Guangdong Marubi Biotechnology Co.Ltd(603983) ( Guangdong Marubi Biotechnology Co.Ltd(603983) )
Principaux éléments du rapport:
Le 29 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et son rapport trimestriel de 2022. En 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation total de 1 787 millions de RMB (YOY + 2,41%), un bénéfice net de 248 millions de RMB (YOY – 46,61%) et un bénéfice net non attribuable de 179 millions de RMB (YOY – 55,70%). Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 383 millions de RMB (YOY – 5,31%), un bénéfice net de 65 millions de RMB (YOY – 34,61%) et un bénéfice net non attribuable de 57 millions de RMB (YOY – 40,20%), ce qui a permis d’obtenir des résultats globaux conformes aux attentes du marché.
Principaux points d’investissement:
La transformation des canaux n’a pas encore eu d’effet évident, les revenus ont été stables et les bénéfices ont diminué: les résultats de l’année 2021 ont été divisés, les revenus ont maintenu une croissance stable au premier semestre et les bénéfices ont diminué. 2021h1 chiffre d’affaires de 874 millions de RMB (YOY + 10,09%) et bénéfice net pour la mère de 189 millions de RMB (YOY – 29,46%). Cependant, depuis 2021q3, en raison de l’impact de l’épidémie, le canal des magasins spécialisés de produits chimiques quotidiens hors ligne a été restauré de façon inattendue. En outre, l’équipe auto – construite de l’entreprise a exploité le « magasin phare tmall Maru Mei » et a déployé des efforts considérables pour mettre en place des canaux de diffusion en direct émergents tels que jiaoyin et faster. Le coût des intrants commerciaux en ligne a considérablement augmenté et n’a toujours pas été efficace. La transformation de l’entreprise n’a pas été aussi harmonieuse que prévu, ce qui a entraîné une baisse des revenus pour la première fois au cours d’un trimestre Q4 a entraîné une amélioration marginale des résultats de 2021 en raison de l’impact des activités de vente à grande échelle telles que le « double 11 ». En ce qui concerne les revenus des canaux, les revenus en ligne et hors ligne en 2021 ont contribué respectivement à 10,28 / 699 milliards de RMB, soit 59,54% / 40,46%. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires total de 383 millions de RMB (YOY – 5,31%) et un bénéfice net de 65 millions de RMB (YOY – 34,61%) pour la société mère. Le chiffre d’affaires a légèrement diminué d’une année sur l’autre et le chiffre d’affaires est revenu au niveau d’avant l’épidémie de 2019. Cependant, avec la poursuite de la réforme des activités indépendantes de l’entreprise, toutes les dépenses ont augmenté d’une année sur l’autre, la pression de l’épidémie superposée n’a pas diminué, et le niveau des bénéfices nets attribuables à la mère en 2022q1 n’est revenu qu’à 54% en 2019.
Le leader du maquillage coloré a établi une nouvelle courbe de croissance de 21 ans d’affaires, et l’augmentation de la réduction des prix des produits oculaires a nui à la performance de Q1: en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’affaires de 5,23 / 9,67 / 159 / 78 millions de RMB pour les produits oculaires, les produits de soins de la peau, les produits de nettoyage de la peau, les produits de maquillage colorés et d’autres types de produits, et YOY était de – 17,12% / 7,22% / – 15,97% / 247,85%, respectivement. Le chiffre d’affaires des produits oculaires et des produits de nettoyage de la peau a diminué d’une année sur l’autre, et les produits de soins de la peau ont obtenu de meilleurs résultats, En raison de la marque de maquillage coloré Love fire, la marque a terminé le rajeunissement de la marque, avec un volume de ventes de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) GMV en six mois, un chiffre d’affaires de 66 174600 RMB, en hausse de 463,49%, ce qui devrait ouvrir la deuxième courbe de croissance des affaires de l’entreprise. 2022q1 les revenus d’exploitation des produits ophtalmiques, de soins de la peau et de nettoyage de la peau étaient respectivement de 0,80 / 2,03 / 45 milliards de RMB et de – 24,54% / – 20,90% / 32,44% pour YOY. La réduction du volume des produits de nettoyage des yeux et de la peau a augmenté, les ventes ont diminué de 42,14% / 14,04% et le prix unitaire a augmenté de 30,41% / 54,07% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du volume des ventes de housses oculaires, de films oculaires et de produits de nettoyage de la peau au cours de la même période de l’année dernière, ce qui a entraîné une baisse du prix unitaire moyen. En outre, le nouveau produit de nettoyage de la peau 2022q1 a un prix de vente plus élevé et une proportion plus élevée des ventes, ce qui a entraîné une augmentation positive des revenus des produits de nettoyage de la peau Q1
La baisse du taux d’intérêt net a entraîné une forte augmentation des frais de vente en raison de la transformation des canaux: en 2021, le taux d’intérêt brut de la société était de 64,02%, ce qui a légèrement diminué par rapport à la même période de l’année précédente (- 2,19 PCTs), principalement en raison d’une légère augmentation des coûts de production et de transport, dans laquelle le taux d’intérêt brut a augmenté de 7,27 PCTs par rapport à la même période de l’année précédente, sur la base de la contribution des cosmétiques et d Le taux d’intérêt net sur 21 ans est de 13,50%, en baisse de 13,06 PCTs par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des dépenses causée par l’aménagement actif de nouveaux canaux et l’expansion de nouvelles entreprises. En 2021, le taux de dépenses était de 47,92%, en hausse de 11,50 PCTs par rapport à l’année précédente, ce qui représente une augmentation significative. Le taux des dépenses de vente était de 41,48% (+ 9,16 PCTs), principalement en raison de l’augmentation des dépenses de promotion, des salaires des employés et des dépenses de bureau; Le taux des dépenses de R & D est de 2,83% (- 0,05 PCT); Le taux des dépenses de gestion est de 5,62% (+ 1,11 PCTs), principalement en raison du développement des activités de l’entreprise, de l’augmentation des salaires des employés des ministères fonctionnels et de l’augmentation des dépenses de bureau; Taux des frais financiers – 2,00% (+ 1,28 PCT). 22q1 le taux d’intérêt net de la compagnie est de 16,77%, (- 7,70 PCTs), et le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement est de 37,49% / 6,46% / 3,45% / – 0,81%, respectivement + 8,35 / + 1,23 / + 0,55 / + 1,95 PCTs d’une année sur l’autre, principalement en raison d’une légère baisse des revenus et de l’expansion des activités autonomes au cours de la période en cours, ce qui entraîne une augmentation annuelle des dépenses.
Prévisions de bénéfices et recommandations d’investissement: D’après les résultats du premier trimestre, la transformation des canaux de la société n’a pas encore eu d’effet significatif. Nous avons révisé à la baisse nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 22 / 263 / 300 millions de RMB en 2022 – 2024 (avant ajustement: 290 / 324 millions de RMB en 2022 – 2023), avec des taux de croissance correspondants de – 10% / 19% / 14%, EPS de 0,55 / 0,66 / 0,75 et PE de 38 / 32 / 28 fois le prix de clôture du 29 avril. En raison de la forte transformation de toutes les grandes marques en ligne, la concurrence en ligne s’est rapidement intensifiée, les dépenses ont augmenté et n’ont toujours pas été efficaces. La transformation de l’entreprise n’a pas été aussi harmonieuse que prévu, et les activités hors ligne ont été bloquées par la fermentation continue et la récupération Des épidémies sporadiques dans diverses régions, de sorte que la performance peut être sous pression pendant un certain temps; Mais à long terme, la marque de maquillage coloré de l’entreprise a réussi à s’épanouir et à trouver une méthodologie de vente au détail dans l’exploration, ce qui devrait ouvrir la deuxième courbe de croissance des affaires de l’entreprise. En outre, l’entreprise insiste sur l’ajustement dans la transformation, l’ouverture dans la transformation, l’innovation et la science et la technologie, toujours mettre les produits en premier, les investissements continus dans la recherche et le développement, l’élargissement des limites techniques, le strict respect de la qualité des produits, la garantie de l’Efficacité des produits; Continuer à consolider la marque et à mettre en œuvre la technologie de rajeunissement de la marque; Continuer d’investir dans la numérisation, promouvoir la construction d’entrepôts en nuage, etc., ou avoir l’occasion d’entreprendre des possibilités de développement et de maintenir la cote « attente » dans le nouveau cycle de transformation de l’industrie cosmétique.
Facteurs de risque: le taux de croissance en ligne n’a pas répondu aux attentes, le lancement de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes et la concurrence sur le marché s’est intensifiée.
