Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) ( Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) )
Événement: la société a publié les rapports financiers 21fy et 22q1, 21fy a réalisé un chiffre d’affaires de 4,72 milliards de RMB, YOY + 34,5%, et a réalisé un bénéfice net de – 540 millions de RMB pour la société mère, 320 millions de RMB pour la même période de l’année dernière, et a déduit un bénéfice net non attribuable de – 650 millions de RMB pour la société mère, 280 millions de RMB pour la même période de l’année dernière, se situant à la limite inférieure des prévisions de rendement précédentes. Au 22q1, le revenu / bénéfice net attribuable à la mère / bénéfice net attribuable à la mère après déduction est de 4,9 / – 0,4 / – 0,5 milliard de RMB, comparativement à – 1,1 / – 0,3 / – 0,2 milliard de RMB au 21q1.
La production et la commercialisation de revêtements architecturaux sont florissantes, la quantité et le prix des matériaux d’isolation thermique augmentent simultanément, et l’expansion de la capacité contribue à l’augmentation de la part de marché.
21fy Company a réalisé un chiffre d’affaires de 23,6 / 230 millions de RMB pour les revêtements d’ingénierie / d’ameublement domestique, YOY + 24,9% / + 63,5%, et un volume de ventes de YOY + 32,9% / + 94,7%. Le chiffre d’affaires des matériaux d’isolation thermique a fortement augmenté, YOY + 54,7%, celui des panneaux décoratifs d’isolation thermique a atteint 430 millions de RMB, YOY + 8,0%, et celui des matériaux imperméables a atteint 210 millions de RMB, YOY + 458%. En termes de prix, le prix unitaire de 21fy Engineering / Houseware Paint / Thermal Insulation Decoration panel / Thermal Insulation Materials est respectivement de – 6,0% / – 16,0% / + 1,7% / + 4,2% par rapport à l’année précédente. Du point de vue des canaux de vente, le chiffre d’affaires de 21fy a augmenté de 66%, Représentant 84%; Le nombre de concessionnaires à la fin de 21fy était de 17600, en hausse de 110% par rapport à la fin de 20fy. En ce qui concerne la capacité de production, les nouvelles usines en construction de l’entreprise comprennent Chongqing, Shijiazhuang et Guangzhou. Avec l’optimisation de l’aménagement de la capacité de production, la part de marché de l’entreprise devrait continuer d’augmenter, et l’expansion Multi – catégories devrait également contribuer à des augmentations supplémentaires. Dans le même temps, avec la diminution de la proportion de produits externalisés, la rentabilité de l’entreprise s’améliore.
L’augmentation des coûts a entraîné une pression sur la marge brute, la hausse des prix des produits a été couronnée de succès 22q1 la marge brute a augmenté rapidement
La marge brute globale de 21fy était de 24%, en baisse de 8,5 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la marge bénéficiaire brute des revêtements / matériaux de construction économes en énergie / matériaux imperméables a diminué respectivement de 11,5, 2,2 et 8,2 PCT. En plus de la baisse du prix des principaux produits de revêtement, l’augmentation du prix des matières premières a eu un impact important sur la marge bénéficiaire brute, dont le prix unitaire d’achat de l’émulsion et du dioxyde de titane était de YOY + 45% et 38%. Les entreprises d’étanchéité, de nouveaux commerces de détail et d’autres entreprises en sont au stade initial, ce qui ralentit les bénéfices. La capacité propre des entreprises d’étanchéité n’a pas encore été mise en production, avec une marge bénéficiaire brute de 9,2%, ce qui laisse beaucoup de place à l’optimisation à l’avenir.
La marge brute de 22q1 était de 32,8%, soit + 4pct et + 14pct d’une année sur l’autre. Avec l’augmentation des prix des produits de l’entreprise (les prix des revêtements et des panneaux décoratifs isolants ont augmenté de 1 à 5% d’une année sur l’autre) et la baisse de certaines matières premières, la marge brute de l’entreprise a rapidement repris. Le taux des dépenses au cours de la période 21fy était de 23,4%, en hausse de 4,4 PCT d’une année sur l’autre, dont + 2,6 / + 1,1 / – 0,25 / + 0,91 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation du taux des dépenses de vente et de gestion est principalement due à l’augmentation du personnel de la société 21fy et aux dépenses de paiement d’actions de 29,83 millions (1,84 million au cours de la même période l’an dernier). Le taux d’intérêt net de 21fy à la société mère était de – 11,5%, en baisse de 20,5 PCT par rapport à l’année précédente.
Le DPF de 21fy a enregistré une sortie nette de 1,03 milliard de RMB, soit 1,28 milliard de RMB de plus que l’année précédente, dont une augmentation de 28 PCT du ratio des paiements en espèces et une augmentation de 11 PCT du ratio des recettes en espèces. Nous pensons que le boom du tourisme a chuté depuis le 21q3, ce qui a entraîné une hausse des prix des matières premières et des difficultés dans l’industrie. Cependant, d’après les données d’exploitation du 22q1, certains prix des matières auxiliaires ont diminué par rapport au Sommet. Nous sommes optimistes que la rentabilité et les flux de trésorerie de l’entreprise ont augmenté au cours des 22 dernières années.
Suggestion d’investissement: Nous croyons que l’entreprise s’est concentrée sur la réforme des canaux et la prévention et le contrôle des risques, qu’elle a encore une bonne base de croissance à moyen et à long terme après une période difficile, et qu’elle devrait faire preuve d’une grande flexibilité à l’extrémité des bénéfices en 2022. Nous prévoyons un rendement de 3,3 / 5,7 / 800 millions de RMB en 22 – 24 ans (la valeur précédente était de 483 / 730 millions de RMB en 22 – 23 ans), ce qui correspond à pe12 / 7 / 5 fois. L’évaluation de l’entreprise est à un niveau historiquement bas et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: augmentation des prix des matières premières plus élevée que prévu, lancement de capacités plus faible que prévu et concurrence accrue dans l’industrie
