Avicopter Plc(600038) ( Avicopter Plc(600038) )
Événement: la société a récemment publié le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 1,63 milliard de RMB, YOY – 49,2%; Le bénéfice net de la société mère est de 100 millions de RMB, YOY – 93,1%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 4761 millions de RMB, YOY – 97,0%. 1q22 le rendement a été inférieur aux attentes du marché. La baisse des revenus et des résultats est principalement due à la baisse des livraisons de certains produits d’une année sur l’autre en raison de l’épidémie et de la structure des produits.
Les marges bénéficiaires ont chuté et les résultats à court terme ont été sous pression. La marge brute de la société 1q22 était de 11,17%, en baisse de 4,21 ppt par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 0,33%, en forte baisse de 4,62 ppt par rapport à l’année précédente. Entre – temps, le taux des dépenses de la compagnie a augmenté de 1,66 ppt à 11,0% d’une année sur l’autre. Plus précisément, le taux des dépenses de vente a augmenté de 1,8% et de 0,85 ppt d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux était de 9,1%, en hausse de 3,25 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des d épenses de R & D est de 0,8%, en baisse de 1,83 ppt par rapport à l’année précédente, et les dépenses de R & D sont de 100 millions de RMB, en baisse de 84,2% par rapport à l’année précédente, principalement en raison du faible nombre de projets de R & D autofinancés.
Les comptes débiteurs, les paiements anticipés et les stocks ont augmenté à des degrés divers ou indiquent que l’entreprise est toujours dans une industrie florissante. À la fin du premier trimestre de 2022, la société 1) avait un capital monétaire de 1,89 milliard de RMB, en baisse de 46,3% par rapport au début de l’année, principalement en raison de la baisse des remboursements des clients; Les comptes débiteurs et les billets se sont élevés à 4,88 milliards de RMB, soit une augmentation de 41,2% par rapport au début de l’année; Les paiements anticipés se sont élevés à 230 millions de RMB, en baisse de 44,2% par rapport au début de l’année; Les stocks se sont élevés à 14,95 milliards de RMB, soit une augmentation de 15,0% par rapport au début de l’année; Le passif contractuel s’élevait à 2,33 milliards de RMB, soit un montant similaire à celui du début de l’année; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à – 15,38 milliards de RMB, contre – 230 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier, principalement en raison de la réduction temporaire des remboursements des clients.
En 2022, les achats et les services de main – d’œuvre liés devraient augmenter de 97% et le montant des dépôts devrait être porté à 13 milliards de RMB.
La société prévoit que le montant des transactions liées à l’achat et à la réception de services de main – d’œuvre en 2022 sera de 12,76 milliards de RMB, en hausse de 97% par rapport au montant réel de l’année dernière; Entre – temps, en 2022, la compagnie a augmenté le montant des dépôts à 13 milliards de RMB, soit une augmentation de près de 117% par rapport à 2021, ou elle a indiqué que les engagements contractuels futurs de la compagnie augmenteraient considérablement.
Harbin Airlines et zhongzhi Co., Ltd. Ont l’intention de transférer leurs actions et la proportion de participation de l’industrie de l’aviation chinoise passera à 49,30%. Le 21 février 2022, la compagnie a publié une annonce selon laquelle le Groupe HNA a l’intention de transférer 26,71% des actions de circulation à conditions de vente illimitées détenues par le Groupe HNA et 12,78% des actions de circulation à conditions de vente illimitées détenues par China direct Co., Ltd. à l’avic en fonction de la valeur comptable nette. Après le transfert des actions, le Groupe HNA et China direct Co., Ltd. Ne détiendront plus les actions de la compagnie, et l’avic restera l’actionnaire contrôlant de la compagnie, mais la proportion totale des actions détenues passera à 49,30%. L’ajustement de la structure de propriété de l’entreprise peut aider l’entreprise à faire progresser les réformes ultérieures.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise est actuellement la principale force de l’industrie chinoise de la fabrication d’hélicoptères avec la plus grande échelle, la valeur de production la plus élevée et la gamme de produits la plus complète, ou elle bénéficiera de la croissance rapide de la demande d’équipement aéronautique et du développement accéléré du marché de la navigation au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 1136 milliard de RMB, 1374 milliard de RMB et 1655 milliard de RMB. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 22x / 18X / 15X de 2022 à 2024. Compte tenu de la prospérité soutenue de l’industrie et de la position centrale de l’entreprise dans la chaîne industrielle, nous donnons à l’entreprise 25 fois PE en 2022 et 1,93 yuan / action EPS en 2022, avec un prix cible correspondant de 48,25 Yuan, et maintenons la cote « recommandé».
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Risques liés aux politiques, etc.
