Hla Group Corp.Ltd(600398) ( Hla Group Corp.Ltd(600398) )
Principaux points de vue
Tout au long de l’année, la performance s’est rapidement rétablie, l’optimisation des stocks a été remarquable et la stratégie de transformation et de mise à niveau de la marque a été activement mise en œuvre. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise était de 20,2 milliards de RMB, + 12,4%, le bénéfice net était de 2,5 milliards de RMB, + 39,6%, et le revenu / bénéfice net est revenu à 92% / 78% en 2019. Selon nos calculs, le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise a augmenté de 40% / 5% / 33% / 9%, représentant 10% / 61% / 14% / 11%. Au cours de la période, l’entreprise a activement mis en œuvre la stratégie de transformation de la mise à niveau de la marque, la mode et la jeunesse, et a ouvert des magasins directs dans les centres commerciaux, par rapport à 2019. L’augmentation de la part des ventes directes a entraîné une augmentation de la marge brute totale de 1,1% à 40,6%, compensée en partie par une forte baisse de 14% de la marge brute du commerce électronique, tandis que le taux des frais de vente a augmenté de 5% à 16%, ce qui a entraîné une baisse de la marge nette de 2,3% à 12,3%, mais une amélioration significative par rapport à 9,9% en 2020. Chiffre d’affaires des stocks à la fin de l’année – 31 à 233 jours, le meilleur niveau depuis l’inscription.
L’incidence de l’épidémie s’est répétée au cours de l’hiver chaud, les résultats des quatre trimestres et du premier trimestre ont diminué d’une année sur l’autre. En 2021, le chiffre d’affaires de la société Q4 était de 6,03 milliards de RMB, – – 2,4%, et le bénéfice net était de 440 millions de RMB, – – 10,3%. En 2022, le chiffre d’affaires de Q1 était de 5,21 milliards de RMB, – – 5,2%, le bénéfice net était de 720 millions de RMB, – – 14,2%, principalement affecté par la récurrence des épidémies et la faiblesse de l’environnement de détail en Chine. Au cours du premier trimestre, l’entreprise a continué d’accroître les efforts de développement des magasins de vente directe dans les centres commerciaux, avec une augmentation de 100% / – 15% / – 6% des ventes directes / franchisées / en ligne, et une marge bénéficiaire brute / taux de dépenses de vente de + 2,4 / + 4%. Perspectives: la transformation et la mise à niveau de la marque se poursuivent et une reprise rapide après l’épidémie est attendue. Bien que l’épidémie de la deuxième moitié de 2021 à ce jour ait exercé une pression sur la performance de l’entreprise, l’entreprise a fermement mis en œuvre la stratégie de transformation de la mise à niveau de la marque et de la jeunesse de la mode et a obtenu des résultats initiaux. Du point de vue de la marque, Hla Group Corp.Ltd(600398) Du point de vue des produits, créer des produits « mode + technologie », tels que des pantalons élastiques à six dimensions, des t – shirts noirs et blancs à trois défenses, des vestes polyvalentes et d’autres produits explosifs; Du point de vue des canaux, nous développons activement de nouveaux points de vente au détail en ligne et nous entrons dans les centres commerciaux en ouvrant des magasins de vente directe. Les revenus de vente directe ont augmenté de 100% d’une année sur l’autre au premier trimestre.
Conseils sur les risques: épidémies répétées, réforme des canaux moins que prévu, fluctuations des prix des matières premières, risques systémiques. Conseils en matière d’investissement: Attendez – vous à une reprise après l’épidémie et soyez optimiste quant à la résilience de la croissance du leader. L’épidémie et l’hiver chaud ont exercé une certaine pression sur la performance de l’entreprise, mais l’entreprise, en tant que marque leader dans le domaine des vêtements pour hommes en Chine, a une certaine échelle et influence. Entre – temps, la transformation et la mise à niveau de la marque principale, l’incubation de nouvelles marques et le développement de nouveaux commerces de détail devraient apporter la deuxième courbe de croissance de l’entreprise à moyen et à long terme, afin de voir la résilience de croissance de l’entreprise après l’épidémie. Compte tenu de la faiblesse de l’environnement actuel du commerce de détail en Chine et de la forte expansion des magasins de vente directe qui entraînera une croissance rapide des dépenses, les prévisions de bénéfices sont révisées à la baisse par prudence, et le bénéfice net prévu pour 2022 – 2024 est de 28,0 / 31,2 / 3,48 milliards de RMB (auparavant 32,2 / 3,58 milliards de RMB en 2022 – 2023), en hausse de 12,5% / 11,5% / 11,3% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 10 – 10,5 xpe en 2022. L’évaluation raisonnable est réduite à 6,5 – 6,8 RMB (anciennement 7,8 – 8,2 RMB), et la cote de « surpoids» est maintenue.
