Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) ( Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) )
Événement: selon le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 2882 milliards de RMB en 2021, en hausse de 29,06% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 116 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 14,29% par rapport à l’année précédente; Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 793 millions de RMB, en hausse de 41,58% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 23 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 10,73% d’une année sur l’autre.
Les revenus au pays et à l’étranger ont augmenté régulièrement et les taux de change ont nui à la performance. L’année dernière, les revenus de l’entreprise ont maintenu une croissance stable, dont les revenus à l’étranger ont maintenu un taux de croissance élevé de 29,58%, grâce à l’expansion continue du marché américain des animaux de compagnie; Le chiffre d’affaires du marché chinois a atteint 690 millions de RMB, en hausse de 23,97% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires d’exploitation du quatrième trimestre a augmenté de 41,92% par rapport à l’année précédente. En 2021, la marge brute de la société a diminué de 4,47 points de pourcentage par rapport à 2020, ce qui a entraîné une forte appréciation du RMB, ce qui a nui à la rentabilité globale de la société. L’ensemble de l’exploitation de la compagnie est demeuré stable. À la fin de 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie s’élevaient à 213 millions de RMB, ce qui représente une amélioration significative par rapport à la même période l’an dernier. Récemment, le RMB s’est déprécié et la rentabilité des activités d’exportation de l’entreprise devrait s’améliorer progressivement.
Les ventes de céréales de base sur le marché chinois ont augmenté rapidement et les dépenses de vente ont continué d’augmenter. Par catégorie, les ventes de collations pour animaux de compagnie, de conserves pour animaux de compagnie et d’aliments de base pour animaux de compagnie ont augmenté respectivement de 15,64%, 52,97% et 115,66%. Parmi eux, les aliments de base pour animaux de compagnie sont vendus sur le marché chinois, ce qui a plus que doublé la croissance rapide. La distribution des aliments de base sur le marché chinois de l’entreprise est très efficace. En raison de la limitation de la capacité de production, l’entreprise a également acheté une partie des aliments de base pour animaux de compagnie, ce qui a nui à la rentabilité des aliments de base. Nous croyons que le coût des aliments de base pour animaux de compagnie s’améliorera progressivement avec la mise en service du projet de 60 000 tonnes de céréales de base de l’entreprise et la libération progressive de la capacité. Les dépenses de la société sur le marché chinois ont augmenté de 31,9% d’une année sur l’autre. La coopération de l’entreprise avec la promotion continue des affaires et la publicité en haute saison de vente en Chine reflète la confiance ferme de l’entreprise dans le développement continu du marché chinois.
La collecte de fonds sur obligations convertibles a permis d’accroître continuellement la capacité de production et de stimuler la croissance continue de l’entreprise. La société a l’intention d’émettre des obligations convertibles pour recueillir 769 millions de RMB afin d’investir dans des projets de production annuelle de 60 000 tonnes de céréales sèches pour animaux de compagnie de haute qualité, de nouveaux projets de production annuelle de 40 000 tonnes de céréales humides pour animaux de compagnie, de projets de production annuelle de 2 000 tonnes d’aliments pour animaux de compagnie lyophilisés, de projets intelligents de transformation tridimensionnelle d’entrepôts plats et de fonds de roulement supplémentaires. Compte tenu du cycle de construction de l’expansion de la production, l’entreprise doit planifier et jeter les bases du développement de l’entreprise au cours des trois à cinq prochaines années, en particulier en ce qui concerne la distribution continue des principaux types de céréales sèches et humides, afin de soutenir l’expansion continue de la marque libre de L’entreprise sur le marché chinois.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement de l’entreprise: Nous sommes optimistes quant aux dividendes de l’industrie découlant de l’expansion continue de l’échelle du marché de l’industrie chinoise des animaux de compagnie, ainsi qu’à la croissance régulière de nos propres activités et flux de trésorerie, et nous sommes optimistes quant à l’avantage continu des canaux et à la construction de la marque de l’entreprise sur le marché chinois. La marque privée a un potentiel de développement à long terme. On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 soit respectivement de 156, 218 et 298 millions de RMB, que le SPE soit de 0,53, 0,74 et 1,01 RMB et que le PE soit 38, 27 et 20 fois plus élevé, ce qui maintient la cote « fortement recommandée ».
Conseils sur les risques: le marché chinois ne s’est pas développé comme prévu, le risque de fluctuation des prix des matières premières, le risque de fluctuation des taux de change, etc.
