Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Aperçu de l’événement
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 25,35 milliards de RMB, soit + 20,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 7,51 milliards de RMB, soit + 0,34% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 7,37 milliards de RMB, soit + 30,4% d’une année sur l’autre. Dont 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires total de 3,41 milliards de RMB, soit + 55,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 295 millions de RMB, soit – 0,05% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires total de 13,03 milliards de RMB, soit + 23,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4,99 milliards de RMB, soit + 29,1% d’une année sur l’autre. Plus que prévu.
Jugement analytique:
21 ans au – dessus de l’objectif atteint, 22 ans au – dessus de l’objectif atteint, rêve bleu M6 + volume conduit à la croissance
En 21 ans, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 25,35 milliards de RMB, soit + 20,1% d’une année sur l’autre, un volume de ventes de + 18,13% d’une année sur l’autre et un prix à la tonne de + 1,67% d’une année sur l’autre. Les revenus ont augmenté de plus de 15% par rapport à l’objectif de 21 ans du Programme d’incitation au capital et ont dépassé les attentes du marché. 21q4 la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,41 milliards de RMB, soit + 55,8% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 295 millions de RMB, soit – 0,05% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la variation du prix des actifs investis par la société dans des capitaux propres étrangers. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 13,03 milliards de RMB, soit + 23,8% d’une année sur l’autre. En combinant 21q4 et 22q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 16,4 milliards de RMB, soit + 29,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 5,28 milliards de RMB, soit + 41,6% d’une année sur l’autre; Les rentrées de fonds se sont élevées à 22 milliards de RMB, soit + 27,5% d’une année sur l’autre. Le solde du passif contractuel de la société à la fin de l’année 21 était de 15,8 milliards de RMB, en hausse d’environ 80% par rapport à la fin de l’année 20, ce qui reflète l’enthousiasme des paiements de fin de canal; Le solde du passif contractuel de la société 22q1 s’élevait à 9,77 milliards de RMB, en hausse de plus de 50% par rapport à l’année précédente. Du point de vue du rythme de comptabilisation des revenus des passifs contractuels, le solde des passifs contractuels de la société 22q1 a diminué d’environ 600 milliards de RMB par rapport à la fin de l’année 21, et le montant des revenus comptabilisés des passifs contractuels de la société 22q1 a augmenté de plus de 100% par rapport à La même période l’an dernier. La combinaison des deux points ci – dessus montre que le rapport trimestriel est confirmé tout en maintenant la marge, et que la certitude du rapport ultérieur est encore élevée. En ce qui concerne les catégories de produits, le chiffre d’affaires des vins de moyenne et de haute qualité au cours des 21 dernières années s’est élevé à 21 521 milliards de RMB, soit + 22,0% d’une année sur l’autre, tandis que celui des vins ordinaires a atteint 31,18% et + 16,1% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du chiffre d’affaires des vins de moyenne et de haute qualité est supérieur au taux de croissance global du Nous estimons que le taux de croissance des ventes du noyau de l’entreprise est d’environ 50% au cours des 21 années M6 + bleu de rêve unique haut de gamme. Cette année, nous prévoyons encore maintenir un taux de croissance de plus de 40%. D’autres marques comme le bleu de mer et le bleu de ciel continueront de croître régulièrement.
Les initiatives de marketing multicanal ont entraîné une légère augmentation des taux de vente et des taux globaux contrôlables.
En 21 ans, le taux global des dépenses de vente de l’entreprise était de 14%, soit une légère augmentation par rapport à + 1,64 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des frais de vente de 21q4 était de 39,4%, soit + 19,41 PCT par rapport à l’année précédente. Nous jugeons que les principales raisons de l’augmentation des dépenses de vente sont les suivantes: 1. En 21 ans, l’entreprise a augmenté les dépenses de promotion de la publicité et les dépenses de commerce électronique; 2. L’échelle du personnel de vente de l’entreprise est passée de 5 644 en 20 ans à 6 087 en 21 ans; 3. 21q4 les frais de canal sont payés centralement. 22q1 le taux des frais de vente de l’entreprise est de 6,59%, soit + 0,29 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui est normal. Dans l’ensemble, le taux de dépenses de l’entreprise pour l’ensemble de l’année est de 20,65%, soit – 0,7 PCT d’une année sur l’autre, dans un état normal.
Continuer à promouvoir la construction d’un système de distribution « axé sur un seul fournisseur et complété par plusieurs fournisseurs » et faire de l’exploitation numérique un point culminant
Selon le rapport annuel de 21 ans, Yanghe compte actuellement 8 142 distributeurs, dont 2 950 dans la province et 5 192 à l’extérieur de la province, soit 909, 166 et 743 de moins qu’en 2020. Yanghe a poursuivi la politique de clarification des canaux de distribution au cours des deux dernières années et a continué de promouvoir le système de distribution « un fournisseur est le principal et plusieurs fournisseurs sont le complément » afin d’améliorer l’efficacité opérationnelle. En outre, Yanghe a mis en place une sector – forme d’exploitation numérique « un objet, un code ». Nous pensons que la sector – forme d’exploitation numérique a ouvert les canaux pour la circulation des données de chaque noeud, non seulement pour empêcher les ventes interrégionales et d’autres comportements irréguliers, mais aussi pour suivre directement les données de vente mobile du terminal, peut faire un plan de production et de vente plus raisonnable. À l’avenir, avec l’amélioration du système de distribution et l’aide de la sector – forme numérique, nous estimons que l’efficacité opérationnelle de l’entreprise sera encore améliorée.
Conseils en matière d’investissement
Étant donné que les ventes de produits de l’entreprise ont dépassé les prévisions, nous avons révisé à la hausse les prévisions de revenus de l’entreprise de 26 730 / 29 994 milliards de RMB en 22 – 23 ans à 30 800 / 35 421 milliards de RMB, augmenté les prévisions de revenus de l’entreprise de 38 963 milliards de RMB en 2024 et augmenté les prévisions de revenus de l’entreprise de 22 – 23 ans eps6. Les prévisions de 18 / 6.87 sont passées à 6.59 / 7.64 RMB, avec une nouvelle prévision de 8.68 RMB du SPE pour 2024, ce qui correspond au prix de clôture de 161.30 RMB / action le 5 mai 2022, PE étant respectivement 24.47 / 21.11 / 18.58 fois et maintenant la cote « buy – in» de la société.
Conseils sur les risques
L’impact de l’éclosion a dépassé les attentes; Les ventes de produits sont inférieures aux attentes; Questions de sécurité alimentaire.
