Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Événement: la société a publié un rapport trimestriel, 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 13,76 milliards de yuan (- 24,7%) et un bénéfice net pour la société mère de 1,46 milliard de yuan (+ 1,4%), conformément à nos attentes antérieures.
Produits à base de viande: le bénéfice de Q1 tonnes a atteint un nouveau sommet historique et l’élasticité des bénéfices annuels est évidente. Le secteur des produits à base de viande 22q1 de l’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires de 6,8 milliards (- 4,9%) et un bénéfice d’exploitation de 1,75 milliard (+ 21,9%). Le volume des ventes et le prix des produits à base de viande au cours du premier trimestre ont diminué de – 2,5% et – 2,5% respectivement d’une année sur l’autre en raison de l’effet à court terme de la propagation à grande échelle de l’épidémie à partir de mars. Toutefois, le bénéfice d’exploitation d’une tonne de produits à base de viande du 22q1 a dépassé 4 500 yuans, soit environ + 25% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir un dividende sur les coûts résultant de la baisse des prix des porcs. En ce qui concerne Q2 et toute l’année, on s’attend à ce que les prix des produits carnés de l’entreprise demeurent relativement stables, tandis que les bénéfices par tonne seront évidemment élevés d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, de sorte que les bénéfices d’exploitation des produits carnés augmenteront considérablement au cours des 22 dernières années.
Abattage: la quantité d’abattage pur est augmentée de façon significative, la revente de viande congelée est temporairement sous pression et la base de faible bénéfice sera augmentée à partir de Q2. L’activité d’abattage 22q1 de l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 6,88 milliards de yuan (- 37,1%), un bénéfice d’exploitation de 134 millions de yuan (- 52,8%) et des ventes externes de viande fraîche congelée d’environ + 6,6%. 1) l’abattage pur a bénéficié d’une hausse des prix des porcs à bas prix: 3,44 millions de porcs ont été abattus au Q1 (+ 84,6%) et le bénéfice des produits frais a fortement augmenté par rapport à la même période l’an dernier. La revente de viande congelée est sous pression dans un environnement où l’écart de prix entre la Chine et les États – Unis se rétrécit: le montant de la perte de viande congelée importée provient principalement de la dépréciation des matières premières des produits à base de viande (il n’y a pratiquement pas de matières premières à prix élevé après Q2, et cette perte ne devrait pas se reproduire), et le bénéfice de revente de viande congelée Q1 affecté par l’élimination de cette partie reste normal; Les opérations entre Q1 et rotex se sont élevées à 1,28 milliard de dollars (- 55,5%). En ce qui concerne Q2 et toute l’année, dans le contexte de la baisse des prix des porcs, l’abattage pur de l’entreprise devrait continuer de bénéficier et d’accroître la part de marché, tandis que la stratégie d’importation devrait être de plus en plus stable.
Perspectives au cours de l’année: on s’attend à ce que les résultats de Q2 montrent un renversement évident, que l’augmentation de Q2 – Q3 s’étende trimestriellement et que la tendance à l’amélioration soit déterminée tout au long de l’année dans le cadre de la logique de réparation de la « libération des produits carnés par tonne de profit + accroupissement et saut de l’abattage ». Sous l’appui de la faible base de performance au 21q2, le bénéfice d’exploitation global de l’entreprise devrait augmenter rapidement au Q2 – Q3; Et sur la base d’une expérience d’exploitation mature, ou au cours du premier semestre de l’année, la viande congelée domestique et importée sera stockée dans une certaine mesure, ce qui aidera le prix du porc à rebondir au cours du second semestre de l’année après le coût des produits à base de viande à réduire, le bénéfice annuel des produits à base de viande peut atteindre plus de 4 000 tonnes. Combiné à la Sous – évaluation actuelle, l’entreprise dispose d’un excellent rapport qualité – prix, d’avantages défensifs et d’une recommandation clé continue.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu de la pression que le prix du porc pourrait exercer à l’avance sur le coût des produits à base de viande 23 – 24, nous prévoyons que le bénéfice par action de l’entreprise sera de 1,82, 1,99 et 2,16 yuan RMB pour 22 – 24 ans (le SPE pour 22 – 24 ans avant l’ajustement est de 1,81, 2,02 et 2,23 yuan RMB), et nous utiliserons la méthode d’évaluation comparable de l’entreprise pour donner à l’entreprise un ratio P / e de 23 fois sur 22 ans, ce qui correspond à un prix cible de 41,79 yuan RMB pour 22 ans, afin de maintenir la cote «
Conseils sur les risques
Les ventes de produits à base de viande ont été inférieures aux prévisions; Fluctuations des prix des matières premières; L’expansion de l’abattage n’est pas aussi risquée que prévu
