Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) ( Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) )
Principaux points d’investissement
La forte croissance des résultats en 21 ans a été conforme aux attentes et la croissance du 22q1 a augmenté. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,22 milliard, YOY + 41,7%, un bénéfice net de 370 millions, YOY + 55,4%, moins un bénéfice non net de 350 millions, YOY + 51,5%. La société 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 370 millions de yuans, YOY + 42,2%, un bénéfice net de 90 millions de yuans et YOY + 20,4%, un bénéfice non net de 80 millions de yuans et YOY + 13,2%, et le taux de croissance a augmenté par rapport au 21q4.
Le secteur des semi – conducteurs connaît une croissance rapide et le secteur de l’aérospatiale continue de prospérer. En 2021, le chiffre d’affaires des matériaux et produits à quartz pour semi – conducteurs de l’entreprise a augmenté de 29% d’une année sur l’autre. Nous croyons que l’industrie internationale des semi – conducteurs a continué d’augmenter en raison de la forte demande de produits électroniques grand public, ce qui a entraîné une augmentation de la demande de matériaux à quartz consommables et la production complète du projet de quartz synthétique de l’entreprise, assurant ainsi une croissance rapide du revenu des semi – conducteurs de l’entreprise. Dans le domaine de l’aérospatiale, nous estimons que la croissance des produits de la série de fibres de quartz est plus rapide, d’une part parce que le développement rapide de l’industrie aérospatiale nationale a entraîné une croissance rapide de la demande de fibres de verre de quartz, d’autre part, l’entreprise continue de développer de nouveaux Produits de fibres de quartz, s’étendant jusqu’au domaine de la fabrication de matériaux composites haut de gamme le long de la chaîne industrielle. En 2021, deux modèles de produits composites ont été mis au point avec succès, tous les indices ont satisfait aux exigences, ont réussi l’examen des essais pertinents et ont obtenu l’approbation et la haute évaluation des utilisateurs. On s’attend à ce que le volume de certains produits en aval stimule la croissance des fibres de quartz.
La construction de capacités de production a continué de progresser et la force technique a encore été renforcée. En 2021, la nouvelle cabine en fibre de verre quartz de l’entreprise a été entièrement mise en service, la capacité en fibre de verre quartz a été rapidement améliorée, la position de leader de l’industrie a été maintenue et la demande des clients a été satisfaite. Shanghai shichuang, une filiale Holding, prévoit d’investir 300 millions de RMB dans le projet de transformation de produits à quartz de haute pureté pour semi – conducteurs, et Hefei guangguang micro Optoelectronic Technology Co., Ltd. A achevé la construction de l’usine principale. En 2021, l’entreprise a acquis Zhongyi Technology, poussant les produits en fibre de verre quartz de l’entreprise dans le domaine du textile fin. Le nouveau projet de fabrication de matériaux électroniques spéciaux investi par Zhongyi Science and Technology est entré dans la phase de plafonnement, et le 22q4 devrait être mis en service. En 2021, l’entreprise a fait des progrès constants dans la recherche et le développement technologiques et l’amélioration des procédés. Le projet de lingot de quartz de haute pureté et de faible bulle a été r éussi. Les produits sont entrés dans la phase de production par lots et la qualité a été reconnue par les clients. Production de masse stable de lingots de quartz synthétiques de très grande taille et de tubes de quartz fondus au gaz; Le verre à quartz optique infrarouge à faible teneur en hydroxyle a été utilisé avec succès dans des projets spatiaux.
Les principaux produits à quartz haut de gamme bénéficient d’une croissance rapide en aval. Dans le domaine des semi – conducteurs: Nous prévoyons que le paysage de la chaîne de l’industrie des semi – conducteurs se poursuivra, que les exigences stratégiques nationales de la chaîne industrielle indépendante et contrôlable seront superposées et que le temps de mise en évidence dans le domaine des semi – conducteurs en verre quartz est arrivé. L’entreprise possède la qualification de certification d’origine de l’équipement semi – conducteur (la cinquième au monde et la première en Chine à obtenir la certification de Tokyo Electronics, matlab et Lam dans le domaine de la gravure), avec des avantages remarquables en matière de technologie et de certification des clients, un coût et une qualité de pointe, et devrait maintenir une forte croissance. Domaine de l’industrie militaire: Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, la recherche et le développement de lanceurs, de satellites, d’engins spatiaux, de stations spatiales et d’autres équipements se sont poursuivis à une époque de forte demande, et le développement du domaine de l’aérospatiale a connu une forte croissance. L’entreprise est qualifiée pour l’approvisionnement militaire et est le principal fournisseur de fibres de verre quartz utilisées dans le domaine de l’aérospatiale en Chine. Produits à base de quartz et matériaux composites: l’entreprise s’engage à étendre la chaîne industrielle, à élargir le marché et à accroître les bénéfices, et forme progressivement l’ensemble de la chaîne industrielle de l’intégration des matériaux et des produits en verre à quartz, des matériaux en fibre de verre à quartz, des tresses tridimensionnelles et des matériaux composites.
Suggestions d’investissement: Nous avons légèrement réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans à 480 millions de RMB, 650 millions de RMB et 880 millions de RMB (les prévisions initiales du bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 23 ans étaient de 520 millions de RMB et 670 millions de RMB), principalement en raison de l’augmentation du prix du sable de quartz de haute pureté des matières premières, de l’hypothèse de la hausse des coûts, de la prévision des bénéfices ajustée correspondant au prix actuel des actions PE 35, 26 et 22 fois, afin de maintenir la cote de « détention excédentaire ».
Indice de risque: la demande de semi – conducteurs et de communications optiques a fortement diminué; Le développement de nouveaux produits n’a pas été aussi rapide que prévu; Les armes militaires ne sont pas montées comme prévu; L’état d’avancement du projet d’investissement supplémentaire prévu est affecté.
