de 240 millions de RMB, le volume d’expédition des composants Q4 de la société est d’environ 9,7 GW, le bénéfice par watt atteint 4,3 points et le bénéfice par watt atteint 2,5 points. Le bénéfice net de la société 2022q1 a atteint 400 millions de RMB et le bénéfice non net déduit a atteint 300 millions de RMB, ce qui est proche du Centre de prévision de performance précédent. Les expéditions de composants de la société ont atteint 8,03gw au premier trimestre, avec un bénéfice d’environ 5 points par watt. En déduisant le bénéfice sans Watt de 3,7 points, le rapport d’anneau a augmenté de plus de 1 point / W et la rentabilité a été améliorée. Nous pensons que la raison principale est que la capacité de 7gw au Vietnam au premier trimestre de la société a été mise en production au début de 2022, et la société a la capacité intégrée verticale complète leader de l’industrie à l’étranger.
Promotion rapide de la capacité de topcon, production de masse et commercialisation à grande échelle avec des avantages technologiques de pointe
L’entreprise a commencé à mettre en service la ligne de production de masse topcon en 2019. En 2021, l’entreprise a fait des percées continues dans le domaine de la recherche et du développement topcon de type n. l’efficacité de la production de masse de la batterie de l’entreprise a atteint 24,5%, l’efficacité de la production de masse des composants a atteint 22,3%, et le taux de rendement est proche des produits de batterie PERC. L’entreprise a mis en service une ligne de production de batterie topcon de type N à haut rendement de 16 GW à Hefei, Anhui et Haining, Zhejiang. Le module topcon de type N bénéficie d’un gain de production d’électricité et d’un taux d’atténuation plus faible. Par rapport au module PERC de type P normal, la prime est d’environ 0,1 yuan / W. À l’heure actuelle, le terminal, en particulier à l’étranger, a une plus grande acceptation du module topcon de type n. En coopération avec Shenzhen Hymson Laser Intelligent Equipments Co.Ltd(688559)
À la fin de 2021, la capacité des plaquettes de silicium monocristallin de la compagnie était d’environ 32,5gw, celle des plaquettes de batterie d’environ 24gw et celle des composants d’environ 45gw. Jusqu’à présent, la capacité de production de la batterie de l’entreprise a atteint 40 GW, la plaque courte de la batterie complète, le degré d’intégration amélioré.
Nous sommes optimistes quant à l’amélioration de la rentabilité de l’entreprise en raison de trois facteurs.
Après la mise en service de la puce de silicium vietnamienne avec Anhui Hefei et Zhejiang Haining Battery, le degré d’intégration de l’entreprise a été amélioré; La prime due à la supériorité de la batterie topcon devrait atteindre 35 – 40 GW cette année, dont 10 GW pour les composants topcon de type N, et la proportion de topcon de type N devrait encore augmenter l’année prochaine; Après le retour de la société à la liste a, les canaux de financement seront élargis et les dépenses financières seront réduites.
Accélération de l’expansion de la capacité et amélioration de la part de marché de l’entreprise
En 2021, le chiffre d’affaires des entreprises à l’étranger de l’entreprise a atteint 75%, des équipes de marketing ontologique ont été constituées dans 120 pays et régions du monde, et le chiffre d’affaires des entreprises de distribution a atteint 33%. Compte tenu de la crise énergétique à l’étranger et de la hausse continue du prix de l’électricité de l’app, nous sommes optimistes que la demande de photovoltaïque à l’étranger éclatera et que l’entreprise sera en mesure d’accroître sa part de marché grâce à ses avantages de canaux à l’étranger et à ses produits de type n. En mars, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention de construire une ligne de production de barres étirées monocristallines de 30 GW à Xining et qu’elle avait l’intention d’investir 24 GW de modules photovoltaïques à haut rendement et 100000 tonnes de profilés photovoltaïques en aluminium à Shangrao. En avril, l’entreprise a annoncé qu’elle avait l’intention d’utiliser des fonds surlevés pour construire un nouveau projet de 8 GW de la phase II de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591)
Prévisions de bénéfices
On estime que le bénéfice net de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 28,5 / 46,4 / 6,21 milliards de RMB et que le PE correspondant sera respectivement 45 / 28 / 20 fois. La compagnie sera couverte pour la première fois et recevra une cote « recommandée ».
Conseils sur les risques
La demande photovoltaïque est inférieure aux prévisions; La promotion des nouveaux produits topcon n’est pas aussi bonne que prévu; Le calendrier de mise en service de la nouvelle capacité est inférieur aux attentes; Les risques liés à l’anti – évitement et à l’anti – évitement aux États – Unis; Risque systémique à grande échelle.