Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principaux points d’investissement:
Le chiffre d’affaires et le bénéfice net ont augmenté plus rapidement que prévu. La société a publié le rapport trimestriel 2022q1, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,14 milliards de RMB, soit + 53,9% d’une année sur l’autre et – 3,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 320 millions de RMB, soit + 39,2% d’une année sur l’autre et – 6,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 310 millions de RMB, soit + 38,0% d’une année sur l’autre et – 9,7% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires et le bénéfice net ont augmenté de plus de 30%, ce qui est conforme aux attentes du marché.
Les taux de redevance ont continué de baisser, les marges brutes et nettes ayant diminué en raison de la hausse des prix des matières premières en amont. La société Q1 a déduit que le taux de croissance des bénéfices non nets était inférieur au chiffre d’affaires en raison d’une légère baisse de la marge brute et de la marge nette (marge brute de 24,0%, YOY – 1,1 PCT, YOY – 0,8 PCT; marge nette de 24,0%, YOY – 1,1 PCT, YOY – 0,8 PCT). Depuis le quatrième trimestre de 2021, les prix des matières premières en amont comme le cuivre, l’aluminium, le caoutchouc et les plastiques ont considérablement augmenté et se sont poursuivis jusqu’au premier trimestre de cette année, ce qui a entraîné une augmentation des coûts des produits de l’entreprise. À l’heure actuelle, les prix des matières premières en amont ont chuté dans une certaine mesure, ce qui profitera à la reprise de la marge brute et nette globale de l’entreprise. Le taux de d épenses de l’entreprise a continué de diminuer. Le taux de dépenses de vente / gestion / R & D / finance de Q1 était de 1,8% / 2,3% / 8,8% / – 0,1%, et le taux de dépenses global était de – 2,2 PCT par rapport à l’année précédente. La capacité de contrôle était assez bonne.
L’entreprise leader de l’intelligence automobile a des commandes abondantes à la main. L’intelligence automobile mondiale est entrée dans la phase d’accélération, et les composants clés tels que le poste de pilotage intelligent de l’entreprise et le Contrôleur de domaine bénéficieront pleinement de la croissance rapide. L’entreprise a percé de nouveaux clients importants tels que Reuters et stellantis (une coentreprise entre PSA et FCA), avec des commandes annuelles de plus de 12 milliards de RMB pour de nouveaux projets à la main, avec un taux de croissance de plus de 80%. Les produits de base ipu02 et ipu03 de l’entreprise entreront dans la période de livraison centralisée cette année et l’année prochaine, ce qui devrait entraîner une croissance rapide des performances.
Prévisions de bénéfices, analyse d’évaluation et conseils en matière d’investissement. On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 11,4 / 16,1 / 21,1 milliards de RMB, en hausse de 36,4% / 42,0% / 30,7% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un SPE de 2,05 / 2,90 / 3,80 RMB et à un pe de 58,4 / 41,2 / 31,5 fois. Couverture initiale avec une note d’investissement “buy – A”.
Conseils sur les risques: l’impact récurrent de l’épidémie a dépassé les attentes, l’impact de la pénurie de puces a dépassé les attentes et le prix des matières premières en amont a fortement augmenté.
