Jiangsu Chuanzhiboke Education Technology Co.Ltd(003032) ( Jiangsu Chuanzhiboke Education Technology Co.Ltd(003032) )
Événements:
1. The company announced the 2021 Annual Report, Achieving the operating Income of RMB 660 million, YOY + 3.8%, the Net Profit of the parent is RMB 76.84 million, YOY + 18.1%, and the non – Net profit is deducted RMB 49.04 million, YOY + 25.5%; Un dividende en espèces de 0,19 RMB est versé pour chaque 10 actions et un dividende en espèces de 7,7 millions de RMB est prévu.
2. The company announced the 2022q1 Quarterly Report, Achieving the operating Income of RMB 160 million, YOY + 12.9%, the Net Profit of the parent is RMB 19.09 million, YOY + 193.8%, and the non – Net profit is deducted of RMB 13.04 million, YOY + 500%.
Principaux points d’investissement:
Les résultats du deuxième semestre de 2021 ont été affectés à plusieurs reprises par l’épidémie. Côté revenu, le chiffre d’affaires en 2021 était de 660 millions de RMB, Q1 / Q2 / q3 / Q4 était de 1,4 / 1,6 / 1,9 / 170 millions de RMB, YOY – 6,1% / + 42,6% / + 5% / – 12,5%. En 2021, la formation de courte durée de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) s’élevait à 620 millions de RMB (YOY + 4,7%), l’enseignement supérieur non universitaire à 29,42 millions de RMB (YOY – 12,1%) et d’autres entreprises à 12, Selon la Sous – région, en 2021, le chiffre d’affaires de la Chine de l’est / du Sud / du Nord / du Centre / de l’Ouest était de 1,5 / 1,2 / 2,8 / 0,9 / 0,2 milliard de RMB, YOY + 9,4% / + 7,1% / – 3,8% / + 15,7% / + 7,3%, soit 23% / 19% / 42% / 14% / 3%. En ce qui concerne les coûts et les bénéfices bruts, le coût d’exploitation en 2021 était de 340 millions de RMB (YOY – 3,5%), principalement composé de 230 millions de RMB de rémunération des employés (YOY – 6,5%, Représentant 34,7% des revenus), de 80 millions de RMB de location et d’amortissement (YOY – 4,2%, Représentant 11,8% des revenus), etc.; La marge brute en 2021 était de 48,8%, en hausse de 3,9 PCT par rapport à 2020 et en baisse de 0,5 PCT par rapport au Sommet de 2019. Du côté des dépenses, en 2021, les dépenses de vente étaient de 100 millions de RMB (YOY – 1,3%) et le taux des dépenses de vente était de 15,7% (YOY – 0,8 PCT), dont 70,52 millions de RMB (YOY + 15,6%, représentant 10,6% des revenus), principalement en raison de L’augmentation annuelle du personnel de marketing de 80 à 430 personnes (YOY + 22,9%) et des dépenses de publicité et de promotion de 23,59 millions de RMB (YOY – 33,2%, Représentant 3,6% des revenus) à la fin de 2021. En 2021, les dépenses de gestion s’élevaient à 78,31 millions de RMB (YOY + 4,3%) et le taux des dépenses de gestion était de 11,8% (YOY + 0,1 PCT). En 2021, les d épenses de R & D étaient de 75,25 millions de RMB (YOY + 1,4%), le taux des dépenses de R & D était de 11,3% (YOY – 0,3 PCT), dont 67,06 millions de RMB de salaire des employés (YOY – 3,18%, Représentant 10,1% des revenus). En 2021, le nombre total d’enseignants et de chercheurs de l’entreprise a diminué de 127 à 951 (YOY – 11,8%), représentant 60% du nombre total d’employés. En 2021, les dépenses financières de la compagnie se sont élevées à 14,36 millions de RMB (YOY + 283,6%), principalement en raison de la mise en œuvre des nouvelles normes de location. Du côté des bénéfices, le bénéfice net de la société mère en 2021 était de 76,84 millions de RMB et le taux d’intérêt net de la société mère était de 11,6%, soit + 1,4 PCT d’une année sur l’autre, mais il n’a pas été ramené au niveau d’environ 20% en 2017 – 2019; Le bénéfice net attribuable à la mère au cours du trimestre 2021q1 / Q2 / q3 / Q4 était de 650 / 1963 / 3744 / 1328 millions de RMB, YOY + 376,6% / 169,1% / – 16% / – 74,1%, et le taux d’intérêt net attribuable à la mère était de 4,7% / 11,9% / 20,1% / 7,6%. Les gains et pertes non récurrents se sont élevés à 27,81 millions de RMB, dont 20,62 millions de RMB de revenus financiers.
2022q1 a bien commencé. Depuis la fin du mois de mars, la situation épidémique dans l’est de la Chine et d’autres régions a été répétée, de sorte que l’effet de suivi de la situation épidémique doit encore être observé. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 160 millions de RMB (YOY + 12,9%), principalement en raison de l’augmentation des inscriptions dans les classes d’emploi. Compte tenu de l’augmentation du solde du passif contractuel (240 millions de RMB, YOY + 35,5%, en hausse de 38,9% par rapport à la fin de 2021) et de l’encaisse reçue pour la vente de biens et la prestation de services de main – d’oeuvre (230 millions de RMB, YOY + 63,3%), l’inscription au cours de la saison d’inscription après le festival de printemps est relativement vigoureuse, mais le rythme de confirmation des revenus subséquent doit encore être observé pour contrôler la situation épidémique de ce cycle. Le taux de profit brut de 2022q1 était de 54% (YOY + 11,3 PCT, YOY + 5,4 PCT), ce qui reflète l’amélioration de l’efficacité de l’enseignement et de l’utilisation des salles de classe. Le taux des dépenses de vente était de 20,3% (YOY + 4,8 PCT, YOY + 3,7 PCT), le taux des dépenses de gestion était de 12,3% (YOY – 1,9 PCT, YOY – 0,8 PCT) et le taux des dépenses de R & D était de 10% (YOY – 3,7 PCT, YOY – 1,7 PCT). Le taux d’intérêt net trimestriel est de 12,2% (YOY + 7,5 PCT, YOY + 4,5 PCT), mais il est encore inférieur à 20,1% du taux d’intérêt trimestriel de 2021q3. À la fin de 2022q1, le solde de trésorerie en main (fonds monétaires et actifs financiers transactionnels) de la compagnie s’élevait à 1,31 milliard de RMB.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère à 1,3 / 1,5 / 180 millions de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à 0,31 / 0,38 / 0,45 RMB pour le SPE et 43 / 35 / 30X pour le PE. La récurrence de l’épidémie a affecté le rythme de la R écupération du rendement de l’entreprise, mais la compétitivité de base de la R & D du Programme d’études de l’entreprise + formation à deux éléments + taux d’emploi élevé, ainsi que la marque et la réputation dans le domaine de la formation en ti n’ont pas changé. Il y a beaucoup d’argent dans les mains, et l’éducation en ti devrait être organisée par M & A ou auto – construction à l’avenir. En ce qui concerne les politiques, la nouvelle loi révisée sur l’enseignement professionnel est entrée en vigueur le 1er mai, ce qui reflète l’importance que l’État attache à l’enseignement professionnel. Sur la base de ce qui précède, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risques liés aux événements de santé publique, risques macroéconomiques, risques liés à l’intensification de la concurrence dans l’industrie, risques liés aux actionnaires contrôlants, risques liés à la perte de personnel de base, risques liés à l’échec des progrès de l’expansion, risques liés à l’échec de la rentabilité, Risques liés aux politiques, risques liés à la baisse de la demande dans l’industrie des TI, etc.
