Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) ( Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) )
Événement: Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2462 milliards de RMB, en baisse de 4,98% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 363 millions de RMB, en baisse de 39,75% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 353 millions de RMB, en baisse de 38,74% par rapport à l’année précédente. Au cours du trimestre 2021q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 816 millions de RMB, en hausse de 47,52% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 135 millions de RMB, en hausse de 23,00% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 103 millions de RMB, en hausse de 8,87% d’une année sur l’autre.
En outre, au cours du trimestre 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 515 millions de RMB, en baisse de 2,80% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 55 millions de RMB, en baisse de 37,83% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 52 millions de RMB, en baisse de 39,74% par rapport à l’année précédente.
La catégorie des nourrissons a connu une croissance régulière, l’épidémie et l’augmentation des frais de transport maritime ont perturbé la catégorie de la santé des adultes.
En 2021, les produits d’hygiène pour nourrissons, les produits d’hygiène pour adultes et d’autres produits ont respectivement généré un revenu de 17,59 / 5,85 / 60 milliards de RMB, soit + 5,55 / – 5,13 / – 77,02% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits d’hygiène pour nourrissons, l’entreprise a augmenté sa capacité de production, augmenté son d éveloppement du marché et ses investissements dans la R & D. la production et les ventes ont augmenté respectivement de 12,82 / 9,30% d’une année sur l’autre pour atteindre une croissance stable. En ce qui concerne les produits de santé pour adultes, la situation épidémique à l’étranger, l’augmentation des frais de transport maritime, l’augmentation des matières premières et les fluctuations des taux de change ont exercé une pression sur les ventes, ce qui a entraîné une baisse de 2,84%; En ce qui concerne les autres produits, l’offre et la demande de matériel de prévention des épidémies se sont stabilisées en 2021, la production et les ventes de masques ont considérablement diminué et les revenus ont considérablement diminué par rapport à la base élevée de 2020. D’un point de vue sous – régional, le chiffre d’affaires des ventes intérieures en 2021 s’élevait à 2138 milliards de RMB, soit une baisse de 5,36% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des ventes à l’étranger s’est élevé à 266 millions de RMB, en baisse de 6,89% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du fret à l’étranger, de l’augmentation des coûts d’achat des clients et de la réduction des commandes en raison de l’épidémie.
Accroître l’investissement dans la capacité de production de soins infirmiers à l’étranger et aux personnes âgées et promouvoir continuellement la marque indépendante
L’entreprise continue de promouvoir l’expansion de la capacité de production. À la fin de 2021, le « projet de transformation technique de la fabrication intelligente d’articles sanitaires absorbants avec une production annuelle supplémentaire de 600 millions de comprimés» a été mis en œuvre et le « projet de construction d’une base de fabrication intelligente d’articles sanitaires absorbants avec une production annuelle de 1,2 milliard de comprimés» a atteint 71,87%. L’entreprise a élargi la distribution des produits vieillissants et prévoit d’établir une base de production de soins infirmiers vieillissants dans la province de Hubei, qui devrait être mise en production en 22 ans. Continuer à promouvoir les activités à l’étranger, augmenter le capital des filiales thaïlandaises, les entreprises thaïlandaises ont commencé à produire successivement, les marques indépendantes sont entrées dans les pays locaux et d’autres pays de l’Asie du Sud – Est, les usines autonomes devraient être mises en production au second semestre de 22 ans. En ce qui concerne la R & D, l’entreprise a continué à investir massivement dans la R & D et à itérer continuellement les produits autour des points de douleur des consommateurs. À la fin de 21 ans, l’entreprise avait accumulé 145 brevets, dont 8 brevets d’invention, 119 brevets de modèle d’utilité et 18 brevets d’apparence. Au cours des 22 dernières années, l’entreprise prévoit d’introduire de nouveaux produits tels que des pantalons faciles à enfiler et à enlever, des pantalons de largage pour bébés faciles à enfiler et à enlever, des pantalons super respirables pour bébés, des pantalons urinaires pour adultes et des pantalons menstruels, des serviettes hygiéniques, etc. L’entreprise continuera de promouvoir la construction de canaux de marque indépendants, renforcera la promotion de la marque, se concentrera sur les nouveaux canaux de commerce électronique tels que le petit livre rouge et mettra progressivement en œuvre le plan de promotion de la marque.
La rentabilité est sous pression à court terme en raison de la hausse des coûts des matières premières et d’autres facteurs, et le contrôle des dépenses est bon.
En ce qui concerne la rentabilité, la marge brute globale de l’entreprise au cours des 21 dernières années était de 26,32%, en baisse de 10,61 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison du retour à la normale du volume et du prix des masques et de l’augmentation du coût des matières premières telles que les polymères. La marge brute globale de 2022q1 était de 22,17%, en baisse de 8,38 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 2,89 PCT par rapport à l’année précédente.
Le contrôle des dépenses de l’entreprise est bon, avec un taux de dépenses de 8,35% au cours de la période de 21 ans, en baisse de 1,78 PCT d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses de vente / gestion / R & D / financement est de 3,66 / 1,97 / 3,70 / – 0,99% et de – 1,25 / + 0,04 / + 0,37 / – 0,95 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation des dépenses de R & D est principalement due à l’augmentation des investissements de R & D. Au cours de la période 2022q1, le taux de dépenses de la compagnie était de 10,37%, en baisse de 0,64 PCT par rapport à l’année précédente. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net de la société sur 21 ans est de 14,73%, en baisse de 8,50 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net de 2022q1 était de 10,66%, en baisse de 6,01 PCT par rapport à l’année précédente.
Conseils en matière d’investissement: en tant que chef de file de l’ODM dans l’industrie des soins infirmiers, l’entreprise a constamment élargi sa capacité de production, accru l’investissement dans la capacité de production des soins infirmiers à l’étranger et aux personnes âgées et continué de promouvoir sa marque indépendante, ce qui devrait soutenir la croissance à long terme de la performance. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) 2022 – 2024 sera de 2568, 2987 et 3620 milliards de RMB, en hausse de 4,30%, 16,32% et 21,19% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 3,05, 364 et 441 millions de RMB, en hausse de – 15,88%, 19,28% et 21,24% d’une année sur l’autre, et le PE correspondant était de 18,6x, 15,6x et 12,8x, ce qui a donné la cote d’investissement de buy – A.
Indice de risque: le développement des catégories et des canaux n’est pas aussi bon que prévu; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de perturbation de la demande; Risque accru de concurrence industrielle, etc.
