Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Principaux points de vue
Le bénéfice d’exploitation a augmenté régulièrement et le ratio d’adéquation de la solvabilité a été important. 1q22 a réalisé un bénéfice net de 20,7 milliards de RMB, YOY – 24,1%, principalement en raison de la fluctuation des investissements à court terme. Le bénéfice d’exploitation de 43 milliards de RMB, YOY + 10%, après élimination de l’impact unique, a augmenté de façon relativement stable. Dans le cadre de l’ajustement de la deuxième phase du projet, le ratio d’adéquation de la solvabilité de base / globale de l’assurance – vie est respectivement de 143% et 251%, soit une baisse de 84 PP et 21 PP par rapport au début de l’année, ce qui est nettement supérieur aux exigences réglementaires et une solvabilité considérable. Le nombre de clients individuels et de clients Internet était respectivement de 223 millions et 657 millions, en hausse de 0,7% et 1,6% par rapport au début de l’année, et le taux de mise en ligne a continué d’augmenter après l’épidémie.
L’an dernier, avec la restructuration des produits superposés à une base élevée, le nbv a continué de baisser, mais la capacité de main – d’oeuvre a augmenté. La perturbation de l’épidémie s’est ajoutée à la base élevée de l’assurance contre les maladies graves de l’année dernière, et les nouvelles polices d’assurance – vie ont chuté de 15,4% à 51,2 milliards de RMB au premier trimestre. En outre, comme le taux de valeur à vie de l’augmentation de la prime de cette année était légèrement inférieur à celui des maladies graves, le taux de valeur global dans le cadre de l’ajustement de la structure des produits a chuté de 6,8 PP à 24,6% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse annuelle de 33,7% La taille de l’équipe d’agents a encore été ajustée, passant de 538000 à la fin du premier trimestre à une baisse de 10,4% par rapport au début de l’année, mais la baisse a été considérablement réduite par rapport à – 41,4% en 2021; En outre, la capacité de production peut également être considérablement améliorée, avec une augmentation annuelle de 17% du nbv par habitant et une augmentation annuelle de 3,5 PP de la proportion d’agents titulaires d’un diplôme d’études collégiales ou supérieures, ce qui permet d’accorder une attention soutenue à l’espace d’amélioration de la capacité sous une échelle d’équipe stable.
Le marché des capitaux influe sur le rendement des investissements. Les primes totales d’assurance immobilière ont augmenté de 10,3% d’une année sur l’autre, dont 10,4% pour l’assurance automobile, soit 64,5%; L’assurance maladie italienne a connu une forte croissance, atteignant 38,5% au premier trimestre, principalement en raison de l’activation continue de la demande de sécurité des résidents. Le taux de coût global a augmenté de 1,6 PP à 96,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des dépenses d’indemnisation des entreprises d’assurance sous l’influence de la situation épidémique, mais avec l’affaiblissement progressif de l’impact de la situation épidémique, le Comité des régions s’attend à ce qu’il soit remédié rapidement. Le rendement annuel total des investissements a chuté de 0,8 PP à 2,3% au premier trimestre, sous l’influence des fluctuations du marché des capitaux; Les taux d’intérêt à long terme ont été volatils et le rendement net des investissements a légèrement diminué de 0,2 PP à 3,3% d’une année sur l’autre, restant relativement stable.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Les activités scientifiques et technologiques de la société ont continué d’éclore, l’avantage financier global a continué d’être mis en évidence, la perturbation des investissements à court terme n’a pas affect é la croissance de la valeur à long terme, et les prévisions d’EV pour l’année entière ont été maintenues. On s’attend à ce que les EVP pour 2022 – 24 soient de 85,53 / 95,88 / 107,39 Yuan (valeur avant maintenance), et les P / EV correspondants sont respectivement de 0,52x / 0,46x / 0,41x. La valeur globale de la société est évaluée au moyen de la méthode d’évaluation sectorielle. La valeur marchande cible en 2022 est estimée à 1 209 milliards de RMB, le prix cible est de 66,14 RMB (le prix cible initial est de 66,52 RMB), le P / EV correspondant du Groupe en 2022 est de 0,77 X et la Cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques
Les ventes de nouveaux billets ont été inférieures aux prévisions, le taux d’intérêt à long terme a continué de baisser, le marché des capitaux propres a fortement fluctué, le risque de dépréciation des placements en capitaux propres et le risque de politique générale ont été comptabilisés.
