Suzhou Gold Mantis Construction Decoration Co.Ltd(002081) ( Suzhou Gold Mantis Construction Decoration Co.Ltd(002081) )
La provision pour dépréciation a nui aux résultats de l’entreprise et maintenu la cote d ‘« achat ».
La société a publié le rapport annuel de 21 ans et le rapport trimestriel de 22 ans, et a réalisé un chiffre d’affaires de 25,37 milliards de RMB en 21 ans, soit – 18,8% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de – 4,95 milliards de RMB, soit – 308,5% d’une année sur l’autre, déduction faite du bénéfice non net de – 317,4% d’une année sur l’autre, un bénéfice d’exploitation de 5,85 milliards de RMB, soit + 3,0% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 500 millions de RMB, soit + 5,4% d’une année sur l’autre Au cours des 21 dernières années, la compagnie a effectué de nombreuses provisions pour dépréciation sur l’exposition d’evergrande, ce qui a entraîné une baisse des résultats de la compagnie. Nous croyons qu’avec l’accélération de la liquidation des risques de la chaîne de capital immobilier et l’optimisation continue de la structure d’affaires de la compagnie, les résultats de 22 ans devraient s’améliorer et maintenir la cote « achat». Les entreprises traditionnelles continuent d’être sous pression et la marge brute peut encore être améliorée.
Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires du 21q1 – 4 au cours d’un seul trimestre était de 56,8 / 79,9 / 61,3 / 5570 milliards de RMB, soit + 31,4% / – 10,1% / – 30,8% / – 39,3% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 4,7 / 6,0 / 3,4 / – 6,36 milliards de RMB, soit + 41,3% / – 10,8% / – 52,6% / – 1062,7% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du revenu annuel était plus élevé et plus faible avant et après le début de l’année, de grandes pertes au quatrième trimestre ont entraîné des résultats annuels. En termes d’affaires, les activités de décoration, de mur – rideau et de conception de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires de 224,8 / 11,9 / 1,5 milliards de RMB en 21 ans, soit – 19,5% / – 27,3% / + 0,2% d’une année sur l’autre, une marge bénéficiaire brute de 14,3% / 2,4% / 47,9% d’une année sur l’autre et – 1,2 / – 7,2 / + 9,7 PCT d’une année sur l’autre. Nous croyons que la réduction des commandes immobilières de l’entreprise devrait entraîner une reprise progressive de la marge brute.
Le niveau de contrôle des coûts est bon et les flux de trésorerie sont sous pression.
En 21 ans, la marge bénéficiaire brute de la société était de 16,1%, soit – 0,5 PCT par rapport à l’année précédente, avec un taux de dépenses de 7,0% par rapport à l’année précédente et + 0,4 PCT par rapport à l’année précédente, dont 1,3% / 2,1% / 3,3% / 0,3% Par rapport à l’année précédente et + 0,1 / + 0,1 / + 0,2 / – 0,1 PCT par rapport à l’année précédente, et le niveau global de contrôle des dépenses était bon. La perte totale de valeur de l’actif et du crédit de la société s’est élevée à 7,69 milliards de RMB au cours des 21 dernières années, soit une augmentation substantielle de 7,31 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. En raison de l’exposition relativement élevée au risque de dette d’Evergrande au cours des 21 dernières années, la société a accumulé 6,1 milliards de RMB de pertes de valeur sur les créances d’Evergrande, ce qui a gravement nui aux résultats. Après avoir éliminé la provision pour dépréciation d’Evergrande, le bénéfice net de la société est d’environ 1,15 milliard de RMB Sous l’effet combiné, le taux d’intérêt net à 21 ans est de – 19,5%, soit – 27,1 PCT par rapport à l’année précédente. En 21 ans, le DPF net de la société s’élevait à 810 millions de RMB, soit – 960 millions de RMB d’une année sur l’autre, avec un ratio de rendement de 107,8%, un ratio de rendement de + 15,7%, un ratio de paiement de 103,3%, un ratio de rendement de + 18,7%, un ratio actif – passif de 69,9% et un ratio actif – passif de + 8 PCT d’une année sur l’autre. Il y a encore place à l’amélioration de la structure globale des actifs. La Sous – évaluation met en évidence l’attribut de valeur, favorise la transformation ultérieure de la structure d’entreprise et maintient la cote d ‘« achat ».
La société a renforcé la gestion du contrôle des risques et a entrepris avec prudence les activités liées à l’immobilier. La valeur de la production contractuelle des projets résidentiels a diminué de 57% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, et Hengda a effectué une provision pour dépréciation plus élevée pour éliminer les risques connexes Dans la plus grande mesure. En outre, l’entreprise met l’accent sur les projets d’appel d’offres public avec des bénéfices et des flux de trésorerie de meilleure qualité, et la valeur de la production contractuelle des projets d’appel d’offres public a augmenté de 52% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années. Avec l’accélération de la liquidation des risques immobiliers, nous pensons que l’entreprise devrait continuer à optimiser sa structure d’entreprise, à développer de nouvelles infrastructures, de nouvelles sources d’énergie, d’intelligence artificielle, de soins médicaux et de bien – être, à accélérer le développement des marchés des secteurs spécialisés tels que les hôpitaux, les hôtels et les écoles, et à réaliser une mise en service légère au cours des 22 dernières années. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 21,9 / 24,9 / 2870 milliards de RMB au cours des 22 à 24 dernières années (22,5 / 2520 milliards de RMB au cours des 22 à 23 dernières années). Donner 8 fois PE sur 22 ans, le prix cible correspondant est de 6,6 Yuan (la valeur précédente est de 6,93 Yuan), et maintenir la note d’achat.
Conseils sur les risques: l’ajustement de la structure de l’entreprise n’est pas aussi bon que prévu, l’exécution des commandes manuelles n’est pas aussi bonne que prévu, le climat de l’industrie continue de baisser et le risque de dépréciation des actifs et du crédit à l’avenir.
