D&O Home Collection Co.Ltd(002798) ( D&O Home Collection Co.Ltd(002798) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Le chiffre d’affaires réalisé en 2021 est de 6147 milliards de RMB, soit + 9,05% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 69 116000 RMB, soit – 87,80% de l’année précédente. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 765 millions de RMB, soit – 33,99% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de – 908507 millions de RMB, soit – 220,01% d’une année sur l’autre.
La croissance des entreprises d’ingénierie stratégique a ralenti et la proportion de canaux de distribution a continué d’augmenter. Le taux de croissance des revenus du 21q1 – 4 est respectivement de + 46,16% / + 3,07% / + 16,78% / – 7,58%. Le taux de croissance des revenus du Q4 a diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de la demande de biens immobiliers. Le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022q1 a diminué de 33,99% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’influence de la saison basse traditionnelle et de la situation épidémique sur Q1, afin que la compagnie prenne l’initiative de contrôler le volume d’affaires important B. En 2021, les revenus des canaux de distribution de la compagnie ont augmenté de 31,80% d’une année sur l’autre, tandis que les revenus des canaux des projets de vente directe ont diminué de 3,45% d’une année sur l’autre. En 2021, la part des revenus des canaux de distribution de l’entreprise est passée de 35,46% à 42,86%.
Les pressions sur les coûts et les provisions pour dépréciation ont une incidence sur les résultats opérationnels. En 2021, la marge brute de vente était de 26,07%, en baisse de 4,39 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; La marge brute de vente du 22q1 était de 18,59%, en baisse de 11,92% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse rapide des prix des matières premières en amont, du charbon et du gaz naturel au deuxième semestre de 2021. En 2021, le taux d’intérêt net des ventes de la compagnie était de 1,08%, en baisse de 8,92 PCT par rapport à l’année précédente. À l’exception de l’effet de la marge brute, la forte baisse de la marge nette est principalement due à la provision de la compagnie pour pertes de valeur sur crédit. En 2021, la compagnie a accumulé 309 millions de RMB de pertes de valeur de crédit, dont 269 millions de RMB de pertes de valeur de crédit au 21q4. En 2022, la marge de vente nette de Q1 était de – 11,91%, en baisse de 18,27 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse de la marge brute de vente de 22q1 et de l’augmentation du taux de redevance en raison de la baisse des revenus de Q1.
Les flux de trésorerie opérationnels ont diminué en raison des paiements en espèces et le solde des stocks a considérablement augmenté à la fin de la période de 21 ans. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles se sont élevés à 148 millions de RMB, soit une variation de 175 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente. Rapport entre les recettes et les dépenses: en 2021, le rapport entre les recettes et les dépenses était de 100,93%, soit + 4,07 PCT d’une année sur l’autre. À la fin de 21 ans, le solde des comptes débiteurs et des factures de la société s’élevait à 3729 milliards de RMB, soit + 10,48% d’une année sur l’autre; Taux de paiement en espèces: en 2021, le taux de paiement en espèces était de 107,89%, soit + 18,73 PCT par rapport à l’année précédente. À la fin de 2021, le solde des stocks de la société s’élevait à 1272 milliard de RMB, soit + 47,80% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des stocks de marchandises et des coûts d’exécution des contrats. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation du 22q1 se sont élevés à 423 millions de RMB, soit une variation de – 1,14% par rapport à la même période de l’année précédente, soit essentiellement le même niveau qu’au cours de la même période de 21 ans.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’échelle du marché des carreaux de céramique est énorme, l’achat centralisé à l’extrémité B accélère la tendance à la concentration de la marque, oushenuo a saisi la tendance à l’expansion rapide des activités d’ingénierie à l’extrémité de l’immobilier au cours des dernières années, la part de L’entreprise d’ingénierie a augmenté de façon significative, en même temps, l’expansion de tous les canaux de distribution, la promotion rapide de la distribution des concessionn Publier un plan d’émission d’obligations convertibles, recueillir des fonds pour accroître la production et compléter les flux, améliorer la force du capital et assurer l’expansion des activités d’expansion de la capacité. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 2,99 / 4,91 / 675 millions de RMB et que le PE correspondant sera respectivement de 11x / 7x / 5X. La société sera couverte pour la première fois et recevra une cote de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques: risque de baisse importante de la demande, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de fluctuation des prix des matières premières et de l’énergie, risque de changement d’équipe de gestion.
