Hangzhou Dptech Technologies Co.Ltd(300768) ( Hangzhou Dptech Technologies Co.Ltd(300768) )
Les résultats ont augmenté régulièrement et la croissance des revenus a ralenti en raison de la pénurie de puces. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1030 milliard de RMB (+ 15,59%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 309 millions de RMB (+ 11,91%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 295 millions de RMB (+ 14,44%). Au 21q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 288 millions de RMB (- 14,57%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 105 millions de RMB (- 13,69%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 102 millions de RMB (- 12,46%). Au premier trimestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 214 millions de yuan (+ 10,32%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 45 millions de yuan (- 2,40%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 45 millions de yuan (- 1,83%). La baisse du quatrième trimestre de l’entreprise est principalement due au retard dans la livraison du projet en raison de la pénurie d’approvisionnement en puces, ce qui, combiné à l’impact continu de l’épidémie actuelle, ralentit la croissance à court terme de l’entreprise et devrait se redresser rapidement au deuxième semestre de l’année.
La qualité de l’exploitation a maintenu le niveau élevé de l’industrie et la performance a montré une croissance stable. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 71,45%, en hausse de 0,93 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net a été de 30,02%, maintenu au – dessus de 30% pendant trois années consécutives. En ce qui concerne le taux des dépenses, en 2021, le taux des dépenses de vente de l’entreprise était de 27,65% (+ 0,36 PCT), le taux des dépenses de gestion de 2,84% (- 0,20 PCT) et le taux des dépenses de R & D de 22,30% (+ 1,82 PCT). En 2021, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de la société s’élevait à 298 millions de RMB, soit une légère augmentation par rapport à la même période de l’année précédente, et tous les indicateurs sont demeurés sains.
L’industrie gouvernementale a maintenu une forte croissance et les puces piégées des opérateurs ont diminué. Dans le Sous – secteur, le secteur public a enregistré un chiffre d’affaires de 439 millions de yuan (+ 39,22%), les services publics 189 millions de yuan (+ 20,52%) et les opérateurs 248 millions de yuan (- 14,97%). L’opérateur a toujours été le domaine d’avantage de l’entreprise, en particulier au niveau de l’équipement de sécurité à haute performance. Au cours des dernières années, l’entreprise a été présélectionnée pour l’achat centralisé de plusieurs produits par trois opérateurs et s’est classée au premier rang dans plusieurs lots. Les revenus des opérateurs ont diminué en 2021, principalement en raison de la pénurie de puces, et devraient s’améliorer progressivement en 2022. Par produit, la société a enregistré un chiffre d’affaires de 679 millions de yuan pour les produits de cybersécurité (+ 13,38%), 166 millions de yuan pour les produits de réseau de base (+ 8,28%), 136 millions de yuan pour les produits de livraison d’applications (+ 26,60%) et 49 millions de yuan pour les produits de services (+ 57,55%).
On s’attend à ce que les investissements en matière de sécurité dans le domaine des opérateurs soient renforcés et que la livraison des applications accélère la substitution nationale sur le marché haut de gamme. Dans le plan d’action pour la sécurité des réseaux 2021 – 2023, le Ministère de l’industrie et de la technologie de l’information a proposé que les investissements dans la sécurité des réseaux dans les industries clés, comme les télécommunications, représentent 10% des investissements dans l’informatisation, et que les opérateurs de l’entreprise remportent suffisamment d’Appels d’offres en 2021, ce qui devrait donner lieu à de nouveaux avantages. Dans le domaine de la livraison des applications, le marché haut de gamme est dominé par F5 toute l’année. Actuellement, l’entreprise a fait des percées continues sur le marché financier. Les produits sont largement utilisés dans Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Head Office Data Center, China Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) , Bank Of China Limited(601988) , Agricultural Bank Of China Limited(601288) Au fur et à mesure que l’innovation progresse, les avantages des produits de haute performance devraient aider l’entreprise à continuer d’acquérir des parts de marché de haut de gamme.
Conseils sur les risques: l’épidémie affecte à plusieurs reprises le rythme normal de fonctionnement de l’entreprise et la concurrence industrielle s’intensifie.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. On estime que le revenu d’exploitation de 2022 – 2024 sera de 12,88 / 16,21 / 19,88, avec un taux de croissance de 25% / 26% / 23%, et que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 3,65 / 4,49 / 547 millions de RMB, ce qui correspond à un pe actuel de 25 / 20 / 16 fois, de sorte que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
