Hitgen Inc(688222) ( Hitgen Inc(688222) )
Principaux points d’investissement
Événement: 1) Le 28 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, et en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 311 millions de RMB, en hausse de 27,69% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 63,38 millions de RMB, soit une légère baisse de 1,00% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 23,3 millions de RMB, en baisse de 45,74% par rapport à l’année précédente. La compagnie a publié le rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 72,47 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 4,77% d’une année sur l’autre; Bénéfice net de la société mère – 7,09 millions de RMB; Déduction du bénéfice net non attribuable à la mère – 10,39 millions de RMB.
L’activité principale a continué de se redresser et a obtenu de bons résultats en 2021, à l’exclusion des gains d’étape de la même période. Le taux de livraison des commandes et l’augmentation des investissements dans la R & D ont légèrement fluctué au cours du premier trimestre de 2022. À la fin de 2020, la société a reçu un acompte de 38 millions de RMB pour le transfert des capitaux propres de hg030 China. Après avoir éliminé les avantages supplémentaires découlant de ce transfert, le revenu de 2021 reflétant la situation réelle de récupération a augmenté de + 51,29% d’une année sur l’autre, de + 143,57% d’une année sur l’autre et de + 371,74% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte reprise de l’activité principale. 2022q1 chiffre d’affaires d’exploitation 72,47 millions de yuan (+ 4,77%), à la mère – 7,09 millions de yuan, déduction faite de – 10,39 millions de yuan. Nous nous attendons à ce que: ① les clients de l’entreprise proviennent principalement d’outre – mer, le rythme de livraison des commandes est généralement le plus bas avant et le plus élevé après, moins de livraison au premier trimestre; La plupart des projets commerciaux de l’entreprise en Chine sont des services personnalisés à guichet unique pour les nouveaux médicaments, et le bénéfice brut correspondant est relativement faible à l’heure actuelle; Le d éveloppement continu de sectorformes technologiques telles que la dégradation des protéines, l’augmentation continue des investissements dans la R & D et l’augmentation continue du taux de d épenses de R & D au cours du premier trimestre de 2022. En ce qui concerne la marge brute, elle découle du fait que ① vernalisr & D est encore en phase d’intégration, ce qui entraîne une baisse de la marge brute globale à mesure que l’échelle des revenus augmente progressivement; Le Service de personnalisation de nouveaux médicaments à guichet unique à faible marge brute en Chine a continué de croître, avec une marge brute de 47,02% (- 32,34 PP) en 2021 et une marge brute de 34,89% (- 13,37 PP) en 2022q1.
La sector – forme Multi – technologies est progressivement améliorée et la valeur des nouveaux pipelines de médicaments continue d’augmenter. Services de recherche et de développement de nouveaux médicaments: en 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 307 millions de RMB (+ 49,46%). En 2021, les espèces de petites molécules de la Bibliothèque del ont dépassé 1 200 milliards de RMB, ce qui a permis d’augmenter les espèces de squelettes moléculaires synthétiques à plus de 6 000 espèces. À la fin de 2021, l’entreprise avait sélectionné 47 cibles différentes et le taux de réussite global du projet était supérieur à 80%, ce qui était supérieur à la moyenne du dépistage à haut débit (HTS). Le transfert des droits de propriété intellectuelle sur les composés pour un total de 16 projets sera achevé en 2021 et des droits d’étape pourront être obtenus conformément au contrat. L’entreprise a mis en place une sector – forme de dégradation des protéines et une sector – forme de recherche et de développement de nouveaux médicaments à base d’acides nucléiques en s’appuyant sur des technologies telles que del, fbdd / sbdd, etc., afin d’étendre continuellement et horizontalement de nouveaux domaines de développement de médicaments. Plate – forme de dégradation des protéines: évaluation biologique couvrant la conception, la synthèse, le criblage de la Bibliothèque protac et l’expérience de formation de complexes TERNAIRES; Plate – forme d’acide nucléique: la conception, la synthèse, la modification du sirna et la plupart des évaluations de la fonction biologique in vivo et in vitro sont fondamentalement complètes, et la technologie de livraison la plus critique est également en cours de développement indépendant. Avec l’amélioration continue de la nouvelle sector – forme technologique, on s’attend à ce qu’elle contribue progressivement à de nouveaux ajouts. En ce qui concerne le transfert des droits et des intérêts sur les nouveaux projets de médicaments, le Département des nouveaux projets de médicaments de l’entreprise est en phase clinique précoce, mais le positionnement des produits est clair et la différence est significative. À la fin de 2021, hg146, hg030 et hg381 ont été approuvés cliniquement. Nous prévoyons que l’élasticité du rendement causée par le transfert de nouveaux médicaments continuera d’augmenter à mesure que le pipeline du projet s’étendra progressivement à l’arrière – plan et que la valeur du projet continuera d’augmenter.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu de l’entreprise sera de 4,00, 5,19 et 676 milliards de RMB en 2022 – 2024 (environ 410 et 554 millions de RMB avant ajustement en 2022 – 2023), en hausse de 28,51%, 29,75% et 30,32% d’une année sur l’autre. Compte tenu de l’augmentation continue des investissements dans la recherche et le développement après la clinique dans le cadre du projet de nouveaux médicaments de l’entreprise, le taux de charge peut fluctuer légèrement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 81, 103 et 134 millions de RMB en 2022 – 2024 (environ 85 et 118 millions de RMB avant ajustement en 2022 – 2024), en hausse de 27,59%, 27,88% et 29,54% d’une année sur l’autre. L’entreprise est le premier cro mondial de découverte de médicaments; Les réserves de pipelines de recherche et de développement de nouveaux médicaments sont abondantes, et on s’attend à ce que la transformation continue stimule l’élasticité de la performance et maintienne la cote d ‘« achat ».
Événement de rappel des risques: les documents publics utilisés dans le rapport de recherche peuvent présenter des risques de retard ou de mise à jour tardive de l’information, de reprise des activités inférieure aux attentes après l’éclosion de covid – 19, d’incertitude quant au transfert externe de nouveaux médicaments, de concentration relative des clients et de perte de personnel technique de base.
