Tongyu Heavy Industy Co.Ltd(300185) ( Tongyu Heavy Industy Co.Ltd(300185) )
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Tongyu Heavy Industy Co.Ltd(300185) Le bénéfice brut a atteint 1 003 millions de RMB, en baisse de 25,81% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 285 millions de RMB, en baisse de 25,36% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 1347 milliard de RMB, en baisse de 8,38% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut a atteint 189 millions de RMB, en baisse de 34,93% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 52 millions de RMB, en baisse de 48,20% par rapport à l’année précédente.
Commentaires
La croissance des revenus et des bénéfices et la marge brute en 2021 sont inférieures à nos attentes
En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 5749 milliards de RMB, en hausse de 1,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut a atteint 1 003 millions de RMB, en baisse de 25,81% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 285 millions de RMB, en baisse de 25,36% par rapport à l’année précédente. La marge brute globale a atteint 17,45% tout au long de l’année, en baisse de 6,33 points de pourcentage par rapport à l’année 2020 et en hausse de 268338 points de pourcentage par rapport au quatrième trimestre de 2021.
En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation et le bénéfice net de la compagnie ont augmenté plus lentement que prévu, principalement parce que le volume réel de levage en aval était beaucoup plus faible que prévu, et principalement en raison des commandes d’énergie éolienne en mer. La compagnie est limitée par la structure des produits et le taux de croissance des revenus est inférieur à la moyenne de l’industrie. La marge brute globale a été nettement inférieure aux prévisions, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières et de la baisse trimestrielle de la marge brute sur les commandes liées à 21 ans. En outre, le niveau des stocks d’origine de l’entreprise au cours des 21 dernières années est faible, le prix des matières premières augmente beaucoup plus que prévu, ce qui a un impact important sur la marge brute de l’entreprise.
Au premier trimestre de 2022, les activités de la société ont continué à être inférieures aux prévisions, mais la marge brute devrait atteindre le bas.
Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 1347 milliard de RMB, en baisse de 8,38% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut a atteint 189 millions de RMB, en baisse de 34,93% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 52 millions de RMB, en baisse de 48,20% par rapport à l’année précédente. La marge brute globale est de 14,11%, en baisse de 5,76 points de pourcentage par rapport au premier trimestre de 2021, de 3,34 points de pourcentage par rapport à l’ensemble de l’année 2021 et de 0,67 point de pourcentage par rapport au quatrième trimestre de 2021.
Le taux de croissance des revenus et des bénéfices et la marge brute de l’entreprise au premier trimestre ont été inférieurs à nos attentes, principalement parce que les commandes à bas prix de 21 ans sont toujours en cours d’exécution et de digestion au premier trimestre de 22 ans, mais la marge brute de l’entreprise au premier trimestre a diminué d’une année sur l’autre. Récemment, le niveau des prix des nouvelles commandes signées par la société et le niveau de la marge brute se sont redressés à un niveau bas. La société a également fait des préparatifs plus complets en ce qui concerne les stocks. Le taux de marge brute du premier trimestre est probablement le point d’inflexion. La marge brute de la broche d’énergie éolienne et de la coulée commencera à être réparée. On s’attend à ce que la marge brute de règlement des revenus subséquents augmente considérablement.
Prévisions de bénéfices
Les résultats de l’entreprise pour l’ensemble de l’année 2021 ont été inférieurs à nos prévisions et les résultats du premier trimestre de 22 ans ont été bien inférieurs à nos attentes, principalement en raison de la poursuite de la digestion des commandes de forge et de coulée connexes avec une marge brute inférieure à 21 ans au premier trimestre de 22 ans. Toutefois, au deuxième trimestre de l’année 22, la gestion et le contrôle de l’épidémie à l’échelle nationale ont eu une grande influence, de sorte qu’il reste à voir si les activités de forgeage de la broche et de coulée d’énergie éolienne au deuxième trimestre peuvent se développer comme prévu. Nous envisageons soigneusement d’ajuster le modèle de prévision en fonction du rapport annuel 2021 et des données du premier trimestre de 22 ans de la compagnie.
Nous prévoyons que la société réalisera des revenus d’exploitation de 6459, 7325 et 8411 milliards de RMB de 2022 à 2024, un bénéfice net attribuable à la société mère de 365, 452 et 560 millions de RMB et un capital – actions total de 3897 milliards d’actions, ce qui correspond à EPS 0. RMB 37, 0,46 et 0,57. Le 29 avril 2022, le cours des actions était de 2,45 RMB, ce qui correspond à une capitalisation boursière de 9,5 milliards de RMB, avec un pe d’environ 26, 21 et 17 fois en 2022 – 2024.
La détermination de la stratégie nationale de neutralisation du carbone a modifié les prévisions de l’industrie de l’énergie éolienne pour les trois à cinq prochaines années. Nous croyons que le temps de retour à la normale de la prospérité de l’industrie de l’énergie éolienne après la fin de l’installation en 2021 sera prolongé. Dans l’ensemble, nous pensons que les 21 commandes à bas prix de l’entreprise ont été essentiellement digérées et que des préparatifs correspondants ont été faits pour la hausse des prix des matières premières, et que la marge brute des activités de base devrait augmenter à un niveau bas et s’améliorer. En résumé, nous maintenons la cote « surpoids » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: la macro – économie est inférieure aux prévisions, la concurrence industrielle s’intensifie et la croissance des entreprises d’énergie éolienne est inférieure aux prévisions.
