Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) ( Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 2 084 milliards de RMB en 2021 (+ 49,18% YOY); Réaliser un bénéfice net de 282 millions de RMB pour la société mère (+ 8,12% YOY); Un bénéfice net de 162 millions de RMB (+ 46,57% YOY) a été réalisé après déduction de la perte.
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires de 548 millions de RMB (+ 136,98% YOY) au cours du premier trimestre de 2022; Réaliser un bénéfice net de 22 millions de RMB pour la société mère (- 70,78% YOY); Réaliser un bénéfice net de 39 millions de RMB (113087% YOY) après déduction de la non – déduction.
Commentaires sur l’événement:
Le secteur des semi – conducteurs PAN a entraîné une forte croissance des revenus en 2021 et 2022q1. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 084 milliards de RMB, principalement en raison de la contribution des revenus à la croissance des activités du secteur des semi – conducteurs, y compris les activités d’équipement de traitement des semi – conducteurs, d’équipement de soutien des processus et de services de systèmes de processus de haute pureté. Parmi eux, le chiffre d’affaires d’exploitation du système d’intégration de processus de haute pureté s’élevait à 1078 milliard de RMB (+ 24,86% YOY; le chiffre d’affaires représentait 51,72%); Le chiffre d’affaires d’exploitation du matériel semi – conducteur s’est élevé à 701 millions de RMB (+ 222,06% YOY; 33,64% du chiffre d’affaires); Le chiffre d’affaires d’exploitation des capteurs optiques et des dispositifs optiques s’est élevé à 303 millions de RMB (- 3,72% YOY; 14,54% du chiffre d’affaires). La société 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 548 millions de RMB et un bénéfice net pour la société mère de 22 millions de RMB, en baisse de 70,78% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la subvention gouvernementale de 68 646000 RMB reçue par la société 2021q1. Au cours de la période considérée, le revenu n’était que de 645600 RMB, et le bénéfice net pour la société mère après déduction était de 39 millions de RMB, en hausse de 113,87% d’une année sur l’autre.
L’équipement à semi – conducteurs a commencé à prendre de l’ampleur et l’industrie a maintenu un haut niveau de vue. Le secteur des équipements à semi – conducteurs commence à prendre de l’ampleur, continue d’obtenir des commandes répétées des clients existants et continue de développer de nouveaux utilisateurs. La société a commencé à mettre en place des équipements de traitement humide en 2015, a commencé à recevoir des commandes de 100 millions de RMB en 2018, a dépassé 200 millions de RMB en 2019 et 500 millions de RMB en 2020. En 2021, l’entreprise a reçu des commandes répétées de 13 utilisateurs et a ouvert 10 nouveaux utilisateurs au cours de la période, qui sont tous les principaux fabricants de Wafers dans l’industrie. Les commandes d’équipement de procédé humide ont atteint 1120 milliards de RMB, en hausse de 111,32% d’une année sur l’autre. En 2021, plus de 97 ensembles d’équipements de procédé humide monolithique et d’équipements de procédé humide à fente de l’entreprise ont été livrés toute l’année. Entre – temps, les nouvelles commandes d’équipement de procédé humide de 12 pouces ont dépassé 600 millions de RMB, dont 380 millions de RMB pour l’équipement de procédé humide à une seule pièce. L’équipement de procédé humide de l’entreprise a reçu des commandes d’équipement pour l’ensemble de la ligne dans plusieurs lignes de production de procédés matures, remplaçant efficacement les deux fabricants japonais précédents; L’entreprise a également reçu des commandes d’équipement de procédé humide pour l’ensemble de la ligne de production de nitrure de gallium et de carbure de silicium; L’entreprise a obtenu des commandes d’équipement pour tous les processus au noeud 28 nanomètres du processus de fabrication avancé; Quatre commandes d’équipement de procédé humide ont également été reçues pour des procédés de fabrication inférieurs à 14 nm. Selon les données d’iciinsights, les dépenses en capital de l’industrie mondiale des semi – conducteurs devraient atteindre un niveau record de 190,4 milliards de dollars en 2022, en hausse de 24% d’une année sur l’autre. Selon les statistiques de Gartner, le marché mondial des équipements de nettoyage des semi – conducteurs sera de 2 539 millions de dollars en 2020. Avec la reprise de l’industrie mondiale des semi – conducteurs en 2021, le marché mondial des équipements de nettoyage des semi – conducteurs augmentera d’année en année, et l’industrie mondiale des équipements de nettoyage des semi – conducteurs devrait atteindre 3 193 millions de dollars en 2024. Compte tenu de la forte prospérité de l’industrie et de la demande de remplacement de la localisation, l’objectif des nouvelles commandes de l’entreprise en 2022 est de plus de 4 milliards de RMB, dont plus de 2 milliards de RMB pour l’équipement de procédé humide et 60% pour l’équipement monolithique.
Les systèmes de traitement de haute pureté continuent de croître et de soutenir l’augmentation de la proportion d’équipement. Le secteur d’activité du système de traitement de haute pureté continue de croître, et le remplacement domestique de l’équipement de soutien au gaz et aux produits chimiques se poursuit sans heurt. De nombreux équipements de base du système de traitement de haute pureté et des logiciels de contrôle connexes ont été mis au point avec succès, et l’équipement et les logiciels auto – fabriqués ont été utilisés pour remplacer l’achat. Le niveau de procédé de l’entreprise a été en mesure de réaliser le contrôle des impuretés au niveau ppb (Parties par milliard) et est devenu une marque reconnue par les principaux utilisateurs de fabrication de circuits intégrés, avec une forte augmentation des expéditions. En 2021, les principaux clients sont tous des fabricants de circuits intégrés de première ligne dans l’industrie, tels que Zhongxin, Huahong, ChangXin, Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) Au fur et à mesure que le plan d’expansion de la capacité de production de l’équipement de soutien est terminé avec succès, l’entreprise a un avantage concurrentiel dans l’industrie dans ce secteur d’activité. À l’avenir, l’entreprise aura plus de possibilités de commande pour les clients en aval et maintiendra une tendance à la croissance stable. L’équipement de soutien au gaz de procédé et aux produits chimiques de haute pureté, en tant qu’équipement de soutien pour un système de travail relié à la cavité de procédé de l’oxydation / diffusion, de la gravure, de l’implantation d’ions, du dépôt, du broyage, du nettoyage et d’autres machines de procédé, est l’équipement nécessaire étroitement lié au rendement du procédé et est équivalent au système cardiovasculaire d’une usine. Avec le développement du remplacement des importations, ce type d’équipement occupe une place de plus en plus importante dans le système de traitement de haute pureté, et la demande de services dérivés tels que la conception, l’installation, l’essai et la mise en service de soutien augmente également. Ce type de service existe continuellement tout au long du cycle de vie de l’entreprise de fabrication de semi – conducteurs. L’entreprise est devenue un fournisseur de premier plan de ce type d’équipement en Chine (y compris l’équipement à gaz spécial de haute pureté, l’équipement d’approvisionnement en produits chimiques de haute pureté, l’équipement d’approvisionnement en fluides de broyage, l’équipement d’approvisionnement en précurseurs, l’équipement de traitement des gaz de queue de procédé, le module d’approvisionnement en gaz de la machine de traitement à sec, etc.), avec plus de 5 000 ensembles d’équipements livrés chaque année.
L’intensité de la R & D augmente d’année en année, atteignant 14,50% en 2021. Depuis 2017, l’intensité de la recherche et du développement de l’entreprise (investissement dans la recherche et le développement / recettes d’exploitation) a augmenté d’année en année, passant de 7,44%, 10,76% et 14,50% respectivement en 2019 – 2021. En 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 302 millions de RMB (dont 144 millions de RMB d épenses et 158 millions de RMB capitalisés), en hausse de 101,06% d’une année sur l’autre. L’entreprise est un fournisseur local capable de fournir tous les processus humides à 28 nanomètres noeuds de processus en Chine. L’équipement de procédé humide à une seule pièce et à un seul réservoir a été reconnu par les clients. L’équipement de nettoyage humide à une seule pièce de 12 pouces et l’équipement de procédé humide à un seul réservoir représenteront efficacement les marques locales pour participer à la concurrence sur le marché de l’équipement de nettoyage haut de gamme en Chine continentale et en dehors de la Chine continentale. En 2021, le premier lot d’équipement de procédé humide à une seule pièce de l’entreprise a été livré et de nombreux processus ont Entre – temps, le plan d’émission d’obligations convertibles de sociétés prévoit d’émettre des obligations convertibles d’un montant total n’excédant pas 1,1 milliard de RMB pour le module de procédé humide à une seule pièce, le projet de R & D de pièces de base, le projet de centre de R & D et de production de semi – conducteurs du Nord pur, le projet de fabrication de modules et de pièces d’équipement de semi – conducteurs, etc. À l’heure actuelle, le programme est activement promu pour fournir un soutien financier au développement rapide des activités de l’entreprise et à la réalisation de la stratégie d’exploitation. Grâce à des investissements actifs dans la recherche et le développement et à la mise en page des activités, la compétitivité à long terme de l’entreprise et la flexibilité des liens d’approvisionnement peuvent être contrôlées.
Conseils en matière d’investissement:
Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 soit respectivement de 399 / 5,08 / 607 millions de RMB, EPS est respectivement de 1,25 / 1,59 / 1,91 RMB / action et le cours actuel des actions correspondant à P / E est respectivement de 25 / 20 / 16 fois. Étant donné que l’industrie Pan – semi – conductrice de l’entreprise est dans un cycle de prospérité élevé, et que l’équipement de traitement en Chine est dans la fenêtre d’or de la substitution domestique, l’entreprise a continuellement fait des percées technologiques dans la recherche et le développement d’équipement, et les commandes sont en forte croissance, nous avons augmenté sa cote de « surpoids » à « acheter ».
Conseils sur les risques:
Risque accru de concurrence industrielle; Le risque de retrait des créances; Risque de ralentissement de la demande en aval.
