Hebei Hengshui Laobaigan Liquor Co.Ltd(600559) ( Hebei Hengshui Laobaigan Liquor Co.Ltd(600559) )
Principaux points de vue
La société a publié son rapport annuel de 21 ans et son rapport trimestriel de 22 ans, avec un chiffre d’affaires annuel de 4 027 milliards de RMB (YOY + 11,9%) et un bénéfice net de 389 millions de RMB (YOY + 24,5%) pour la société mère, en hausse constante. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 908 millions de RMB (YOY + 20,4%) et un bénéfice net de 266 millions de RMB (YOY + 373,7%) pour la société mère, dont d’autres revenus ont augmenté en raison de l’indemnisation gouvernementale pour la démolition; 22q1 déduire le bénéfice net non attribuable à la mère de 70 millions de RMB (YOY + 41,2%) et déduire le taux de croissance plus élevé du bénéfice non attribuable.
La structure optimisée de l’augmentation des prix de l’alcool de haute qualité a fait ressortir les engagements contractuels à la fin du premier trimestre. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires de l’alcool haut de gamme s’est élevé à 1 877 milliards de RMB (YOY + 15,6%), le volume et le prix ont augmenté respectivement de 11,5% et 3,7%, le chiffre d’affaires a atteint 50,0% (YOY + 2,4%) et la structure des produits a été encore améliorée. Le chiffre d’affaires des vins de qualité moyenne s’est élevé à 980 millions de RMB (YOY + 4,2%), le volume et le prix étant respectivement de – 3,4% et + 7,8% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des vins de qualité inférieure s’est élevé à 895 millions de RMB (YOY + 5,6%), avec des volumes et des prix de – 4,3% et + 10,3% respectivement d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, le chiffre d’affaires de l’industrie de l’alcool s’est élevé à 3 753 milliards de RMB (YOY + 10,0%), le volume et le prix étant respectivement de – 2,7% et 13,0% d’une année sur l’autre, la croissance étant principalement due à l’augmentation des prix. En ce qui concerne les produits, Hengshui Laobaigan, pancheng hotpot Kongfu Family, Wuling, wenwanggong series of products have achieved Growth. À la fin de l’année 21, le nombre de distributeurs était de 10 400 (YOY – 23,5%), et l’entreprise a progressivement optimisé son réseau de commercialisation. Le solde du passif contractuel à la fin du 22q1 s’élevait à 2 080 milliards de RMB, en hausse de 793 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui devrait soutenir la croissance des résultats ultérieurs.
La marge brute s’est stabilisée à la hausse et la rentabilité a continué de s’améliorer. La marge brute sur 21 ans est de 67,3% (YOY + 2,6 PCT), qui devrait bénéficier principalement de la modernisation structurelle et de la hausse des prix des produits; Le taux des dépenses de vente est de 30,7% (YOY + 2,3 PCT), ce qui signifie que l’entreprise augmente les dépenses de promotion; Le taux des frais généraux était de 9,1% (YOY + 0,6 PCT); Globalement, le taux d’intérêt net des ventes sur 21 ans est de 9,7% (YOY + 0,9 PCT), ce qui représente une amélioration. La marge brute de 22q1 était de 70,2% (YOY + 2,5 PCT), ce qui a augmenté de façon significative. Le taux des frais de vente était de 36,7% (YOY + 4,2 PCT), principalement en raison de l’augmentation des frais de promotion de la publicité; Les impôts et les surtaxes représentaient 13,5% (YOY – 1,5 PCT). Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net non attribué à la mère était de 7,8% (YOY + 1,1 PCT) au 22q1, ce qui a entraîné une amélioration significative de la rentabilité.
Il est proposé de mettre en place un plan d’incitation au capital pour améliorer la gouvernance et améliorer l’espace de mise à niveau structurelle et de croissance des performances. En 21 ans, le projet d’atelier de production de vin de la phase IV de Laobaigan à Hengshui a été mis en service, avec une nouvelle capacité annuelle d’environ 20 000 tonnes; Le projet d’expansion de la phase I de Wuling Liquor Co., Ltd. La société a l’intention de mettre en place un plan d’incitation au capital avec 213 personnes, y compris des cadres supérieurs. L’objectif principal de l’évaluation est basé sur 20 ans. Le taux de croissance annualisé du bénéfice net non attribuable à la société mère ne doit pas être inférieur à 15% en 22 – 23 ans; Les incitations au capital devraient améliorer la vitalité opérationnelle de l’entreprise. Au cours des 22 dernières années, la compagnie prévoit réaliser un chiffre d’affaires de 4 502 milliards de RMB, qui devrait être réalisé avec succès. À moyen et à long terme, l’entreprise se concentrera sur les vins secondaires haut de gamme et haut de gamme représentés par 1915, gufa 20, grade a 15 et Wuling wine, afin d’optimiser la structure des produits et d’améliorer l’image de marque et d’accélérer la croissance future des performances.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Le chiffre d’affaires, la marge brute, le taux de redevance et les autres revenus ont été augmentés. En raison de l’augmentation du taux de redevance, les prévisions de bénéfices ont été révisées à la baisse. Le bénéfice par action de la société prévue pour 22 – 24 ans était respectivement de 0,75, 0,76 et 0,91 Yuan (les prévisions initiales pour 22 – 23 ans étaient de 0,77 et 0,93 Yuan). En combinaison avec une évaluation comparable de la société, la société a reçu 31 fois PE sur 22 ans, avec un prix cible correspondant de 23,25 RMB, et a maintenu la cote d’achat.
Conseil de risque: la concurrence s’intensifie dans la province de Hebei, la croissance du vin de sauce Wuling n’est pas aussi rapide que prévu et la consommation n’est pas aussi élevée que prévu.
