New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) ( New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) )
Principaux points de vue
Les activités de l’entreprise dans le secteur porcin ont repris trimestriellement et les résultats de 2021 et 2022q1 ont été sous pression en raison de l’impact du bas du prix du porc. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 126262 millions de RMB, soit + 14,97% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de – 9 591 millions de RMB, soit – 293,98% d’une année sur l’autre, a été versé à la société mère. 2022q1 en raison de la forte baisse des prix du porc après le festival de printemps, les résultats de l’entreprise ont été encore sous pression, avec un chiffre d’affaires annuel de + 0,91% à 29506 milliards de RMB et un bénéfice net pour la mère de – 220450% à – 2879 milliards de RMB. Nous prévoyons que les résultats du 2022q1 seront divisés comme suit: le bénéfice net de l’industrie de l’alimentation animale est d’environ 100 millions de RMB, la perte de l’industrie avicole est d’environ 110 millions de RMB, la perte de l’industrie porcine est d’environ 3 milliards de RMB, le bénéfice de l’industrie alimentaire est d’environ 300 millions de RMB, les autres dépenses et les dépenses du siège social sont d’environ 330 millions de RMB, et la filiale China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016)
La production porcine a augmenté régulièrement et les coûts devraient continuer de baisser. L’élevage porcin est le facteur clé qui influe sur la fluctuation des bénéfices de l’entreprise. Nous croyons que l’exploitation de la plaque porcine de l’entreprise est en cours de rétablissement stable: en ce qui concerne l’élevage porcin, le nombre d’élevage porcin de l’entreprise au cours du premier trimestre de 2022 a augmenté de 61,88% pour atteindre 36968 millions d’animaux d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que l’élevage porcin atteigne 13 à 18 millions d’animaux d’ici 2022 et environ 20 millions d’animaux d’ici 202 La réserve de capacité de l’entreprise est suffisante. À la fin de décembre 2021, l’entreprise peut élever près d’un million de truies et près de 400000 truies de réserve; À l’heure actuelle, l’échelle des engrais auto – fertilisants loués et auto – construits de l’entreprise atteint 7,36 millions de têtes; La capacité de production de 1,66 million de truies en exploitation, en transformation ou en construction est suffisante pour répondre aux besoins de développement de l’industrie porcine au cours des deux prochaines années. La tendance à l’amélioration des coûts de l’entreprise est également évidente: le coût total de l’élevage de porcelets autoreproducteurs est tombé à 17,9 yuan / kg à la fin de 2021 (à l’exclusion des frais du siège social), et le coût total de l’élevage cible de l’entreprise devrait continuer de baisser à 16 Yuan / kg en juin – juillet 2022.
L’industrie alimentaire devrait contribuer à un nouveau point de croissance des bénéfices. Le stock de bétail et de volaille bénéficiaire est élevé, le volume des activités d’alimentation animale de l’entreprise a augmenté de façon spectaculaire, et le bénéfice versé à la mère a atteint 1,57 milliard en 2021, en hausse de 17% d’une année sur l’autre, ce qui a donné de bons résultats. D’une part, en 2021, les ventes de produits d’alimentation animale de l’entreprise ont atteint 28,24 millions de tonnes, en hausse de 18% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance de 16% supérieur au taux de croissance national total des ventes d’alimentation animale, et la part de marché de l’industrie de l’alimentation animale de l’entreprise a continué d’augmenter à 9,6%. D’autre part, au cours du premier semestre de 2021, l’entreprise a mis au point un système de formulation d’aliments pour animaux avec des droits de propriété intellectuelle indépendants et l’a mis en service au début d’août. En cas de fluctuation des prix des matières premières, l’entreprise peut ajuster rapidement et de manière flexible la formulation afin de faire face efficacement à la forte augmentation des prix des matières premières pour aliments pour animaux. En outre, les activités alimentaires de l’entreprise sont également florissantes, avec un bénéfice net de 130 millions de RMB pour la société mère en 2021, dépassant pour la première fois l’échelle de bénéfice de 100 millions de RMB. Parmi eux, un certain nombre d’étoiles ont réalisé des percées, y compris le revenu de vente de petits produits de viande croustillante de près de 1 milliard de RMB, deux produits de 500 millions de RMB, un produit de 100 millions de RMB et trois produits de 50 millions de RMB. La matrice de produits est progressivement complète et devrait continuer à croître rapidement.
Conseils sur les risques: des épidémies incontrôlables se produisent dans le processus d’élevage et le prix des céréales augmente considérablement, ce qui augmente le coût des aliments pour animaux.
Conseils d’investissement: couverture initiale avec une note d’achat. L’entreprise est l’une des principales entreprises de la chaîne industrielle de l’agriculture et de l’élevage. En 2021, les porcs vivants se classeront au cinquième rang en Chine. La production de porcs vivants devrait continuer à augmenter à l’avenir, tandis que les coûts devraient continuer à s’améliorer ou bénéficier de l’augmentation du volume et des prix causée par l’inversion du cycle porcin en 2023. On estime que le bénéfice net attribuable à la société au cours des 22 à 24 années sera de – 39,71 / 59,77 / 13989 milliards de RMB, ce qui correspond au cours actuel des actions PE est de – 15,9 / 10,6 / 4,5 X.
