Jiayou International Logistics Co.Ltd(603871) ( Jiayou International Logistics Co.Ltd(603871) )
Événements:
Jiayou International Logistics Co.Ltd(603871) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 343 millions de RMB, en baisse de 4,83% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 330 millions de RMB, en baisse de 3,40% par rapport à l’année précédente.
La société a publié un rapport trimestriel de 22 ans, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 650 millions de RMB, en hausse de 8,43% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 108 millions de RMB, en hausse de 28,59% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 105 millions de RMB, en hausse de 26,71% d’une année sur l’autre.
Les résultats financiers de 21 ans n’ont pas été aussi bons que prévu, les bénéfices et la marge bénéficiaire brute ont diminué, principalement en raison de l’épidémie dans les pays de la ceinture et de la route. En ce qui concerne les activités, le point de croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise au cours des 21 dernières années provient des projets de PPP, tandis que les principales activités passées ont connu une baisse évidente, dans laquelle le chiffre d’affaires d’exploitation du commerce de la chaîne d’approvisionnement a atteint 1 938 millions de RMB, en baisse de 10,12% par rapport à l’année précédente, et le chiffre d’affaires d’exploitation du transport multimodal transfrontalier a atteint 1 204 millions de RMB, en hausse de 7,19% par rapport à l’année précédente. La principale raison pour laquelle la croissance des activités de transport n’a pas été aussi rapide que prévu ou a été Au niveau de la marge brute, les activités commerciales de la chaîne d’approvisionnement de l’entreprise ont bénéficié de l’amélioration de la portée des services de l’entreprise et de la forte demande de charbon, la marge brute a considérablement augmenté pour atteindre 9,03%, tandis que la marge brute des activités de transport multimodal transfrontalier a considérablement diminué Pour atteindre 26,01%, ce qui, à notre avis, est dû à la faiblesse du dédouanement entre la Chine et la Mongolie et à la baisse de la proportion des activités de l’entrepôt de surveillance douanière à marge brute élevée de l’entreprise.
Depuis 22 ans, la route du projet en Afrique a été mise à l’essai, ce qui a contribué à la croissance des performances de l’entreprise. Le projet de modernisation et de reconstruction de la route et du port sec de Kasumbalesa – sakaniya pour le projet africain de la compagnie est en bonne voie. La construction de la route a été achevée en janvier et l’ensemble de la ligne a été ouverte à la circulation. La phase d’essai des péages a été officiellement transférée. Entre – temps, la construction de la modernisation et de la reconstruction du port sec de sakaniya et du port frontalier de mocambo est activement en cours. L’investissement cumulé dans le projet s’élève à 230 millions de dollars américains. Selon les calculs de la société, la période de récupération du projet n’est que de 5,44 ans. Le taux de change entre le dollar américain et le RMB est de 6,5, ce qui peut apporter un bénéfice supplémentaire d’environ 274 millions de dollars américains par an à la société.
Les bénéfices du premier trimestre de l’année 22 ont augmenté rapidement et la haute saison est plus prévisible si l’efficacité du dédouanement peut être continuellement améliorée. Au premier trimestre, la compagnie a enregistré une excellente performance avec une marge brute de 23,03% et une marge nette de 16,60%, ce qui est le meilleur niveau depuis 17 ans. Nous pensons qu’il y a deux raisons à cela. Premièrement, la compagnie a bénéficié d’une amélioration de l’efficacité du dédouanement et a augmenté son volume d’affaires; Deuxièmement, au cours des 21 dernières années, l’entreprise a augmenté la proportion de services logistiques complets des mines mongoles aux utilisateurs chinois et a créé une certaine prime.
Suggestions d’investissement: Au fur et à mesure que les projets de l’entreprise en Afrique ont commencé à s’implanter progressivement, la tendance à la reprise de la croissance de l’entreprise est évidente, et les activités commerciales de la chaîne d’approvisionnement à faible marge brute dans le passé de l’entreprise sont devenues un nouveau point de croissance des bénéfices de l’entreprise en raison de l’amélioration de la proportion de services logistiques complets et du succès du boom du charbon. Avec l’arrivée de la haute saison minière mongole Q2 – Q3, si l’efficacité du dédouanement continue d’augmenter, le niveau de performance de l’entreprise devrait augmenter Compte tenu du fait que la Chine est toujours touchée par la situation épidémique actuelle, le bénéfice de la société en 2022 – 2023 est ajusté à 442 / 633 millions de RMB (valeur précédente: 511 / 719 millions de RMB), et la prévision du bénéfice en 2024 est introduite à 709 millions de RMB, ce qui correspond à l’évaluation PE de 13,45 / 9,39 / 8,38 X, et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: l’épidémie a dépassé les attentes à plusieurs reprises, les flux de trésorerie de l’entreprise se sont détériorés plus que prévu et le régime d’outre – mer est instable.
