Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) ( Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) )
La Société publie son rapport annuel 2021. Tout au long de l’année 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5047 milliards de RMB, soit + 24,80% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 717 millions de RMB, soit + 37,16% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le quatrième trimestre, le chiffre d’affaires réalisé s’élevait à 1 302 millions de RMB (35,56% d’une année sur l’autre / 16,04% d’une année sur l’autre); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 118 millions de RMB (YOY + 62,69% / YOY – 16,80%); 2022q1: l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1363 milliard de RMB (YOY + 15,77% / YOY + 4,69%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 273 millions de RMB (YOY + 29,26% / YOY + 131,64%).
Le chiffre d’affaires de l’équipement de procédé humide a maintenu un taux de croissance élevé. En 2021, les revenus de l’équipement de procédé (y compris l’équipement de procédé sec et humide) et de l’équipement auxiliaire d’automatisation ont atteint respectivement 4,2 milliards de RMB et 680 millions de RMB, soit une augmentation annuelle de 22,62% et 44,72%. Parmi eux, Changzhou jiejiachuang, une filiale, est principalement engagée dans le nettoyage et la production d’équipements tels que la fabrication de laine et la gravure. Nous calculons approximativement l’échelle des revenus et le taux de croissance correspondant des équipements de procédé humide et sec à partir des revenus de la filiale, et nous nous attendons à ce que les équipements de procédé humide et sec soient respectivement de 1439 milliards de RMB et 2761 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 73,6% et 6,3%. Grâce au boom de l’industrie photovoltaïque, l’équipement de procédé humide de l’entreprise continue de croître à un rythme élevé. En termes de marge brute, l’équipement de l’entreprise et l’équipement d’automatisation étaient respectivement de 26,22% et 9,38%, soit + 0,38 PCT / – 12,46 PCT par rapport à l’année précédente. Nous croyons que l’ajustement du modèle de vente de l’équipement d’automatisation a entraîné une baisse significative de la marge brute. Avec l’avancement du processus de production normalisé, la marge brute de l’équipement d’automatisation peut être améliorée. En outre, en raison de la technologie de production plus mature de l’équipement de procédé humide de l’entreprise, la marge brute est relativement élevée. L’équipement de procédé humide continue de croître à un taux élevé, ce qui contribue également à la hausse de la marge brute de l’entreprise au premier trimestre de 2022.
Au cours de la période considérée, le taux de dépenses est resté stable et la rentabilité a été sensiblement rétablie. En 2021, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de R & D de l’entreprise étaient respectivement de 1,41% / 2,01% / 4,71%, soit – 0,59 PCT / – 0,10 PCT / – 0,02 PCT d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses est resté essentiellement stable au cours de la période. En ce qui concerne les flux de trésorerie d’exploitation, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société en 2021 se sont élevés à 1349 milliard de RMB, en hausse de 304,33% d’une année sur l’autre. Nous pensons qu’il est principalement dû à l’augmentation du recouvrement des paiements de l’entreprise en raison de l’expansion de l’échelle des activités de l’entreprise et de la croissance continue des commandes.
De nombreux domaines de la technologie des cellules photovoltaïques ont été mis en place et une percée progressive a été réalisée. Topcon: l’entreprise a maintenant la capacité de livraison de l’équipement de ligne entière, l’équipement de base PE Poly et l’équipement de diffusion du bore ont été livrés avec succès aux clients pour la production de masse et l’exploitation, et LPCVD a également été vérifié sur le client. Domaine hjt: le PECVD tubulaire de l’entreprise est entré dans la phase d’appariement des processus et de mise en forme de la production de masse, et on s’attend à ce que l’investissement dans l’ensemble de la ligne d’équipement de batterie hjt continue de diminuer les coûts et d’augmenter la puissance de codage; En outre, la recherche et le développement indépendants par l’entreprise continuent d’optimiser, de stabiliser les performances et d’améliorer l’efficacité de conversion de la batterie d’hétérojonction. Domaine de la batterie Perovskite: l’équipement RPD de l’entreprise a obtenu l’ordre de la ligne pilote Perovskite, et l’ensemble de l’équipement de ligne est également entré dans la phase de développement.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 57,95 / 69,56 / 8454 milliards de RMB et un bénéfice net de 8,71 / 10,68 / 1350 milliards de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, en hausse de 21,4% / 22,6% / 24,9% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspondant à PE est respectivement 24 / 19 / 15 fois et la cote « recommandé» est maintenue.
Conseils sur les risques: la demande en aval du photovoltaïque n’est pas aussi élevée que prévu, la trajectoire de la batterie change, etc.
