Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) ( Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Le chiffre d’affaires réalisé en 2021 s’élève à 7979 milliards de RMB, soit + 11,46% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 154 millions de RMB, soit – 81,97% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 966 millions de RMB, soit – 14,73% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de – 770408 millions de RMB, soit – 248,23% de la même année.
Les canaux de distribution ont connu une croissance régulière et les activités d’ingénierie stratégique du 22q1 ont diminué. En 2021, les canaux de distribution ont augmenté de 15,73% et les canaux de vente directe de 4,61%. En 2022, le chiffre d’affaires du premier trimestre a chuté de 14,73% d’une année sur l’autre, les ventes au détail ont légèrement augmenté de 4% et les projets stratégiques ont chuté de 29% d’une année sur l’autre. Principalement en raison de l’impact du boom immobilier sur la baisse de la demande et de l’initiative de l’entreprise de contrôler les expéditions des clients à risque.
21h2 retirer le risque de perte de valeur importante, l’augmentation des dépenses au cours de la période 22q1 a entraîné une baisse des bénéfices. Le taux net des ventes en 2021 était de 1,89%, avec une variation annuelle de – 9,96 PCT. La hausse des prix du charbon, du gaz naturel et de l’électricité, des matières premières et d’autres coûts des facteurs a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute de 2,84 points de pourcentage; La provision pour dépréciation du crédit constituée par la société sur les créances des clients de l’industrie immobilière a entraîné une diminution du bénéfice net. En 2021, la perte de valeur du crédit accumulée s’élevait à 772 millions de RMB et la perte de valeur des actifs à 72,82 millions de RMB. Le taux d’intérêt net sur les ventes du premier trimestre de 2022 était de – 8,10%, en baisse de 12,54 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte augmentation du taux des dépenses au cours du premier trimestre de 2022. En 2022, le taux des frais de vente du premier trimestre était de 20,83%, avec une variation annuelle de + 6,78 PCT; Le taux des frais généraux était de 12,86%, avec une variation annuelle de + 4,43 PCT.
Les flux de trésorerie opérationnels sont légèrement sous pression. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles de la compagnie se sont élevés à 891 millions de RMB, soit une variation de – 446 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, comparativement à 1366 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente, principalement en raison de la baisse du taux de remboursement des projets immobiliers et de l’augmentation des salaires et des impôts payés par les employés au cours de l’année en cours, ainsi que de la diminution des subventions gouvernementales reçues d’une année sur l’ Rapport entre les recettes et les dépenses: le rapport entre les recettes et les dépenses en 2021 était de 119,05%, soit une variation de + 2,16 PCT par rapport à la même période de l’année précédente. Le solde des comptes débiteurs et des billets à recevoir de la société à la fin de 2021 était de 1495 milliard de RMB, soit une diminution de 16,92% par rapport à l’année précédente; Taux de paiement en espèces: en 2021, le taux de paiement en espèces était de 108,88%, soit une variation de + 3,75 PCT par rapport à la même période de l’année précédente. En 2022, le flux de trésorerie net des activités opérationnelles de la société Q1 était de – 348 millions de RMB.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’entreprise est une entreprise leader dans le domaine des carreaux de céramique en Chine. Elle dispose d’un solide réseau de distribution de bout en C et d’un avantage dans le développement de petits et moyens projets. La structure des canaux axée sur la distribution fournit de bons bénéfices et flux de trésorerie à l’entreprise. Avec la mise en service progressive des projets d’investissement, la capacité et l’échelle de l’entreprise se sont encore améliorées. Les 21q3 et Q4 de la compagnie accumulent de grandes dépréciations sur les créances des clients à risque immobilier et les mettent en jeu. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 741 / 926 / 1118 milliard de RMB et que le PE correspondant sera de 13X / 11X / 9x. Compte tenu de l’espace de croissance à moyen et à long terme de la société, la société obtiendra une cote de « surpoids » pour la première fois.
Conseils sur les risques: risque accru de concurrence sur le marché, risque de fluctuation importante des prix des matières premières et de l’énergie, risque de fluctuation de la demande en aval.
