Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 29 avril, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 5,4 milliards de RMB, en hausse de 44,30% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 66 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 92,51% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 35 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 18,54% d’une année sur l’autre.
Les moteurs d’aviation nationaux ont besoin d’une libération accélérée et les revenus du 2022q1 ont fortement augmenté. Du côté des revenus, 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5,4 milliards de RMB, en hausse de 44,30% d’une année sur l’autre. La demande de moteurs a éronautiques a été accélérée et le chiffre d’affaires d’un seul trimestre a atteint son maximum d’une année sur l’autre depuis 2020q3 (non inclus). Du côté des bénéfices, la société a réalisé un bénéfice net de 66 millions de RMB à la société mère au cours du premier trimestre de 2022, en hausse de 92,51% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 35 millions de RMB à la société mère non attribuable, en hausse de 18,54% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net à la société mère a considérablement augmenté, principalement en raison de la subvention gouvernementale de 18 millions de RMB et du revenu des investissements de 22 millions de RMB. Au niveau de la marge bénéficiaire, la marge bénéficiaire brute de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022q1 était de 10,53%, en baisse de 4,81 PCT d’une année sur l’autre, en hausse de 0,30 PCT d’une année sur l’autre, en baisse de 1,23% de la marge bénéficiaire nette et en hausse de 0,31 PCT d’une année sur l’autre, en baisse de la marge bénéficiaire, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de livraison de nouveaux produits et de l’augmentation substantielle du Service de garantie après – vente de nouveaux produits, ce qui a entraîné une augmentation importante des dépenses de vente de 128,23% d La marge brute a légèrement augmenté par rapport à l’année précédente, ou elle indique que la maturité des produits de l’entreprise s’est progressivement améliorée et que le niveau des bénéfices s’est légèrement amélioré.
L’entreprise a un fonctionnement stable et continue d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement. La part des trois frais de 2022q1 de la compagnie est de 8,46%, en baisse de 4,16 PCT d’une année sur l’autre. Parmi eux, le taux des frais de vente est de 1,91% (année sur l’autre + 0,70 PCT), le taux des frais de gestion est de 6,50% (année sur l’Autre – 4,35 PCT), le taux des frais financiers est de 0,04% (année sur l’autre – 0,51 PCT), le taux des frais de la compagnie est bien contrôlé et l’exploitation continue et stable. L’investissement de l’entreprise dans la R & D pour 2022q1 est de 68 millions de RMB, en hausse de 8,89% d’une année sur l’autre. L’entreprise continue d’augmenter l’investissement dans la R & D et d’améliorer la capacité de fabrication de l’ensemble de l’a éromoteur.
Commande complète à la main, livraison en douceur. Les flux de trésorerie opérationnels de la compagnie pour 2022q1 se sont élevés à – 3643 milliards de RMB, en baisse de 878 millions de RMB d’une année sur l’autre. La baisse des flux de trésorerie est principalement due à la baisse des recettes de vente et des subventions de recherche reçues. À la fin de la période considérée, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 21282 milliards de RMB, en hausse de 787,99% d’une année sur l’autre, et les commandes en cours de la compagnie étaient encore abondantes. Les stocks se sont élevés à 24 173 milliards de RMB, en hausse de 5,62% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des stocks a été considérablement inférieur à celui des revenus, ce qui indique que la livraison des produits de l’entreprise a été harmonieuse. Les comptes débiteurs de la société se sont élevés à 16 445 milliards de RMB, en hausse de 61,39% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des recettes de vente et de l’absence de période de remboursement.
Les principaux produits devraient progressivement mûrir et la rentabilité de l’entreprise devrait s’améliorer progressivement. L’entreprise est la seule entreprise en Chine qui peut développer des Turboréacteurs, des ventilateurs de turbine, des arbres de turbine, des turbopropulseurs, des pistons et d’autres moteurs d’aviation militaires à spectre complet. C’est la seule sector – forme pour l’inscription de l’ensemble de l’industrie de l’énergie a éronautique sous la direction d’Air China et l’épine dorsale de l’industrie des moteurs d’aviation en Chine. Au cours des trois dernières années, avec la production et la livraison de nouveaux produits, le taux de croissance des revenus de l’entreprise a augmenté régulièrement, tandis que la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette ont diminué progressivement, ce qui indique pleinement que l’aéromoteur en tant que produit d’ingénierie systématique a des difficultés techniques extrêmement élevées. Nous croyons qu’à mesure que la performance des principaux produits de l’entreprise mûrira progressivement, la rentabilité de l’entreprise devrait se rétablir progressivement et la performance devrait s’améliorer continuellement.
Suggestions d’investissement: Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que les revenus de la société en 2022 – 2024 seront respectivement de 41771 milliards de RMB, 50980 milliards de RMB et 62015 milliards de RMB, et les bénéfices nets attribuables à la société mère seront respectivement de 1466 milliards de RMB, 1960 milliards de RMB et 2940 milliards de RMB, et les EPS correspondants seront respectivement de 0,55, 0,74 et 1,10 RMB, et les PE correspondants seront respectivement de 68,2x, 51,4x et 34,3x. En tant que chef de file de l’industrie des moteurs d’aviation, l’entreprise a un fort monopole et une forte rareté dans l’industrie et maintient la cote d ‘« achat ».
Événement d’alerte au risque: les commandes de produits militaires sont inférieures aux attentes; La livraison des produits n’a pas été aussi rapide que prévu; Les prévisions de bénéfices ont été inférieures aux prévisions.
