Guangdong Fangyuan Environment Co.Ltd(688148) ( Guangdong Fangyuan Environment Co.Ltd(688148) )
La demande de précurseurs TERNAIRES continue d’augmenter, la précision du contrôle industriel est élevée pendant la période d’itération technique, la viscosité des clients bénéficie du développement de nouveaux véhicules énergétiques dans le monde entier, et la demande future de précurseurs TERNAIRES entre dans la voie rapide. En tant que matériau clé pour la production de l’électrode positive ternaire, le précurseur ternaire contrôle principalement la concentration d’ammoniac, la valeur du pH, le temps de réaction, l’atmosphère de réaction, la teneur en solides, le débit, les impuretés et d’autres indices dans le processus, ce qui aura une influence sur la performance du matériau de l’électrode positive. Par conséquent, un contrôle précis est nécessaire. Par conséquent, l’entrée dans le fournisseur nécessite une certification stricte, ce qui rend ses clients collants et améliore l’optimisation du modèle de concurrence. Par rapport au précurseur NCM, NCA a une densité d’énergie plus élevée et une faible teneur en cobalt, ce qui réduit le coût des matières premières, mais NCA est difficile à préparer en raison des propriétés chimiques de l’aluminium, et la préparation de NCM et NCA à haute teneur en nickel est plus sensible à la température et à l’humidité, ce qui rend le coût de production plus élevé.
China NCA Precursor Lead, NCM Business gradually Flow
En tant que premier fabricant chinois de précurseurs de matériaux cathodiques NCA pour batteries au lithium, l’entreprise est entrée dans la chaîne industrielle Panasonic en 2017 grâce à un contrôle de haute qualité + avantage technologique, représentant environ 20% de la demande de précurseurs TERNAIRES Panasonic. En 2021, Panasonic a modifié son mode de coopération en adoptant des haricots au nickel et au cobalt à plus forte teneur en métaux, ce qui a entraîné une réduction du bénéfice net par tonne en raison de la simplification du processus. NCM Business: continuer à développer les clients, réduire progressivement l’écart de profit avec les chefs de file de l’industrie, tout en augmentant la capacité pour répondre aux besoins des clients. Veolia Jiangmen, qui coopère avec Veolia dans le domaine du recyclage des piles usagées, a achevé sa production pilote à la fin de 2021.
Possibilités de développement:
1. La liaison client Panasonic étend l’électrode positive vers l’arrière, et la part de marché devrait augmenter dans le cadre de l’expansion de la capacité.
Panasonic a augmenté sa capacité dans le contexte de la capacité imminente de la batterie Tesla 4680, tandis que son fournisseur de cathodes a connu une expansion plus lente (25 ans) et n’a pas été en mesure de répondre à ses besoins de production de masse en temps opportun, et nous nous attendons à ce que la plupart des augmentations soient fournies par Aromatic. Entre – temps, le projet d’expansion de la production de l’entreprise comprend 10 000 tonnes d’hydroxyde de lithium de qualité batterie et 6 000 tonnes d’hydroxyde de lithium monohydraté de qualité batterie. Nous prévoyons que l’entreprise passera probablement du fournisseur de précurseurs TERNAIRES au fournisseur de cathodes TERNAIRES à l’avenir, afin de réaliser un approvisionnement intégré pour Panasonic.
2. La réduction des besoins en matières premières par la technologie des coûts et l’appariement de l’approvisionnement multicanal deviendront la clé de la réduction des coûts à moyen et à long terme.
En ce qui concerne l’industrie des précurseurs, l’itération technologique à court terme a permis d’obtenir des rendements excédentaires et le coût à moyen terme est presque le seul moyen de sortir. À l’heure actuelle, le coût des trois sources de sulfate de nickel est le suivant: haricots de nickel / poudre de nickel produits intermédiaires de nickel déchets contenant du nickel. Avec le développement de l’intégration verticale de l’industrie, comme Zhongwei et huayou, l’entreprise a réduit les exigences en matière de matières premières grâce à la technologie auto – développée « extraction de nickel non extractible », a utilisé des intermédiaires de nickel et a mis en place un système de récupération de batterie pour réduire les coûts de fabrication du sulfate de nickel de haute pureté. On s’attend à ce que l’entreprise récupère 11% des piles usagées de Veolia Jiangmen au cours des 23 prochaines années.
Prévisions de bénéfices
Nous prévoyons que les expéditions NCA de la compagnie seront de 2,2 / 3,4 / 42 000 tonnes et les expéditions NCM de 1,7 / 3,5 / 45 000 tonnes de 2022 à 2024. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 à 2024 sera de 42,25 / 83,84 / 10 575 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 104% / 98% / 26%, et le bénéfice de 16 / 4,6 / 610 millions de RMB, avec une croissance annuelle de 145% / 183% / 32%. Compte tenu du volume rapide attendu de l’entreprise au cours des 23 dernières années, l’évaluation de l’entreprise dans l’industrie contractuelle a donné à l’entreprise un peg0 de 23 ans. 20x, le cours des actions correspondant est de 33,11 RMB, et la cote d’achat est accordée pour la première fois.
Conseils sur les risques: risque d’expansion de la clientèle, risque de changement d’itinéraire technologique, risque d’expansion de la capacité, risque de levée des actions restreintes et risque de fluctuation des cours des actions à court terme.
