Tecon Biology Co.Ltd(002100) ( Tecon Biology Co.Ltd(002100) )
Principaux points de vue
En 2021 et 2022q1, les revenus ont augmenté régulièrement et les résultats ont été sous pression à court terme. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 15 744 millions de RMB, soit + 31,35% d’une année sur l’autre, et a enregistré une perte nette de 686 millions de RMB, soit – 139,87% d’une année sur l’autre; Au cours du premier trimestre de 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3392 milliards de RMB, soit + 1,58% d’une année sur l’autre, et a enregistré une perte nette de 70 milliards de RMB pour la société mère, soit – 123,12% d’une année sur l’autre. Sous l’influence du bas du cycle porcin et de l’optimisation de la capacité de production de l’entreprise, les bénéfices de l’entreprise sont évidemment sous pression à court terme, mais ils appartiennent à la fluctuation normale des bénéfices au bas du cycle, et la baisse du bénéfice net de l’entreprise à la mère est meilleure que celle des pairs.
L’industrie de l’élevage porcin a connu une croissance rapide et les avantages de la superposition et de l’intégration régionales ont permis de construire des douves de coûts. Dans le secteur de l’élevage porcin, la production de porcs vivants de l’entreprise en 2021 était de 1603 million s de porcs, soit + 19,2% d’une année sur l’autre, dont 11547 millions de porcs autoreproducteurs et 448600 porcelets d’engraissement achetés. Dans le secteur de l’abattage et des produits à base de viande, l’entreprise a abattu 920000 têtes en 2021. Dans le segment post – cycle, en 2021, le volume des ventes d’aliments pour animaux de l’entreprise a atteint 26179 millions de tonnes, soit + 37,07% d’une année sur l’autre. La capacité de production de l’entreprise est principalement située dans le nord – ouest de la Chine. En outre, l’entreprise dispose de ressources de collecte et de stockage de maïs de base en investissant dans Xinjiang Huitong, et l’avantage de coût des matières premières pour aliments pour animaux devrait se En outre, l’entreprise adopte le mode de développement de l’ensemble de la chaîne industrielle de type « établissement », améliore la disposition de l’engraissement des porcs reproducteurs d’origine, de l’élevage en trois étapes et de la transformation des aliments pour animaux et de l’abattage pour former l’ensemble de la chaîne industrielle dans chaque région Afin d’obtenir les meilleurs résultats en termes de gestion, d’ordonnancement de la production et d’efficacité globale. Compte tenu de l’effet synergique en amont, en aval et en aval et de l’avantage de la prévention et du contrôle des épidémies découlant de l’aménagement du Nord – Ouest, l’entreprise a mis en place le fossé des coûts et s’attend à ce que les coûts unitaires diminuent davantage à l’avenir avec l’expansion de la capacité et l’augmentation du taux d’utilisation.
L’expansion de l’exploitation entraîne une augmentation à court terme des dépenses au cours de la période, de sorte que la gestion et l’exploitation continueront d’être optimisées. En 2021, la marge brute de vente de la compagnie a diminué de 21,22 PCT à 9,77%, tandis que la marge nette de vente a diminué de 19,2 PCT à – 4,31%. D’une part, le niveau de rentabilité des secteurs de l’élevage porcin, de l’abattage, de la transformation et de la commercialisation des produits à base de viande a fortement diminué en raison des fluctuations des prix du porc; D’autre part, la marge brute du secteur de la collecte et du stockage des céréales de l’entreprise a chuté de 12,27 PCT à 8,63%, en raison des prix élevés du maïs en 2021. En outre, la marge brute du secteur de l’alimentation animale de l’entreprise a légèrement diminué de 0,78 PCT à 13,35%, mais en raison de l’avantage de localisation et de coût des matières premières du Xinjiang, la marge brute du secteur de l’alimentation animale est encore beaucoup plus élevée que celle des entreprises comparables de l’industrie. En 2021, les taux des frais de vente, d’administration et de financement étaient respectivement de 15,84% / 25,67% / 5,77%, contre – 24,07% / – 5,10% et + 7,25% d’une année sur l’autre. L’expansion de l’échelle d’élevage a entraîné une augmentation substantielle des dépenses financières de l’entreprise, mais l’entreprise a continuellement amélioré l’efficacité de l’Organisation et de la gestion grâce à la participation des cadres supérieurs, au Fonds d’incitation et à la participation des employés, ce qui devrait susciter pleinement l’enthousiasme de l’équipe de haut en bas, et les coûts devraient continuer à s’améliorer au bas du cycle, ce qui devrait favoriser le développement des affaires de l’entreprise.
Conseils sur les risques: risque de maladie épidémique, risque de fluctuation importante des prix des matières premières, risque d’expansion de la capacité inférieure aux attentes.
Conseils d’investissement: couverture initiale avec une note d’achat. L’entreprise est l’un des pionniers de l’élevage porcin. Maintenant, l’ensemble de la chaîne industrielle de type établissement a été mis en place. Avec l’expansion de la capacité d’auto – élevage et l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité, les coûts devraient encore diminuer. On estime que le bénéfice net de la compagnie pour la période 2022 – 2024 sera de – 2,08 / 14,24 / 3013 milliards de RMB et que le SPE correspondant sera de – 0,15 / 1,05 / 2,23 RMB.
